Bain Capital est sur la bonne voie pour engranger environ 15 milliards de dollars de bénéfices à partir de son acquisition de Kioxia en 2018, l'ancienne unité mémoire de Toshiba. Cela en ferait l'un des rachats financés par levier les plus lucratifs de l'histoire, sans exception.
Le géant américain du capital-investissement a mené un consortium qui a acquis l'activité de puces mémoire de Toshiba pour environ 18 milliards de dollars en juin 2018. À l'époque, il s'agissait du plus grand LBO de l'histoire asiatique.
De déchet de Toshiba à géant de 75 milliards de dollars
Kioxia, l'entreprise qui a inventé la technologie de mémoire flash NAND en 1987, a fait son entrée en bourse à la Bourse de Tokyo le 18 décembre 2024. Sa capitalisation boursière initiale a dépassé 5 milliards de dollars.
La demande croissante pour des solutions de stockage de données, alimentée par l'appétit insatiable des charges de travail d'entraînement et d'inférence de l'IA, a fait grimper les actions de Kioxia. La valorisation de l'entreprise a atteint un pic estimé à 75 milliards de dollars. Cela représente environ une augmentation de 10 fois par rapport à sa capitalisation boursière lors de son IPO.
Bain a converti méthodiquement les gains virtuels en gains réels. L'entreprise a effectué une vente secondaire d'actions de 2,1 milliards de dollars en novembre 2025, suivie d'une autre vente d'environ 3,5 milliards de dollars en février 2026. Même après ces cessions, Bain aurait conservé une participation de contrôle d'environ 51,3 % après le IPO.
Les estimations placent le bénéfice equity de Bain à environ 10 milliards de dollars, le chiffre de 15 milliards représentant le haut de la fourchette lorsqu'on prend en compte les intérêts de performance.
La poussée de l'IA que personne n'a prise en compte
Lorsque Bain a acheté Toshiba Memory en 2018, la thèse était simple. Les puces mémoire sont des composants essentiels dans tout, des smartphones aux centres de données, et l'unité de Toshiba était un fabricant de classe mondiale vendu sous contrainte. Toshiba avait besoin de liquidités après la catastrophe nucléaire de Westinghouse, et Bain a vu là une opportunité d'acquérir un joyau de la couronne à un prix raisonnable.
Kioxia a développé la technologie de base et reste un leader dans la NAND 3D, la technique de empilement avancée qui permet aux fabricants d'augmenter la capacité de stockage dans des empreintes physiques plus réduites.