CryptoQuant exhorte MicroStrategy à ralentir ses achats de bitcoin et à reconstituer sa trésorerie après des signaux inquiétants concernant son action préférentielle, STRC. Points clés - CryptoQuant indique que les obligations annuelles de dividendes liées à STRC de MicroStrategy ont bondi à environ 1,2 milliard de dollars — près de quatre fois le niveau précédent. - La trésorerie de MicroStrategy a diminué de 38 % jusqu’à présent en 2026, et la couverture des dividendes est tombée de plus de sept ans à environ 14 mois. - Rétablir un fonds de couverture de 24 mois nécessiterait environ 2,8 milliards de dollars en liquidités — soit environ deux fois la trésorerie actuelle de l’entreprise, même après un récent renforcement. - Ki Young Ju, PDG de CryptoQuant, recommande d’interrompre les achats de bitcoin, de reconstituer la trésorerie et d’adopter un plan d’achat basé sur un modèle, arguant que les achats actuels agissent davantage comme un « puits de liquidité » que comme un catalyseur de prix dans un marché soumis à une forte pression de vente. Pourquoi CryptoQuant alerte L’analyse de CryptoQuant se concentre sur STRC, l’action préférentielle perpétuelle de MicroStrategy émise pour financer les acquisitions de bitcoin. STRC était conçue pour négocier près de sa valeur nominale de 100 dollars et offrait un coupon de 11,5 %, mais elle a récemment négocié bien en dessous de cette valeur — atteignant des creux à environ 82,50 dollars et se stabilisant autour de 87,40 dollars (ce qui implique un rendement effectif proche de 13,2 %). Cette baisse signale que les investisseurs exigent une compensation plus élevée pour détenir ce produit et exercent une pression sur le modèle de financement de MicroStrategy. Ki Young Ju estime que les achats continus de MicroStrategy sont peu susceptibles de déclencher un rallye durable alors que le marché subit une pression vendeuse. Il souligne des données : le realized cap du bitcoin a augmenté d’environ 467 milliards de dollars au cours des deux dernières années, tandis que le prix est essentiellement stable (en baisse d’environ 1 %), ce qui suggère que le capital a circulé sur le marché sans créer une tendance haussière claire. Ju met en garde contre le fait que les achats continus pourraient simplement prolonger un marché latéral et retarder un ajustement plus profond qui pourrait faire partie d’un cycle normal du bitcoin. Ce que MicroStrategy a fait récemment - A acheté 520 BTC (~35 millions de dollars) à un prix moyen de 67 068 dollars, portant son total détenu à 847 363 BTC. - A augmenté sa réserve en dollars américains de 300 millions de dollars pour atteindre 1,4 milliard de dollars. - A levé environ 335,5 millions de dollars via la vente d’actions MSTR pendant la même période ; une partie seulement de ces fonds a financé l’achat récent de BTC, le reste ayant renforcé les réserves de trésorerie. - Le PDG Phong Le a personnellement acheté 1 million de dollars de STRC et a déclaré qu’il les conservera jusqu’à ce qu’ils retrouvent leur valeur nominale. Contexte du marché et réponse de l’entreprise Les actions de MicroStrategy ont subi une pression conjointement au marché plus large — clôturant à environ 103,84 dollars (en baisse d’environ 5,1 %) et testant un plus bas sur 52 semaines. Le bitcoin négociait à environ 62 556 dollars après avoir échoué à maintenir le niveau de 64 000 dollars, recentrant l’attention sur MicroStrategy en tant que plus grand détenteur corporatif public de bitcoin. Le cofondateur Michael Saylor a défendu la structure de MicroStrategy, affirmant que les réserves de bitcoin et de liquidités de l’entreprise dépassent la dette en circulation d’environ 48 milliards de dollars et qu’elle a levé plus de 60 milliards de dollars en capital depuis 2022 pour acheter du bitcoin. Conclusion CryptoQuant ne déclare pas une crise immédiate de trésorerie chez MicroStrategy, mais il met en garde contre le fait que l’équilibre entre des achats agressifs de bitcoin, des obligations croissantes en dividendes liées à STRC et des réserves en liquidités en baisse devient plus difficile à gérer alors que le bitcoin négocie faiblement et que STRC reste en dessous de sa valeur nominale. Sa recommandation : interrompre les achats, reconstituer la liquidité et adopter un plan d’achat systématique et basé sur un modèle pour éviter que les achats futurs ne deviennent simplement des puits de liquidité.
CryptoQuant exhorte MicroStrategy à arrêter les achats de BTC face à la hausse de 1,2 milliard $ de dividende STRC
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Résumé
CryptoQuant a exhorté MicroStrategy à cesser d'acheter du BTC, car ses coûts de dividende STRC atteignent 1,2 milliard de dollars par an. Les réserves de trésorerie de l'entreprise ont diminué de 38 % en 2026, avec une couverture des dividendes désormais de 14 mois. Le PDG Ki Young Ju affirme que les gains de prix du BTC sont peu probables dans un marché faible. MicroStrategy a récemment acheté 520 BTC à 67 068 $, en levant 300 millions de dollars. Le STRC est négocié en dessous de 100 $, suscitant des inquiétudes. Les altcoins à surveiller pourraient attirer l'attention alors que les investisseurs cherchent des alternatives.
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