Au cœur de la structure du marché du bitcoin se trouve la conviction des mineurs. La logique est simple : les mineurs sont généralement le premier groupe à capituler lorsque la rentabilité est mise sous pression.
Alors que le BTC faiblit, des revenus en baisse et des marges réduites peuvent forcer les mineurs moins efficaces à arrêter leurs activités, car ils peinent à couvrir leurs coûts d'exploitation.
Notamment, les données sur la chaîne suggèrent qu'une pression s'est accumulée au cours de ce cycle. Comme le montre le graphique ci-dessous, le hashrate du bitcoin a diminué de plus de 25 % depuis octobre 2025, marquant l'une des baisses les plus longues et les plus soutenues enregistrées.
Cela suggère qu'une part importante de la capacité de minage a quitté le réseau alors que les conditions économiques se sont détériorées.
Notamment, la pression ne se manifeste pas uniquement dans le hashrate.
À la place, le Puell Multiple de Bitcoin [BTC] est tombé à 0,74, tandis que les revenus des mineurs ont diminué de 11 % au cours des 10 derniers jours. Cela suggère que la rentabilité des mineurs devient de plus en plus réduite, avec des revenus désormais bien inférieurs aux moyennes historiques.
Sur le plan technique, cela correspond à la correction de près de 20 % du bitcoin depuis son pic à 75 000 $, ce qui montre comment le recent repli commence à peser sur l’économie des mineurs.
En bref, des prix plus bas se traduisent par des revenus plus faibles, augmentant la pression sur les mineurs sur l'ensemble du réseau.
Une accumulation progressive de la pression des mineurs de bitcoin
Considérer la recente vente de bitcoin comme un marché baissier complet n’est peut-être pas entièrement prématuré.
Historiquement, les phases majeures de marché baissier ont été accompagnées de signaux clairs de capitulation lorsque la conviction commence à s'effriter sur l'ensemble du réseau. Le cycle de 2022 en est un exemple type.
Alors que la capitulation des mineurs s'est accélérée, la pression vendeuse s'est intensifiée, contribuant finalement à un retrait de 65 % du bitcoin.
Autrement dit, le stress des mineurs a évolué de pair, rendant la capitulation des mineurs l'un des signaux les plus clairs que le cycle avait basculé dans une phase baissière plus profonde.
Au cours de ce cycle, la rentabilité des mineurs a également été mise sous pression, et cette tension commence à se manifester sur la chaîne. L'indice de capitulation des mineurs a dépassé 65.
Sur le plan technique, une lecture forte de l'MCI indique que le stress des mineurs s'accumule sur l'ensemble du réseau.
Dans les cycles précédents, des pics similaires ont souvent précédé des périodes de capitulation, alors que la hausse des coûts et la baisse des revenus commencent à comprimer la rentabilité des mineurs.
Les conditions actuelles du marché semblent refléter une tendance similaire, avec le hash rate du bitcoin continuant de diminuer et les revenus des mineurs en baisse de 11 % au cours des 10 derniers jours, ce qui indique une pression croissante dans le secteur minier.
Et bien que les analystes soulignent que le stress des mineurs reste inférieur aux niveaux observés en 2022, il est clairement en hausse. Cela suggère que le marché traverse encore une période de stress des mineurs, rendant difficile pour l'instant la confirmation d'un bas définitif du bitcoin.
Résumé final
- Le stress des mineurs augmente alors que le hashrate diminue et que les revenus miniers continuent de baisser.
- Malgré la pression, les mineurs n'ont pas encore montré de signes de capitulation généralisée.