Point clé
La Banque du Japon a relevé son taux d'intérêt de référence à 1 % le 16 juin, le niveau le plus élevé depuis septembre 1995, et le bitcoin a rebondi pour se négocier près de 66 000 $ après une légère baisse pendant la session asiatique. La BOJ a accompagné cette hausse d'une pause dans la réduction de ses achats d'obligations d'État et s'est engagée à acheter environ 2 billions de yens d'obligations japonaises par mois à partir d'avril 2027. Les données du BIS ont montré que le crédit en devises étrangères dénommé en yen a diminué de 4,9 % en 2025, ce qui a réduit la complexité carry à un niveau inférieur à celui des crises de 2024. La Réserve fédérale a maintenu son taux entre 3,5 % et 3,75 % le 17 juin, et Kevin Warsh a utilisé sa première réunion en tant que président pour supprimer la biais d'assouplissement de la déclaration. Le bitcoin a glissé vers 64 000 $ le 18 juin, tandis que les ETF spot bitcoin et ether ont perdu au total 111 millions de dollars le jour de la décision.
Pourquoi cela compte : le resserrement des banques centrales peut réduire l'effet de levier financé en yen et la liquidité en dollar, ce qui pourrait rendre le bitcoin plus sensible aux chocs de financement.
Sentiment du marché
Prudemment baissier, retrait du risque, orienté par la macroéconomie, réduction des risques.
Raison : La Réserve fédérale a maintenu les taux et supprimé le biais de relâchement, ce qui a rendu les conditions de liquidité moins favorables au bitcoin.
Cas similaires antérieurs
En août 2024, Reuters a rapporté qu'un délestage du carry trade financé en yen a résonné sur les marchés mondiaux et a poussé le Nikkei japonais à sa pire journée depuis 1987, tandis que UBS estimait que le délestage de 500 milliards de dollars n'était qu'à 50 % complété. (Reuters) La différence réside dans le fait que la mesure actuelle de la BOJ a été accompagnée d'un soutien à l'achat d'obligations, ce qui a limité le choc immédiat sur le financement.
Ripple Effect
La pression de financement pourrait se propager via les délestage des trades de carry en yen et des taux du dollar plus stricts attendus. Si la force du yen ou la pression sur les rendements des obligations s'accélère, alors une faiblesse du bitcoin suggérerait que le canal du trade de carry est en cours d'activation. Si les sorties d'ETF persistent après les décisions des banques centrales, alors la pression sur la liquidité pourrait se propager des fonds macro vers les structures crypto.
Opportunités et risques
Opportunités : Si le bitcoin maintient sa fourchette post-BOJ tandis que le stress sur le financement en yen reste maîtrisé, alors ajouter une exposition uniquement après confirmation évite de réagir à une seule session calme.
Risques : Si la BOJ reprend le resserrement du marché des obligations ou que la Fed maintient l'orientation accommodante supprimée, alors la réduction de l'exposition levier limite les baisses dues à des conditions de financement plus strictes.