Réévaluation mondiale de la volatilité à l’aube de l’ère Washkina, incertitude accrue concernant la politique de la Fed

Les nouvelles de Huoxing Finance indiquent que, le 22 juin, le centre d'intérêt des marchés mondiaux s'est progressivement déplacé du conflit au Moyen-Orient lui-même vers la réévaluation de la politique monétaire et de la liquidité. Bien que les pourparlers entre les États-Unis et l'Iran à Genève aient obtenu des progrès provisoires, avec les deux parties convenant de créer un comité de surveillance politique de haut niveau et de définir une feuille de route pour un accord final sur 60 jours, le détroit d'Ormuz n'a pas encore complètement retrouvé son fonctionnement normal, et des divergences marquées persistent entre l'Iran et les États-Unis sur les questions du Liban et des exemptions aux sanctions pétrolières ; les risques géopolitiques ne sont donc pas entièrement éliminés. Le marché de l'énergie commence à intégrer les attentes de reprise de l'offre. La production pétrolière libyenne a atteint son plus haut niveau depuis 2013, l'Irak prévoit de rétablir progressivement sa capacité d'avant le conflit, et le Qatar a déjà lancé les préparatifs pour relancer ses exportations de GNL. Les marchés réévaluent l'impact d'une reprise des chaînes d'approvisionnement au Moyen-Orient sur les prix mondiaux de l'énergie et la trajectoire de l'inflation ; les chocs d'offre initialement provoqués par la guerre sont progressivement remplacés par un retour à l'offre. Cependant, ce qui dirige désormais véritablement la tarification des marchés est le changement de politique de la Réserve fédérale. Les marchés des taux d'intérêt intègrent désormais complètement l'attente d'une hausse de 25 points de base en septembre. Goldman Sachs a abaissé simultanément son objectif de prix pour l'or et anticipe qu'aucune baisse des taux ne sera effectuée cette année. Le nouveau président de la Réserve fédérale, Walsh, continue de promouvoir l'affaiblissement des indications prospectives et du mécanisme des « dot plots », ce qui accroît considérablement l'incertitude des marchés quant à la trajectoire politique. Du fait que les rendements des obligations d'État américaines continuent d'augmenter, que l'indice du dollar reste solide, et que les opérations de carry trade mondiales commencent à être massivement clôturées, il apparaît clairement que les capitaux reviennent vers le système du dollar. Parallèlement, après la hausse des taux par la Banque du Japon, bien que le gouvernement japonais ait déclaré soutenir la normalisation politique, les marchés commencent à s'intéresser aux perspectives de nouvelles hausses et aux risques d'intervention sur le yen. Le ministère des Finances japonais a publiquement averti qu'il prendrait des mesures contre les spéculations sur les changes, reflétant ainsi le fait que les principales banques centrales mondiales entrent progressivement dans un environnement politique plus restrictif. Pour le marché des cryptomonnaies, la variable majeure n'est plus la situation au Moyen-Orient, mais la pression sur la liquidité résultant de l'augmentation continue du coût du capital mondial. Bien que la baisse des risques énergétiques aide à atténuer les inquiétudes inflationnistes, la force du dollar, la hausse des rendements des obligations américaines et l'accentuation des attentes en matière de hausse des taux par la Fed continueront d'exercer une pression sur les valorisations des actifs à risque. Lorsque les marchés commenceront à trader l'idée d'« un maintien prolongé des taux élevés » ou même d'« une nouvelle hausse », le point clé pour le marché des cryptomonnaies passera de la géopolitique à la question de savoir si une nouvelle source de liquidité supplémentaire émergera.