La performance médiocre du bitcoin BTC$62,850.27 cette année a dérouté les investisseurs.
Malgré des sommets record pour les actions, la plus grande cryptomonnaie mondiale a eu du mal à retrouver de la dynamique, tandis que les actions technologiques américaines ont bondi grâce à l'enthousiasme entourant l'IA ; elle est actuellement négociée juste en dessous du niveau de 62 000 $, en baisse de plus de 50 % par rapport à son prix maximal en octobre.
Deux nouvelles analyses des gestionnaires d'actifs Hashdex et Charles Schwab affirment que ce décalage est temporaire, bien que pour des raisons différentes.
Samir Kerbage, directeur des investissements chez Hashdex, a déclaré que la faiblesse récente du crypto reflète davantage l'allocation des capitaux par les investisseurs que la santé de l'écosystème des actifs numériques.
« Le capital suit l'attention et les récits », a écrit Kerbage dans une perspective de marché de mi-année. « Le crypto a bénéficié de cela par le passé, mais actuellement, l'attention est ailleurs. Les infrastructures IA, les pipelines de FPO et le positionnement macro autour des attentes en matière de taux absorbent les flux. »
Cette rotation, a-t-il argumenté, a occulté plusieurs développements structurels qui continuent de renforcer la justification d'investissement à long terme des crypto-monnaies. L'infrastructure institutionnelle s'étend à travers les banques, les courtiers et les fournisseurs de paiement, tandis que la clarté réglementaire aux États-Unis s'est améliorée et pourrait encore se renforcer si le Congrès adopte la loi CLARITY cet été.
Entre-temps, l'utilisation sous-jacente de la crypto continue de croître, même si les prix restent faibles.
Le volume des transactions en stablecoin au premier semestre a déjà dépassé l'ensemble de l'année 2025, tandis que les actifs réels tokenisés ont augmenté de plus de 60 % depuis le début de l'année. L'entreprise a également indiqué que les transactions au sein de l'écosystème crypto ont atteint des niveaux record au deuxième trimestre.
« L'écart entre la capitalisation boursière et l'activité sur chaîne n'a jamais été plus large », a écrit Kerbage, affirmant que ce décalage entre les prix et les fondamentaux du réseau est peu probable de persister indéfiniment.
Charles Schwab est arrivé à une conclusion similaire à partir d'un point de départ différent.
Plutôt que de se concentrer sur les flux de capitaux, Jim Ferraioli, directeur de la recherche et de la stratégie sur les cryptomonnaies numériques chez Schwab, a examiné les cycles historiques du marché du bitcoin. Il a soutenu que la reprise prolongée de la cryptomonnaie est largement cohérente avec les périodes précédentes suivant le halving, même si de nombreux investisseurs s'attendaient à ce que l'adoption institutionnelle et les fonds négociés en bourse sur spot modifient définitivement le cycle traditionnel de quatre ans du bitcoin.
Selon Ferraioli, le bitcoin a historiquement pris plus d'un an après les creux de marché baissier pour retrouver des niveaux supérieurs aux coûts de production des mineurs moins efficaces, qu'il estime actuellement à environ 95 000 $. La base de coût moyenne des investisseurs se situe également près de 80 000 $, créant une pression de vente potentielle alors que les détenteurs cherchent à sortir de leurs positions après avoir récupéré leurs pertes.
Bien que Ferraioli n'ait pas affirmé que le cycle de quatre ans du bitcoin soit une loi des marchés, il a soutenu que ce schéma s'est ancré dans la psychologie des investisseurs.
« À force de mythes du marché, le soi-disant 'cycle de halving du bitcoin' est devenu une caractéristique du bitcoin », a-t-il déclaré, ajoutant que l'impact de chaque cycle pourrait diminuer avec le temps à mesure que l'actif mûrit et que la volatilité diminue.