Message de BlockBeats, le 22 juin, le banquier d'investissement de Wall Street Bernstein a déclaré que la hausse des prix des puces de stockage s'étend désormais des appareils électroniques grand public à l'infrastructure IA, et pourrait obliger les grands fournisseurs de cloud à réévaluer le retour sur investissement de leurs centres de données IA.
Dans un rapport publié le 22 juin, Bernstein a indiqué que les prix du DRAM traditionnel ont augmenté d'environ 4,5 fois depuis le troisième trimestre 2025, tandis que les prix du HBM n'ont pas encore été ajustés en raison de contrats annuels à prix fixe. Cela a conduit à une revenu par wafer et à une marge brute par unité nettement plus élevés pour le DRAM traditionnel que pour le HBM, poussant les fabricants de mémoire à négocier de nouveaux prix pour le HBM en 2027 avec les fabricants de GPU/XPU. L'agence prévoit que les prix du HBM pourraient augmenter de 2 à 2,5 fois l'année prochaine.
Les rapports indiquent que la hausse des prix des HBM pourrait être amplifiée par les fabricants d'accélérateurs AI. Par exemple, si Nvidia souhaite maintenir une marge brute de 75 % après une augmentation des coûts des HBM, il pourrait être amené à répercuter ces coûts sur les clients à un facteur d'environ 4. Bernstein estime que, dans le rack Vera Rubin NVL72, la hausse des prix des HBM et la surcharge associée pourraient augmenter les dépenses en capital totales des centres de données AI d'environ 15 % ; ajoutées aux hausses des prix des DRAM traditionnels et du NAND, l'impact total approche 30 %.
Bernstein estime que les fournisseurs de cloud continueront d'investir dans l'IA, mais la hausse des coûts rend inévitable une « réévaluation » ; les prix de la chaîne d'approvisionnement, le partage des coûts avec les clients et même les prix des jetons pourraient être ajustés.
L'institution maintient les notes « surperformer » pour Samsung Electronics, SK Hynix et Micron, et augmente considérablement les prix cibles : les actions ordinaires de Samsung passent de 225 000 won à 440 000 won, celles de SK Hynix de 1 150 000 won à 3 300 000 won, et celles de Micron de 510 dollars à 1 300 dollars. Les prévisions de Bernstein pour le BPA de ces trois entreprises en 2027 dépassent respectivement les attentes moyennes du marché d'environ 26 %, 32 % et 38 %.
Le rapport indique également que Samsung pourrait avoir pris une avance sur la technologie HBM4 et espère élargir sa part de marché. Toutefois, une augmentation de la part d'HBM ne se traduit pas nécessairement par des bénéfices plus élevés, car les DRAM traditionnels sont actuellement plus rentables.
Bernstein maintient l'avis « sous-performer » sur KIOXIA en raison de son absence de activité HBM ; il réitère l'avis « outperform » sur MediaTek, estimant que si les fournisseurs de cloud évitent les hausses de prix des fabricants de GPU/XPU sur les HBM en optant pour des achats directs de HBM, les fournisseurs asiatiques d'ASIC pourraient en bénéficier.
Le rapport avertit qu'un retournement cyclique pourrait toujours survenir en 2028. Toutefois, même en cas de normalisation des prix, Bernstein s'attend à ce que la marge brute de l'industrie DRAM reste autour de 70 %, supérieure à la plupart des pics des cycles précédents.