TL;DR
- La demande spot de bitcoin est tombée à -170 000 BTC après une courte reprise, révélant une activité d'achat plus faible sur l'ensemble du marché.
- Les mineurs restent résilients alors que le Puell Multiple atteint son plus bas niveau de cycle record, suggérant une pression financière réduite.
- Les analystes indiquent que l'activité sur les dérivés soutient le prix du bitcoin plus que les achats directs au comptant, créant une divergence rare entre la demande du marché et la force du réseau.
Bitcoin la demande s’est à nouveau affaiblie, car les données sur chaîne montrent que les acheteurs au comptant se retirent, tandis que les mineurs continuent d’opérer sans le stress observé lors des cycles précédents. CryptoQuant’s dernières métriques révèlent une divergence rare où la demande du market et la résilience des mineurs évoluent en sens opposé.
Le changement suggère que le bitcoin reste dans une phase où les mouvements de prix ne représentent pas entièrement l'équilibre entre la pression d'accumulation et les fondamentaux du réseau.
La divergence de la demande de bitcoin révèle des forces de marché différentes
L'indicateur de demande spot sur 30 jours de CryptoQuant s'est redressé près de -80 000 BTC au début juillet, après des mois de pression vendeuse, mais a ensuite baissé vers -170 000 BTC. L'analyste ScenarioX a décrit la situation comme structurellement fragile, soulignant que la stabilité récente des prix reposait davantage sur l'activité dérivée que sur une accumulation spot solide.
Le covering court a aidé à limiter la pression à la baisse, alors que les traders ferment leurs positions baissières et réduisent leur exposition. Toutefois, ce type de mouvement nécessite généralement une demande spot fraîche pour maintenir une hausse durable. Sans une participation plus forte des acheteurs, le marché pourrait faire face à une nouvelle volatilité une fois les positions dérivées équilibrées.
La situation implique également les détenteurs à long terme. Le plus ancien groupe de baleines de bitcoin a enregistré des pertes réalisées de 297,3 millions de dollars le 14 juillet, marquant l’un des plus grands événements de pertes pour ce groupe au cours du cycle actuel. Bien que de telles ventes puissent augmenter la pression sur le marché, elles n’ont pas encore déclenché le type de stress chez les mineurs observé lors des précédents reculs.
La force des mineurs crée un signal bitcoin différent
Le Puell Multiple, qui compare les revenus actuels des mineurs à leur moyenne sur 365 jours, présente une autre image. CryptoQuant contributor thechessONCHAIN a rapporté que le plus bas du cycle actuel a atteint 0,53, le plus haut niveau de fond enregistré lors des cycles du bitcoin depuis 2018. La métrique reste actuellement à environ 0,84.
Les bas du cycle précédent se sont situés à 0,28 en décembre 2018, 0,35 en juillet 2022 et 0,49 en septembre 2024. La hausse des niveaux de soutien suggère que les mineurs font face à une pression économique moins sévère qu'au cours des précédents reculs du marché.
Le signal ne garantit pas un plancher de prix. Les données historiques montrent que les lectures de Puell inférieures à 0,65 ont souvent précédé des gains, mais chaque occurrence n'a pas produit de reprises immédiates. Juillet 2022 a montré que les indicateurs des mineurs peuvent s'améliorer avant que les prix ne se rétablissent complètement.