Une hausse des taux de la Fed semble confirmée pour 2026. Pour les actions, s'agit-il de 2022 ou de 1997 ?

2026/09/19 13:10:00

La hausse des taux de la Fed met le rallye boursier de 2026 à l'épreuve de 1997 ou 2022

Les investisseurs entrent dans la réunion de politique du 15-16 septembre 2026 de la Réserve fédérale avec une quasi-certitude d'une hausse de 25 points de base. Les marchés à terme attribuent environ 85 à 90 % de probabilités à ce que la fourchette cible des fonds fédéraux passe de 3,50 à 3,75 % à 3,75 à 4,00 %, la première hausse depuis 2023. Une inflation persistante à 3,4 % en glissement annuel, des prix du pétrole élevés et des données solides sur le marché du travail ont fortement modifié les attentes ces dernières semaines. Le S&P 500 évolue autour de 7 580-7 620, en hausse d'environ 11 % depuis le début de l'année et environ 15 % au cours des douze derniers mois, soutenu par les dépenses en capital liées à l'intelligence artificielle et les bénéfices corporatifs résilients.

Pourtant, la décision imminente soulève une question centrale pour les investisseurs en actions : la trajectoire ressemblera-t-elle au resserrement agressif de 2022 qui a provoqué un recul de 25 %, ou au léger ajustement de 1997 qui a coïncidé avec une forte progression dirigée par la technologie ? Les conditions actuelles — une inflation modérée, une croissance économique en cours et un cycle d’investissement technologique transformateur — suggèrent davantage un résultat similaire à celui de 1997 : une volatilité à court terme suivie de gains continus, plutôt qu’un marché baissier sévère comme en 2022, à condition que la Fed maintienne un resserrement final mesuré.

Marchés : Prix presque certains d'une hausse des taux en septembre après des données d'inflation persistantes

Les récentes données sur l'inflation ont consolidé les attentes d'une hausse des taux de la Réserve fédérale lors de la décision du 16 septembre. L'indice des prix à la consommation de base pour août a été plus élevé que prévu sur un mois, tandis que l'inflation globale s'est maintenue autour de 3,4 % en glissement annuel. Les prix du pétrole ont fortement augmenté, exerçant une pression supplémentaire via les coûts énergétiques, et les données sur les prix à la production ont renforcé cette tendance haussière. Les indicateurs CME FedWatch et autres mesures futures sont passés de probabilités faibles il y a quelques semaines à la fourchette actuelle de 85 à 90 % pour une hausse de 25 points de base. Cela marquerait le premier relèvement depuis le milieu de 2023 et porterait le taux des fonds fédéraux dans une fourchette cible de 3,75 à 4,00 %. Les récents commentaires du président Kevin Warsh mettant l'accent sur le contrôle de l'inflation ont davantage soutenu ce changement.

Les rendements des obligations ont réagi en conséquence, avec les obligations du Trésor à 10 ans approchant ou dépassant brièvement 5 % lors des échanges début septembre. Les marchés actions ont montré une certaine pression dans les jours précédant la réunion, le S&P 500 reculant modérément depuis ses récents sommets aux alentours de 7 800. Toutefois, le contexte général reste celui d'une croissance solide plutôt que d'une surchauffe. Le chômage se maintient à environ 4,1 %, et les attentes en matière de bénéfices corporatifs pour le troisième trimestre restent élevées. Cette combinaison amène les investisseurs à se concentrer moins sur la question de la hausse éventuelle et davantage sur le Résumé des projections économiques et sur tout signal concernant la trajectoire future. Les schémas historiques indiquent que la première annonce produit souvent une réaction limitée une fois intégrée aux prix, tandis que la trajectoire ultérieure de la politique et des données économiques détermine la performance au cours des mois suivants.

