PDG de CryptoQuant : Le « déploiement » du bitcoin signale un changement institutionnel, pas un effondrement

Le PDG de CryptoQuant : la « distribution » du bitcoin pourrait être un transfert vers Wall Street, et non une sentence de mort Le PDG de CryptoQuant, Ki Young Ju, affirme que la vague récente de ventes de bitcoin semble moins être un effondrement structurel qu’un transfert majeur d’offre — des premiers détenteurs et mineurs vers les institutions financières américaines, les ETF et une nouvelle génération d’investisseurs à long terme. Dans une série de publications sur X, Ki a déclaré que les ventes effectuées par les « OG » du bitcoin et les mineurs de longue date doivent être interprétées comme un « changement de main » plutôt que comme une preuve que le cycle est terminé. La question cruciale, a-t-il écrit, n’est pas seulement combien est vendu, mais qui l’absorbe. « Si les personnes qui le détiennent maintenant sont des entités capables d’apporter une liquidité encore plus importante à l’avenir, alors je pense que nous pouvons nous attendre à la prochaine hausse à tout moment », a déclaré Ki, soulignant que la composition de la base des détenteurs détermine la perspective à long terme d’un actif. Pourquoi cela importe - La forte pression vendeuse a coïncidé avec une absorption institutionnelle significative. Ki a décrit le marché comme un « changement de main massif » — les anciens détenteurs distribuent tandis que les ETF, les entités étiquetées « Stratégie » dans son fil, et de nouveaux groupes prennent le contrepartie. - Ki estime que le coût moyen des investisseurs se situe autour de 53 000 $, et note qu’historiquement, les marchés baissiers ne prennent fin qu’après une chute des prix en dessous du prix réalisé. Il pensait que cela serait difficile à tester car les institutions achetaient et certains gros acheteurs ne vendaient pas. Toutefois, les mouvements récents des prix montrent une « pression vendeuse inhabituellement forte ». Des chiffres d’absorption importants — et un mystère Ki a mis en lumière la quantité de BTC retirée de la circulation par les acheteurs qu’il a suivis : - Depuis janvier 2023, « Stratégie » a acheté 711 206 BTC et vendu seulement 32 BTC — un retrait net de 711 174 BTC. - Depuis mars 2024, les ETF ont absorbé 509 102 BTC, tandis que « Stratégie » en a acheté 650 706 BTC supplémentaires. Ensemble, cela représente 1 240 808 BTC absorbés. Malgré ce niveau d’absorption, le prix du bitcoin est revenu à des niveaux similaires — un résultat surprenant compte tenu de l’ampleur de la demande. Pour contexte, Ki note que les réserves des plateformes d’échange s’élèvent à environ 2,7 millions de BTC et que Satoshi Nakamoto détiendrait environ 1 million de BTC — ce qui signifie qu’une quantité supérieure à la pile estimée de Satoshi, et près de la moitié des réserves des plateformes, a été absorbée sans déclencher une hausse durable. Une base de détenteurs qui mûrit Ki souligne également un changement structurel au sein des cohortes de realized-cap : les investisseurs entrés dans la fenêtre de six mois à deux ans représentent désormais environ 53 % du realized-cap, contre 15 % il y a deux ans. Ce décalage suggère que de nombreux acheteurs à court terme de ce cycle évoluent vers des détenteurs à plus long terme ; lors du cycle précédent, cette même cohorte atteignait 68 % du realized-cap avant le creux du marché. Risques et contradictions Tout n’est pas rose. Ki a partagé une analyse de Julio Moreno montrant que la demande totale de bitcoin — spéculative plus spot — diminue d’environ 232 000 BTC par mois. Moreno affirme que la correction actuelle est principalement guidée par la dynamique de la demande de bitcoin, et non par des mouvements macroéconomiques plus larges, puisque les actions et les indicateurs manufacturiers restent solides. La conclusion de Ki est mitigée mais prudemment optimiste : le marché subit actuellement une forte pression vendeuse, mais le transfert vers les institutions et les cohortes matures pourrait finalement approfondir la base de demande du bitcoin. Il admet qu’il y a un compromis culturel — la propriété institutionnelle pourrait affaiblir certains idéaux cypherpunks — mais il pense que les institutions pourraient fournir une base de demande plus forte et plus durable à long terme. « Néanmoins, je crois qu’il y aura certainement un autre cycle haussier pour le bitcoin », a écrit Ki. « En tant qu’investisseur, je crois toujours au bitcoin et je pense qu’il vaut la peine d’attendre un peu plus longtemps. » Cours : le BTC était échangé autour de 62 696 $ au moment de la rédaction.