Cathie Wood vient de doubler sa mise sur les fusées. ARK Invest a acheté 3 291 184 actions de SpaceX, renforçant davantage la position de cette entreprise fondée par Elon Musk comme la plus grande position du ARK Venture Fund.
L'achat intervient à un moment particulièrement intéressant. SpaceX a déposé un projet confidentiel de formulaire S-1 le 1er avril, en préparation à ce qui pourrait être le plus attendu des LBO récents, avec pour objectif un débarquement sur le Nasdaq et une valorisation qui ferait passer la plupart des entreprises cotées pour des étals de limonade.
L'échelle du pari
SpaceX représentait déjà 11,38 % des actifs nets du ARK Venture Fund au 31 mai. Ce chiffre était encore plus élevé plus tôt cette année, à 17,02 % au 31 mars, ce qui suggère soit un rééquilibrage, soit une croissance des autres actifs par rapport à la position.
ARK a investi pour la première fois dans SpaceX à la fin de 2023, à une époque où la valorisation de l'entreprise était inférieure à 200 milliards de dollars. Le fonds a augmenté sa participation tout au long de 2025 et a renforcé son exposition grâce à la fusion de SpaceX avec xAI au début de 2026. D'ici 2024, la valorisation de SpaceX avait déjà atteint 350 milliards de dollars, et la trajectoire depuis lors n'a été que verticale.
Voici la chose à propos d’ARK Venture Fund (ARKVX) : il existe spécifiquement pour offrir aux investisseurs particuliers une place à la table des marchés privés. Historiquement, les participations en amont de l’IPO dans des entreprises comme SpaceX étaient réservées aux fonds de retraite, aux fonds souverains et aux personnes dont le verbe « passer l’été » est un mode de vie. Le fonds de Wood change ce calcul, mais les investisseurs doivent comprendre qu’ils achètent des positions illiquides qui ne sont pas négociées sur les plateformes d’échange publiques avant que l’entreprise ne fasse réellement son entrée en bourse.
L'IPO que tout le monde suit
L'OPC ciblée de SpaceX est évaluée à une valeur impressionnante de 1,75 billion de dollars. Pour y voir plus clair, cela ferait de SpaceX l'une des entreprises les plus précieuses au monde au moment de son introduction, à peu près au niveau des géants technologiques qui ont mis des décennies pour atteindre des capitalisations boursières similaires.
Les modèles internes d'ARK sont encore plus optimistes à plus long terme. Le scénario de base de l'entreprise prévoit que SpaceX atteigne une valeur d'entreprise d'environ 2,5 billions de dollars d'ici 2030. Le scénario haussier s'étend à environ 3,1 billions de dollars, tandis que même le scénario baissier se situe à 1,7 billion de dollars, ce qui, notoirement, reste proche de la valorisation à l'IPO elle-même.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Tout d'abord, le risque de concentration. Avoir une seule participation privée représentant plus de 11 % des actifs nets d'un fonds constitue un choix structurel audacieux. Si le IPO de SpaceX se déroule bien, les détenteurs du fonds ARK Venture pourraient observer une appréciation significative de leur VCN. Si le lancement peine ou que la valorisation est compressée sous la pression de l'analyse des marchés publics, cette même concentration agit dans l'autre sens.
Deuxièmement, la dynamique de la liquidité est importante. Les actions du marché privé ne sont pas négociées comme les actions publiques. Le prix payé par ARK pour ces actions reflète les négociations du marché privé, et non la découverte continue des prix sur une plateforme d'échange publique.
Troisièmement, il y a le signal plus large selon lequel les marchés privés s’infiltrent dans les portefeuilles de détail. La thèse d’investissement d’ARK repose entièrement sur l’idée que la création de richesse la plus significative se produit avant que les entreprises ne soient cotées en bourse. Les données sur la croissance de la valorisation de SpaceX, passant de moins de 200 milliards de dollars à une éventuelle cotation de 1,75 billion de dollars, soutiennent cet argument de manière assez convaincante. Toutefois, les performances passées sur les marchés privés comportent une énorme note : vous ne pouvez pas vendre quand vous le souhaitez, et les valorisations entre les tours de financement sont plus une question d’art que de science.