Analyse de LPL de six cycles de resserrement depuis 1994 : faiblesse à court terme suivie d'une reprise

Jeff Buchbinder, stratège en chef des actions chez LPL Financial, a examiné six cycles de resserrement de la Réserve fédérale commençant en 1994. L'étude a révélé que le S&P 500 a généralement enregistré des rendements moyens négatifs au cours des quatre premiers mois suivant la première hausse des taux. Les performances se sont ensuite améliorées, avec une augmentation moyenne de 6,7 % et une augmentation médiane de 10,7 % sur l'ensemble des douze mois suivant la première hausse. L'épisode de 1997 se distingue comme une exception qui élève les moyennes : après le mouvement de 0,25 point de base du 25 mars 1997, l'indice a progressé de près de 8 % au cours des deux mois suivants et de 42 % au cours de l'année suivante. Ce cycle s'est déroulé dans un contexte d'expansion des investissements dans l'internet et de croissance économique solide sans récession.

En revanche, le cycle de 2022 a engendré des pertes plus profondes et plus prolongées, la Fed ayant augmenté les taux d'un total de 5,25 point de pourcentage en succession rapide. LPL souligne que l'environnement actuel se caractérise par une croissance toujours positive et un cycle d'investissements technologiques centré sur l'intelligence artificielle, qui ressemble davantage à la dynamique de la fin des années 1990 qu'au choc post-pandémique marqué par une forte inflation en 2022. L'entreprise estime également qu'un assouplissement supplémentaire dans le cycle actuel est peu susceptible d'atteindre l'échelle du cycle précédent. Ces constats, tirés de la recherche de LPL résumée dans les commentaires récents sur les marchés, soulignent que les hausses de taux seules rares fois mettent fin à des marchés haussiers lorsque l'économie sous-jacente continue de s'étendre et que les bénéfices soutiennent les valorisations. Les investisseurs surveillent donc avec plus de soin l'ampleur et la vitesse de tout mouvement supplémentaire que la première étape de 25 points de base.

Les données de Charles Schwab couvrant huit décennies mettent en lumière la rapidité du resserrement comme variable clé

Les chercheurs de Charles Schwab ont analysé la performance du S&P 500 au cours de 18 cycles de resserrement après la Seconde Guerre mondiale en utilisant les données de Ned Davis Research. L'indice a historiquement augmenté en moyenne de 18 % au cours des douze mois précédant la première hausse des taux, un chiffre qui correspond étroitement à la progression de l'année écoulée. Après la première hausse, les retracements maximaux ont atteint en moyenne 12 % dans les six mois et 14 % dans les douze mois. La vitesse des hausses ultérieures s'est révélée déterminante. Les cycles plus rapides, au cours desquels la Fed a augmenté les taux à presque chaque réunion, ont généré des retracements moyens de 16 % à l'issue d'un an. Les cycles plus lents ont limité la baisse à environ 12 %. Les ajustements isolés hors cycle ont exercé une pression encore plus modérée.

Les conditions actuelles débutent à partir d'un taux des fonds déjà élevé, aux alentours de 3,5 à 3,75 %, plutôt que du point de départ quasi nul de 2022, réduisant ainsi le resserrement cumulé nécessaire pour atteindre le niveau neutre. Les marchés ont également eu plusieurs années pour s'ajuster à des coûts d'emprunt plus élevés. L'analyse de Schwab, publiée début septembre 2026, souligne que les résultats sur les actions dépendent fortement de la manière dont la Fed procède : une série mesurée de hausses ou une campagne agressive. Avec une croissance encore positive et une inflation élevée mais pas aux extrêmes des dernières décennies, les données penchent vers le modèle historique plus modéré. Les investisseurs qui suivent le Résumé des projections économiques de septembre rechercheront des indices sur le trajet attendu par le médian des participants jusqu'en 2027 afin d'évaluer quel modèle historique s'applique.

