Application mini : Synthèse des opinions des banques d'investissement / institutions quotidiennes
À l'étranger
Goldman Sachs : Abaissement du prix cible de l'or à 4 900 $, prévoyant que la Réserve fédérale ne réduira pas les taux cette année
En raison de la suppression de l'attente d'un assouplissement de la Fed en 2026, Goldman Sachs a abaissé sa prévision annuelle du prix de l'or de 500 dollars. Les analystes Lina Thomas et Daan Struyven ont déclaré dans un rapport : « Nous révisons notre objectif de prix pour l'or en décembre à 4 900 dollars l'once (contre 5 400 dollars précédemment), ce qui implique que le prix de l'or devrait encore augmenter au second semestre, mais dans une moindre mesure que prévu. Notre vision structurelle du prix de l'or reste constructive, mais notre position tactique est prudente, avec des risques baissiers à court terme et des risques haussiers à moyen terme. » Les analystes ont indiqué que cette révision était due au report des prévisions de réduction des taux par les économistes de Goldman Sachs à juin et décembre 2024, contre précédemment décembre 2026 et mars 2027, ainsi qu'à une révision à la baisse des prévisions d'entrées de fonds dans les ETF or. En outre, ils ont ajouté que, compte tenu de la première réunion de la Fed sous la direction de Walsh, qui s'est avérée « inattendument hawkish », les inquiétudes concernant l'indépendance de la banque centrale pourraient être limitées.
2. Goldman Sachs : La position hawkish de Wash accentuera la volatilité des échéances courtes des obligations américaines
Kay Haigh de Goldman Sachs Asset Management a déclaré que le message « clairement hawkish » de Powell a surpris les marchés, car il a clairement placé la maîtrise de l'inflation à court terme en priorité. Les traders ont rapidement augmenté leurs paris, anticipant que les décideurs lèveraient les taux plus tôt que prévu. Les données montrent que les marchés estiment désormais une probabilité supérieure à 80 % pour un relèvement des taux lors de la réunion de la Fed en septembre, et intègrent déjà l'hypothèse d'au moins deux hausses d'ici octobre. Ce n'était qu'en mardi que les marchés pensaient qu'une première hausse ne pourrait survenir avant décembre. Haigh a déclaré : « La volatilité des obligations à deux ans va augmenter de manière significative. D'abord, parce que les marchés se recentrent sur l'inflation, ce qui stabilise et aplatie la courbe des taux à long terme. Ensuite, les commentaires de la Fed sur les orientations prospectives indiquent une réduction future de ce type de guidance, avec une plus grande dépendance aux données — ces changements se traduiront largement par une volatilité accrue sur les obligations à deux ans. » Le rendement des obligations américaines à deux ans, qui reflète les attentes du marché concernant la politique de la Fed, a fortement augmenté après l'annonce de la Fed et a connu des fluctuations jeudi. Ce rendement a bondi de 13 points de base mercredi, enregistrant la plus forte hausse depuis avril 2025 et égalant la plus forte hausse quotidienne depuis 2008 lors d'une réunion de la Fed. Jeudi, le rendement des obligations à 30 ans a atteint un plus bas sur deux mois.
3. Goldman Sachs prévoit que la vitesse d'achat d'or par les banques centrales ralentira légèrement, mais continuera de soutenir le prix de l'or.
Goldman Sachs prévoit que les banques centrales continueront d'acheter de l'or à un rythme mensuel de 50 tonnes en 2026, puis ralentiront à 40 tonnes par mois en 2027. Même si ce rythme mensuel d'achat est inférieur au pic précédent, cette tendance fournit un soutien structurel durable au prix de l'or. Un pourcentage record de banques centrales ont déclaré leur intention d'augmenter leurs réserves d'or, ce qui crée un contexte de demande offrant une protection substantielle contre les risques baissiers du prix de l'or. La prévision de Goldman Sachs implique que, même en cas de fluctuations mensuelles, la demande des banques centrales restera l'une des principales sources de soutien structurel du prix de l'or au cours des deux prochaines années. Une autre enquête menée par le Conseil mondial de l'or entre février et mai auprès de 76 banques centrales soutient cette vision. Un record de 45 % des répondants ont indiqué qu'ils prévoyaient d'augmenter leurs réserves d'or au cours des 12 prochains mois, soit le niveau le plus élevé de l'histoire de cette enquête. Environ 90 % des répondants prévoient une augmentation des détentions d'or des banques centrales mondiales sur la même période, tandis que les autres s'attendent à une stabilité environnante. Aucun répondant n'a anticipé une baisse.
