Selon Mars Finance, le 13 juillet, face à la forte baisse récente des marchés boursiers coréens, l'institut indépendant d'études macroéconomiques globales Tan Tu Macro a récemment publié un article indiquant que les risques financiers actuels en Corée présentent des similitudes structurelles avec ceux précédant la crise financière asiatique (AFC) de 1996 : la part des exportations de semi-conducteurs atteint 41 % (contre 16 % en 1996), la part des actions détenues par des investisseurs étrangers atteint un record historique de 40 %, et la dette extérieure/PIB s'élève à 39,6 %. Toutefois, les différences clés résident dans : 1) un taux de couverture des réserves externes (ARA) de 92 % (contre 54 % avant l'AFC) et une part des dettes externes à court terme réduite à 9,4 % (contre 11,5 % avant l'AFC) ; 2) la transition d'un taux de change fixe souple à un régime de flottaison libre, réduisant les risques de retrait massif ; 3) une ralentissement de l'augmentation de l'endettement des entreprises et un taux de créances douteuses bancaires inférieur à celui de l'époque de l'AFC. Actuellement, les risques sont principalement concentrés sur le marché boursier : le cours/bilan du KOSPI atteint 2 fois et le cours/bénéfice 30 fois, tous deux des records historiques, tandis que le solde des financements à effet de levier a doublé en un an et demi pour atteindre 38,6 billions de wons coréens. L'indice de stabilité financière indique un risque global au 62e percentile historique (zone jaune), avec une évaluation à 91e percentile. Selon les modèles du rapport, la Corée a 5 % de chances de connaître une croissance négative au cours de la prochaine année, mais les risques de cercle vicieux sont nettement inférieurs à ceux de l'AFC, principalement en raison de l'augmentation des réserves externes et de la plus grande élasticité du taux de change ; ce niveau de récession n'est survenu que trois fois au cours des trente dernières années. Avertissement central : si le cycle des semi-conducteurs s'inverse ou si le resserrement de la politique monétaire de la Réserve fédérale déclenche un retrait des capitaux étrangers, le marché boursier pourrait devenir le point de transmission du risque.
Analyste : Les risques financiers de la Corée du Sud présentent des similitudes structurelles avec la crise financière asiatique de 1996
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Résumé
Un rapport de Tantu Macro du 13 juillet établit des parallèles entre les risques financiers actuels de la Corée du Sud et la crise financière asiatique de 1996. Les exportations de semi-conducteurs représentent désormais 41 % des exportations totales, la propriété étrangère dans les actions a atteint 40 %, et la dette externe/PIB s'élève à 39,6 %. Bien que l'adéquation des réserves de change (ARA) soit plus solide à 92 %, les indicateurs d'évaluation du KOSPI restent à des niveaux records. Les traders doivent évaluer le rapport risque-récompense avant d'entrer en position, car les niveaux de support et de résistance peuvent évoluer avec la volatilité du marché. Un risque de croissance négative de 5 % persiste, mais les améliorations structurelles réduisent le risque de cycle vicieux.
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