1997 : Une seule hausse coïncidant avec le boom d'Internet et de solides gains boursiers ultérieurs

Le 25 mars 1997, la Réserve fédérale a augmenté le taux des fonds fédéraux de 25 points de base, de 5,25 % à 5,50 %, en tant que mesure préventive contre les pressions inflationnistes potentielles. Cette décision s'est révélée un ajustement isolé plutôt que le début d'une campagne prolongée. Le S&P 500 a connu une légère baisse initiale d'environ 3 % au cours des semaines suivantes, tandis que les marchés intégraient une politique plus restrictive. Ensuite, la dynamique s'est accélérée. L'indice a augmenté de près de 8 % au cours des deux mois suivant la hausse et a enregistré un gain de 42 % sur l'ensemble de l'année. Le cycle d'investissement plus large dans la technologie et l'internet en cours à l'époque a fourni un contrepoids puissant aux coûts d'emprunt plus élevés.

Les dépenses d'investissement des entreprises ont augmenté, les attentes de productivité ont progressé et la croissance des bénéfices a soutenu des valorisations élevées. La croissance économique est restée solide sans basculer en récession. Les analyses récentes de LPL et du marché établissent des parallèles explicites entre cette période et la construction actuelle des infrastructures d'intelligence artificielle. Les deux périodes ont été marquées par des investissements technologiques transformateurs qui ont soutenu la suprématie des actions, même alors que les taux augmentaient. L'épisode de 1997 démontre qu'un ajustement modeste et bien communiqué n'a pas nécessairement interrompu un thème de croissance séculaire. Les marchés actions se sont finalement concentrés sur la capacité génératrice de bénéfices et l'innovation, plutôt que sur une mesure politique isolée.

Campagne agressive de 2022 ayant entraîné un resserrement rapide de 5,25 points de pourcentage et une baisse de 25 %

La Réserve fédérale a lancé son cycle de resserrement en 2022 le 16 mars avec une hausse de 25 points de base à partir de presque zéro. Au cours des dix-huit mois suivants, le comité a effectué l'équivalent de 21 hausses de 25 points de base, portant le taux des fonds fédéraux d'un total de 5,25 point de pourcentage à un pic compris entre 5,25 % et 5,50 %. L'inflation avait atteint des niveaux multi-décennaux proches de 9 %, ce qui a provoqué cette réponse agressive. Le S&P 500 est entré en marché baissier, enregistrant une baisse de près de 25 % entre son sommet et son creux. Les pertes ont persisté pendant plus d'un an après la première hausse, l'indice restant en dessous de ses niveaux antérieurs pendant une grande partie de l'année 2022 avant de toucher son plus bas en octobre.

Les actions de croissance aux profils de flux de trésorerie à long terme ont subi une compression particulièrement marquée de leurs valorisations à mesure que les taux d'actualisation ont augmenté. À mi-2023, le resserrement cumulé avait suffisamment ralenti la demande pour permettre une baisse de l'inflation, et les actions se sont redressées. Les investisseurs qui ont tenu tout au long du cycle ont finalement enregistré des gains d'environ 61 % à partir du premier relèvement jusqu'aux dates ultérieures. L'ampleur et la rapidité de la campagne de 2022 la distinguent des épisodes historiques plus modérés. Partir de taux nuls et faire face à une inflation d'origine industrielle a créé des conditions exigeant un resserrement cumulé bien plus important que ce que les projections actuelles suggèrent. Les commentaires du marché contrastent fréquemment le peu de marge disponible et le profil inflationniste différent de 2026 avec cette expérience antérieure.

Les dépenses d'investissement en intelligence artificielle offrent un soutien parallèle au cycle technologique de la fin des années 1990

Les investissements corporatifs dans les infrastructures d'intelligence artificielle sont devenus le principal moteur de la performance des marchés actions en 2026. Les dépenses en capital des grandes entreprises technologiques sur les centres de données, les puces et le matériel associé restent à des niveaux élevés, soutenant la croissance des bénéfices et compensant une partie de la pression exercée par des taux plus élevés. Cette dynamique rappelle le déploiement d'Internet à la fin des années 1990 qui a aidé les actions à progresser lors du réajustement des taux de 1997. Les analystes de LPL et d'autres soulignent que le cycle actuel d'investissement technologique peut maintenir la demande pour les actions associées même si les coûts d'emprunt augmentent modérément. Les attentes de bénéfices pour le troisième trimestre de 2026 restent solides, certaines estimations pointant vers de fortes augmentations annuelles des bénéfices.