4. Citigroup : Prévoit que le prix du pétrole atteindra 60 à 65 dollars le baril au premier trimestre 2027
Citigroup a déclaré jeudi qu'il s'attend à une tendance baissière pour le prix du pétrole au cours des six à douze prochains mois, avec une chute prévue à 60 à 65 dollars le baril au premier trimestre 2027, car le transport pétrolier à travers le détroit d'Hormuz reprendra sa normalité suite à la signature d'un mémorandum d'entente entre les États-Unis et l'Iran visant à mettre fin à leur conflit. La banque a ajouté que, avec le temps, la reprise et la normalisation des flux pétroliers à travers le détroit d'Hormuz « réancreront les prix du pétrole sur des fondamentaux plus faibles ». Jeudi, les prix du pétrole ont atteint leur plus bas niveau depuis le début de la guerre le 28 février, et les analystes ont indiqué que les exportations pétrolières à travers ce détroit — qui représentent environ un cinquième de l'offre mondiale de pétrole — devraient retrouver leur normalité au cours des prochains mois.
5. Mitsubishi UFJ : Les interventions ne peuvent qu'atténuer la faiblesse spéculative du yen
Daisaku Ueno, stratège chez Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, a déclaré que le gouvernement japonais ne peut freiner l'affaiblissement spéculatif du yen uniquement par des interventions sur le marché des changes. « Tant que l'écart réel entre les taux d'intérêt politiques aux États-Unis et au Japon persiste, la « magie » des interventions sur le marché des changes ne pourra pas supprimer durablement la pression à la vente du yen. Cette pression est essentiellement drivée par des décisions d'investissement et des besoins réels issus des activités économiques des entreprises et des particuliers japonais, et présente un caractère structurel. » Il a souligné. Le ministre des Finances japonais, Satsuki Katayama, a déclaré que le gouvernement est prêt à prendre des mesures appropriées sur le marché des changes si nécessaire.
6. OCBC : Si la Banque du Japon ne bascule pas vers une position plus hawkish, le yen est peu susceptible de devenir une devise d'investissement.
Les stratèges des changes de l'Overseas Chinese Banking Corporation, Sim Moh Siong et Christopher Wong, ont déclaré dans un rapport que le risque d'intervention sur le yen reste élevé, mais qu'une intervention seule est peu susceptible de renverser la faiblesse du yen. Ils estiment que pour que le yen passe de monnaie de financement à monnaie d'investissement, la Banque du Japon doit adopter une position plus clairement hawkish. Les interventions sur les changes menées par les autorités japonaises en avril n'ont pas encore produit d'effets complets, et le dollar reste actuellement au-dessus de 160 contre le yen. Le ministre des Finances japonais, Katsunobu Kato, a déclaré lundi que le ministère des Finances « réagira de manière appropriée sur le marché des changes selon les besoins ».
National
Huatai Securities : Les alimentations pour serveurs IA pourraient bénéficier d'une opportunité de substitution nationale
La construction de AIDC stimule l'accélération de la modernisation des architectures d'alimentation électrique, offrant des opportunités de développement aux sources d'alimentation de test. Selon cet organisme, avec l'évolution continue des architectures d'alimentation des centres de données, passant de l'UPS vers HVDC et SST, les objets de test s'étendent des PSU uniques vers les PowerShelf, BBU et les systèmes complets de baies ; en parallèle, la puissance des armoires augmente constamment, ce qui devrait entraîner une hausse à la fois du volume et des prix des sources d'alimentation de test. Nous sommes optimistes quant à la capacité des fabricants nationaux à tirer parti de leur expertise en technologie à haute puissance et des opportunités de substitution locale pour connaître une croissance rapide dans le contexte de l'expansion du secteur et de la modernisation technologique.
