L'un des plus grands investisseurs institutionnels du Canada vient d'entrer dans le bitcoin, sans acheter réellement de bitcoin.
Alberta Investment Management Corporation, l'entreprise qui gère les actifs de retraite et de dotation pour la province de l'Alberta, a révélé une position de 1,38 million d'actions dans Strategy Inc., l'entreprise précédemment connue sous le nom de MicroStrategy. L'achat, effectué au premier trimestre 2026 et révélé par un dépôt 13F, a coûté environ 172,5 millions de dollars à AIMCo, soit environ 125 dollars par action.
Au moment du dépôt le 30 avril, ces actions valaient environ 219 millions de dollars. Au début mai, la valorisation avait augmenté à environ 241 millions de dollars. Cela représente un gain non réalisé d’environ 69 millions de dollars.
Pourquoi une stratégie et pourquoi maintenant
Strategy est le plus grand détenteur corporatif d'actifs de trésorerie en bitcoin au monde. Acheter des actions MSTR, c'est parier sur le bitcoin avec une structure corporative autour.
Ce wrapper est extrêmement important pour des institutions comme AIMCo. Les gestionnaires d'actifs provinciaux canadiens opèrent dans des cadres réglementaires stricts qui rendent les détentions directes de cryptomonnaies complexes, voire totalement interdites. Acheter des actions d'une société cotée à la Nasdaq qui détient une énorme quantité de bitcoin est une méthode conforme à la réglementation pour obtenir une exposition indirecte.
AIMCo gère un portefeuille d'une valeur comprise entre 142 milliards et 195 milliards de dollars américains, réparti sur les régimes de retraite, les fonds de dotation et les fonds gouvernementaux de l'Alberta. Il s'agit de la première exposition liée au bitcoin signalée par une entité provinciale canadienne via des actions Strategy.
Une deuxième chance pour une première impression
AIMCo détenait précédemment une position plus petite dans MSTR, environ 200 000 actions, entre 2019 et mi-2020. Elle a vendu cette position en septembre 2020, juste au moment où Michael Saylor orientait la stratégie de trésorerie de l'entreprise entièrement vers le bitcoin.
L'achat de 1,38 million d'actions, près de sept fois la taille de l'ancienne position, ressemble à une correction de cet appel précédent. Le prix au coût d'environ 125 $ par action suggère qu'AimCo a construit cette position de manière méthodique tout au long du trimestre, plutôt que d'effectuer un seul grand ordre de bloc.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Il existe des risques. Le cours de l'action de la stratégie reste étroitement corrélé au bitcoin, ce qui signifie que les gains non réalisés d'AIMCo pourraient s'évaporer aussi rapidement qu'ils ont apparu lors d'un recul du marché crypto. La nature levier de l'exposition au bitcoin de MSTR fonctionne dans les deux sens. Une correction brutale du bitcoin ne se contente pas d'effacer les gains ; elle pourrait faire chuter l'action bien en dessous du coût d'acquisition d'AIMCo.