La concentration des rendements parmi les plus grandes entreprises technologiques a généré une force au niveau de l'indice, tandis que la performance médiane des entreprises retarde, un schéma également observé lors des précédentes vagues d'innovation. Des taux plus élevés augmentent le coût du financement des grands projets, mais les gains attendus en productivité et en revenus issus du déploiement de l'IA ont jusqu'à présent surpassé cet obstacle dans le prix du marché. Les stratèges en actions soulignent que la durabilité de ce cycle de dépenses influencera si la performance post-augmentation suit les résultats historiques plus forts. La surveillance continue des orientations en matière de dépenses en capital et de la demande en semi-conducteurs fournit une mesure pratique de la résilience de ce thème. Les données récentes sur la performance des secteurs montrent que la technologie et les domaines associés continuent de contribuer de manière significative aux rendements globaux de l'indice malgré le changement des attentes en matière de taux.

Les indicateurs de valorisation sont à des niveaux élevés qui amplifient la sensibilité à la trajectoire des taux

Le ratio CAPE Shiller du S&P 500 a atteint des niveaux proches de 40,5 ces derniers mois, parmi les plus élevés enregistrés depuis la fin du dix-neuvième siècle. De telles valorisations élevées ont historiquement précédé des périodes de rendements futurs plus faibles et d'une plus grande vulnérabilité aux changements de politique. La métrique est restée au-dessus de 30 pendant plusieurs mois consécutifs à seulement un nombre limité d'occasions précédentes, plusieurs desquelles ont été suivies de corrections significatives. Les multiples cours/bénéfice actuels reflètent également le premium accordé à la croissance et au leadership technologique. Des taux d'intérêt plus élevés augmentent le taux d'actualisation appliqué aux flux de trésorerie futurs, ce qui peut comprimer davantage les multiples lorsque les valorisations initiales sont déjà élevées.

En 2022, ce mécanisme a contribué à la forte baisse des actions à long terme. L’environnement actuel part de taux déjà plus élevés, de sorte que l’impact marginal d’un supplément de 25 ou 50 points de base pourrait s’avérer moins sévère. La croissance des bénéfices reste le contre-poids essentiel. Si les bénéfices des entreprises continuent de s’étendre aux taux actuellement projetés, le marché peut absorber une compression modérée des multiples. À l’inverse, toute déception concernant les perspectives de croissance exposerait davantage les valorisations. Les investisseurs qui suivent le CAPE et les estimations des bénéfices futurs obtiennent une insight sur la marge de sécurité disponible alors que la Fed commence à resserrer. Les comparaisons historiques montrent que des valorisations élevées n’excluent pas des rendements positifs lorsque les bénéfices sont au rendez-vous, mais elles augmentent l’importance de maintenir une politique mesurée.

La croissance économique et la solidité du marché du travail distinguent le contexte actuel de celui de 2022

Les projections de croissance du PIB réel pour 2026 restent positives, autour de 2 %, selon les récentes prévisions de la Réserve fédérale et des instituts privés. Le chômage s'est maintenu à environ 4,1 %, avec une croissance de l'emploi se poursuivant à un rythme modéré. Ces conditions contrastent avec l'environnement post-pandémique plus perturbé de 2022, où les chocs d'offre et la reprise rapide de la demande ont provoqué une inflation extrême. L'inflation actuelle, bien qu'au-dessus de l'objectif de 2 %, reflète un mélange de prix de l'énergie, d'effets résiduels des politiques et d'une demande solide, plutôt que la vague généralisée observée précédemment. L'absence de risque de récession imminente dans la plupart des prévisions soutient l'idée qu'un cycle de resserrement limité peut coexister avec une expansion en cours.