2. Huatai Securities : Croissance dominante, mais prudence face aux achats à des niveaux élevés ; se concentrer sur trois pistes d'allocation
Le broker Huatai Securities a publié un rapport stratégique sur les actions A, indiquant que la semaine dernière, le centre de gravité du marché des actions A s'est déplacé vers le haut, avec une domination des actions de croissance. La chaîne de valeur de l'IA a connu un mouvement extrême sous l'effet des stimulis politiques, mais son niveau d'affluence apparent est déjà élevé. La reprise en forme de K se poursuit à court terme ; la faiblesse relative de la demande intérieure ouvre au contraire un espace d'attente pour des mesures politiques plus soutenues. La résonance des cycles de l'industrie de l'IA reste forte, et la tendance du marché n'est pas nécessairement en voie de rupture. Toutefois, le retournement de l'humeur du marché n'est pas encore suffisant, et l'absence de couverture accroît la vulnérabilité. En termes de rythme, il est recommandé de contrôler modérément les positions et d'éviter d'acheter à des niveaux élevés, tout en conservant une marge de sécurité suffisante. Pour la répartition des actifs, trois axes sont à surveiller : premièrement, les segments de la chaîne matérielle de l'IA et les chaînes de hausse des prix offrent une visibilité élevée sur les résultats ; privilégier les modules optiques, le stockage/CCL, les MLCC et les MPO. Deuxièmement, les produits dont la demande et l'offre s'améliorent simultanément du point de vue des résultats financiers : privilégier l'électronique grand public, les métaux mineurs et les matériaux de construction pour la décoration. Troisièmement, continuer à surveiller les secteurs offrant des rendements aux actionnaires stables et une nature défensive, afin de se prémunir contre la volatilité des transactions technologiques.
3. CITIC Securities : Prévoit une croissance de 26 % du marché mondial des équipements de fabrication de wafers d'ici 2026
Selon un rapport d'analyse de CITIC Securities, la demande pour les équipements semi-conducteurs devrait rester robuste, bénéficiant des orientations positives en matière de dépenses de capital et des plans d'expansion des grands clients en aval. Nous prévoyons que la taille du marché mondial des équipements de fabrication de wafers (WFE) atteindra respectivement 147,8 et 199,5 milliards de dollars américains en 2026 et 2027, enregistrant une croissance annuelle de 26 % et 35 %. La part des stockages en aval devrait augmenter davantage. Compte tenu de la libération progressive de la capacité de production et de l'itération des nouveaux produits, les fournisseurs d'équipements semi-conducteurs pourraient voir leur pouvoir de négociation renforcé. En combinant la demande du marché en aval, le paysage concurrentiel, l'intensité des dépenses en équipements, les performances des entreprises et leur valorisation, nous recommandons d'observer les actifs associés.
4. CITIC Construction Investment : La zircone nanométrique en Chine connaît une opportunité de croissance rapide
Selon un rapport d'analyse de CITIC Construction Investment, on s'attend à ce que la demande en zircone haut de gamme pour les domaines émergents augmente de manière stable, accompagnant le développement accéléré de l'industrie des batteries à état solide, la croissance rapide du secteur des SOFC, ainsi que la reprise de l'électronique et de la céramique biologique de grade électronique et de l'énergie nucléaire. En tant que stabilisant le plus crucial de la zircone, l'oxyde d'yttrium voit sa production fortement réduite en raison de la restriction de l'approvisionnement en terres rares, avec des producteurs mondiaux leaders tels que TOSOH au Japon et Dainichi稀元素化学 ayant considérablement diminué leur production. On prévoit que les fabricants chinois augmenteront considérablement leur part de marché sur le marché mondial de la zircone haut de gamme. Actuellement, le prix du chlorure d'oxyde de zirconium, matière première, a augmenté de 30 % par rapport au début de l'année ; le prix de la zircone, principal domaine d'application en aval du chlorure d'oxyde de zirconium, a également augmenté d'environ 30 % depuis le début de l'année. En tant que composant à forte valeur ajoutée de la zircone, le prix du nanomatière d'oxyde de zirconium hautement pur pour applications électroniques s'élève actuellement à 50 à 65,7 dollars le kilogramme, tandis que le prix des poudres haut de gamme d'oxyde de zirconium stabilisé à l'yttrium (YSZ) se situe entre 50 et 150 dollars le kilogramme, connaissant également une forte hausse. Le marché chinois de la zircone haut de gamme entre actuellement dans une phase de croissance simultanée des volumes et des prix.