Les analyses de Charles Schwab et de LPL soulignent toutes deux que les cycles de hausse des taux intervenant dans un contexte de croissance ont historiquement produit de meilleurs résultats pour les actions que ceux imposés par une inflation galopante. Les bilans des entreprises et les données sur la consommation des ménages continuent de montrer de la résilience. Cette combinaison réduit la probabilité qu'une hausse en septembre, ou même une ou deux autres augmentations, poussent l'économie dans la contraction. Les participants au marché se concentrent donc sur l'évolution des composantes de l'inflation et des rapports sur l'emploi pour confirmer que la croissance reste la force dominante. Les données économiques positives renforcent l'argument selon lequel les marchés actions peuvent s'adapter à des taux légèrement plus élevés sans subir le réajustement sévère des valorisations observé en 2022.

Les rendements des obligations ont déjà augmenté avant la décision de politique monétaire

Le rendement des Treasury à 10 ans a progressé vers et brièvement au-delà de 5 % dans les jours précédant la réunion de septembre, reflétant à la fois les préoccupations liées à l’inflation et la probabilité croissante d’une politique plus restrictive. Les rendements à plus long terme ont également augmenté, avec le rendement à 30 ans approchant des pics pluriannuels lors de certaines séances. Ce réglage préventif signifie que la majeure partie de la hausse attendue des taux est déjà intégrée dans les marchés de revenu fixe et, par extension, dans les taux d’actualisation des actions. Dans les cycles précédents, des pics brusques des rendements après les hausses de taux accompagnaient souvent les plus importantes baisses des cours boursiers. La configuration actuelle suggère que l’impact immédiat sur les valorisations pourrait être plus limité.

Les stratèges actions notent que la progression des taux a été ordonnée plutôt que désordonnée, limitant les effets de contagion sur les conditions financières plus larges. Les spreads de crédit restent relativement serrés, ce qui indique une faible tension sur les marchés de financement des entreprises. La combinaison de taux plus élevés mais stables et d'une croissance résiliente crée un contexte différent de la hausse rapide des taux qui a accompagné les premières étapes de la campagne de 2022. Les investisseurs qui suivent le taux sur 2 ans comme indicateur des attentes en matière de politique à court terme constatent qu'il intègre déjà le mouvement attendu en septembre et une probabilité supplémentaire de nouvelles hausses. Ce prix déterminé par le marché réduit l'élément de surprise qui peut amplifier la volatilité à court terme après l'annonce formelle.

Les moyennes historiques masquent des variations significatives entre les épisodes de resserrement individuels

À travers plusieurs études des cycles d'après-guerre et d'après 1994, les rendements moyens sur douze mois après le premier relèvement des taux se situent dans les chiffres unitaires moyens à basse double chiffre. Ces moyennes masquent une grande dispersion. L'épisode de 1997 a généré un rendement de 42 %, tandis que 2022 a produit des rendements négatifs sur une période prolongée. Les cycles qui sont restés lents et limités en ampleur ont tendance à coïncider avec des marchés haussiers continus. Les augmentations cumulées plus rapides et plus importantes ont plus souvent engendré des tirages à vide plus profonds. Cette distinction est importante car les prix actuels du marché et les prévisions privées indiquent un nombre modeste de relèvements supplémentaires, plutôt qu'une campagne de plusieurs points de pourcentage.

Les répondants de l'enquête CNBC à la mi-septembre 2026 ont évolué vers une attente d'au moins deux hausses au cours de l'année à venir, un changement notable par rapport aux mois précédents, mais toujours bien inférieur au total de 2022. La projection médiane des participants dans le Résumé des projections économiques de juin intégrait déjà un certain ajustement à la hausse pour la fin de l'année 2026. Les projections mises à jour de septembre fourniront la prochaine vision formelle. La performance des actions dépendra finalement moins de la moyenne des cycles passés et davantage de la convergence du chemin réalisé avec le sous-ensemble historique plus lent. Les analystes mettent donc l'accent sur l'analyse de scénarios plutôt que sur la dépendance à des moyennes simples lors de la positionnement des portefeuilles autour de la décision actuelle.

La croissance des bénéfices des entreprises reste le principal contrepoids aux taux d'actualisation plus élevés

Les attentes en matière de résultats du troisième trimestre pour le S&P 500 indiquent une forte croissance annuelle, certaines estimations dépassant 20 % dans certaines analyses. Les technologies et les secteurs associés continuent de conduire la contribution. Des taux d'intérêt plus élevés augmentent le coût du capital et peuvent exercer une pression sur les secteurs sensibles aux intérêts, mais la trajectoire globale des résultats fournit un coussin fondamental. Les entreprises se sont adaptées à l'environnement à taux plus élevés qui prévaut depuis 2022, en ajustant leurs structures de capital et leur pouvoir de tarification lorsque cela était possible. La vague d'investissements liés à l'IA soutient davantage les prévisions de revenus et de marge pour les principaux composants de l'indice. Les épisodes historiques où les résultats ont augmenté pendant un cycle de resserrement ont produit des résultats boursiers plus favorables.

Inversement, les périodes de hausses simultanées des taux et de déceptions en matière de résultats ont généré des performances plus faibles. Les orientations actuelles et les estimations des analystes restent orientées vers une expansion continue, bien que la concentration de la croissance parmi un groupe plus restreint de grandes entreprises introduise un risque de concentration. Les gestionnaires de portefeuille qui surveillent les révisions des résultats et les plans d’investissement en immobilisations obtiennent des signaux précoces sur la capacité du fondamental à absorber le changement de politique. L’interaction entre la réalisation des résultats et le rythme des hausses de taux façonnera la trajectoire des valorisations et des rendements totaux au cours de la prochaine année.

La position des investisseurs et les analyses techniques du marché reflètent une prudence accrue avant la décision

Les marchés actions ont affiché une volatilité accrue lors des séances précédant la réunion du Federal Open Market Committee, avec le S&P 500 enregistrant plusieurs journées de baisse et le VIX progressant depuis ses plus bas récents. Les volumes de trading et la position sur les options indiquent une activité de couverture autour de cet événement. Toutefois, la tendance à plus long terme reste favorable, l'indice restant bien au-dessus des niveaux d'il y a un an. Les niveaux de support technique aux alentours des plus bas récents seront testés si la réaction post-décision s'avère négative. Les schémas historiques montrent que les premiers mois suivant une première hausse de taux sont souvent marqués par une performance irrégulière, même lorsque le résultat sur douze mois est positif.

Les investisseurs à horizon plus long ont historiquement été récompensés pour avoir maintenu leurs positions pendant les périodes où l'expansion économique se poursuivait. Les traders à court terme font face à une incertitude accrue concernant la réaction immédiate à la déclaration, aux projections et à la conférence de presse. La combinaison de valorisations élevées et d'un tournant politique augmente le potentiel de mouvements brusques dans les deux sens le jour même de l'annonce. Les données de positionnement et les enquêtes de sentiment apporteront un contexte supplémentaire sur la manière dont les marchés intègrent le résultat. Globalement, le tableau technique soutient l'idée que toute faiblesse est plus susceptible de représenter une interruption au sein d'une tendance haussière en cours que le début d'un déclin prolongé, à condition que les indicateurs de croissance restent solides.

Le chemin de resserrement mesuré serait plus en accord avec les précédents historiques favorables

Les prévisions privées et les prix des futures intègrent actuellement un nombre limité d'augmentations supplémentaires des taux au-delà de septembre. Les participants à l'enquête de CNBC ont tendance à s'attendre à deux hausse ou plus au cours de la prochaine année, tandis que certaines prévisions bancaires projettent un pic aux alentours de 4,125 %. Ce niveau reste bien inférieur à la hausse cumulée de 2022. Une trajectoire comportant une ou deux étapes supplémentaires de 25 points de base ressemblerait davantage aux cycles de resserrement plus lents qui ont historiquement produit des retraits plus modérés et des rendements actionnaires positifs sur douze mois. Le résumé des projections économiques de juin a déjà montré une révision à la hausse du chemin médian du taux des fonds, et la mise à jour de septembre affinera cette vision sous le nouveau président.