5. CITIC Construction Investment : Continue à être optimiste sur les grands modèles nationaux et le secteur du calcul
Le rapport de recherche de CITIC Construction Investment indique que Zhipu a officiellement lancé son nouveau modèle de grande taille, GLM-5.2. Le lancement de GLM-5.2 marque une nouvelle étape pour les modèles de grande taille nationaux, qui entrent désormais dans la catégorie des modèles de pointe mondiaux dotés d'un pouvoir de tarification. Selon les données d'Artificial Analysis : GLM-5.2 est classé quatrième mondial. CITIC Construction Investment estime que le développement rapide de Zhipu et des modèles nationaux implique une demande forte en puissance de calcul en Chine, et maintient son optimisme envers les modèles de grande taille nationaux et le secteur de la puissance de calcul.
6. CITIC Construction Investment : La pénurie de terres rares à l'étranger entraîne une réduction ou une suspension de la production en aval ; l'ensemble de la chaîne industrielle nationale, en amont, au milieu et en aval, en bénéficiera.
Le rapport d'analyse de CITIC Construction Investment indique que les entreprises chinoises de zircone dentaire ont confirmé avoir reçu une notification de la part de Toto Corporation au Japon concernant la suspension de l'approvisionnement en poudre de zircone, marquant ainsi le passage de la menace d'une pénurie de matières premières à une réalité concrète après la restriction des approvisionnements en terres rares à l'étranger. La zircone nanométrique stabilisée par oxyde d'yttrium (YSZ) est un matériau céramique hautement performant contenant de l'oxyde d'yttrium. En raison de la restriction des approvisionnements en terres rares à l'étranger, l'écart de prix entre l'intérieur et l'extérieur atteint jusqu'à plusieurs centaines de fois. Le prix intérieur de l'oxyde d'yttrium est d'environ 55 000 yuans/tonne, tandis que le prix au port de Rotterdam s'élève à 457,50 dollars US/kg, et selon Baichuan, le prix sur le marché européen est de 1 175 dollars US/kg, ce qui illustre un écart de prix considérable. De plus, selon les données de Baichuan, l'écart de prix pour l'oxyde de dysprosium est d'environ 8 fois, pour l'oxyde de terbium d'environ 5 fois, pour l'oxyde de gadolinium d'environ 40 fois, et pour l'oxyde de scandium d'environ 6 fois. Les terres rares sont des additifs indispensables pour les matériaux et la fabrication de haut niveau. À mesure que les approvisionnements en terres rares à l'étranger se resserrent et que les écarts de prix s'élargissent, les matériaux haut de gamme contenant des terres rares en Chine pourraient gagner une part de marché mondiale plus importante, profitant ainsi à l'ensemble de la chaîne de valeur des terres rares, du上游 au downstream.
7. Galaxy Securities : Après l'apaisement de la tempête, le prix de l'or devrait retrouver sa tendance haussière
Le rapport d'analyse de Galaxy Securities indique qu'au premier semestre 2026, la hausse des prix du pétrole au Moyen-Orient et l'accentuation des attentes d'inflation ont conduit le marché à réviser ses anticipations concernant la Fed, passant d'une attente de baisse des taux à une perspective de relèvement des taux dans l'année, ce qui, combiné à la réalisation de liquidités, a exercé une pression sur le prix de l'or après un pic. Le prix de l'or est actuellement pleinement intégré à la perspective d'un seul relèvement des taux par la Fed au second semestre. Si les conflits au Moyen-Orient et le blocus du détroit d'Hormuz s'atténuent au second semestre, entraînant une baisse des prix du pétrole et de l'inflation, et que les attentes d'un assouplissement progressif de la politique monétaire de la Fed s'intensifient, cela pourrait stimuler un retour à la hausse du prix de l'or. Par ailleurs, l'aggravation des problèmes liés à l'ordre mondial et à la crédibilité de la dette américaine, ainsi que la mise en œuvre concrète du « dé-dollarisation », qui pousse à un changement de référence du système monétaire mondial, soutiendront la tendance à long terme à la hausse du prix de l'or en incitant les banques centrales mondiales, les institutions d'investissement et les ménages à augmenter leurs achats et leur allocation d'actifs en or, ce qui soutiendra également la tendance haussière à moyen et long terme du prix de l'or ainsi que la réévaluation du secteur or en Bourse chinoise.