Les participants au marché examineront la répartition des points à la recherche de signes d'un comité plus agressif ou plus patient. Les données économiques pour le reste de 2026, en particulier les indicateurs d'inflation et d'emploi, détermineront si le chemin limité se concrétise. Les stratèges en actions soulignent que la combinaison de la résilience de la croissance, des investissements dans l'IA et une réponse politique modérée crée des conditions plus proches de 1997 que de 2022. Le résultat pour les actions dépendra de l'interaction de ces facteurs plutôt que de la décision isolée de septembre. Une évaluation continue des données entrantes et des communications de la Fed reste l'approche pratique pour naviguer la période à venir.

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FAQ

Quelle est la probabilité d'une hausse des taux de la Réserve fédérale à la réunion du 16 septembre 2026 ?

Les marchés à terme et les enquêtes d'économistes estiment la probabilité d'une hausse de 25 points de base, portant la fourchette cible à 3,75 à 4,00 %, entre 85 et 90 %. Ce changement est intervenu après la publication de données sur l'inflation sous-jacente plus élevées que prévues et la hausse des prix du pétrole. La décision elle-même est largement anticipée, de sorte que les projections économiques accompagnantes et tout commentaire sur la trajectoire future seront probablement plus importants pour les marchés que la simple variation des taux.

Qu'est-ce que les données historiques montrent concernant la performance du S&P 500 après le premier relèvement des taux dans un cycle ?

Les études des cycles depuis 1994 et des échantillons post-guerre plus longs montrent des rendements négatifs moyens au cours des premiers mois, suivis de résultats positifs sur douze mois dans les chiffres uniques moyens à bas double chiffres. Le cycle de 1997 a généré un gain de 42 % sur douze mois, tandis que 2022 a entraîné une baisse de 25 %. Les résultats varient considérablement en fonction de la vitesse et de l'ampleur du resserrement ultérieur et de la force de l'économie.

L’environnement actuel ressemble-t-il davantage à 1997 ou à 2022 ?

Plusieurs stratèges en actions soutiennent qu'une croissance positive, un cycle d'investissement technologique centré sur l'intelligence artificielle et l'échelle limitée des resserrements attendus correspondent davantage à l'expérience de 1997. La campagne de 2022 a été marquée par des augmentations cumulées bien plus importantes, partant de niveaux proches de zéro face à une inflation à des niveaux record sur plusieurs décennies. L'inflation actuelle est élevée, mais le niveau de départ des taux est déjà plus élevé et la croissance reste solide.

Quelle est l'importance du rythme de toute autre augmentation des taux ?

L'analyse de Charles Schwab montre que les cycles plus rapides ont historiquement produit des baisses moyennes plus importantes, d'environ 16 % sur douze mois, contre 12 % pour les cycles plus lents. Les prix du marché et les prévisions privées intègrent actuellement un nombre modeste de mouvements supplémentaires plutôt qu'une campagne agressive, ce qui favoriserait les résultats historiques plus doux s'ils se réalisaient.

Quel rôle joue la dépense en intelligence artificielle dans les perspectives actions ?

Les dépenses d'investissement des entreprises en infrastructure IA restent élevées et soutiennent la croissance des bénéfices parmi les principaux composants de l'indice. Les stratèges comparent cette dynamique à la vague d'investissement internet de la fin des années 1990 qui a aidé les actions à progresser à travers le ajustement des taux de 1997. La durabilité de ces dépenses reste une variable clé pour déterminer si les marchés peuvent absorber des taux plus élevés sans compression significative des multiples.

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