Cathie Wood affirme que Circle défie les géants traditionnels des paiements alors que les stablecoins transforment la finance
2026/08/25 14:38:00
Le PDG d'ARK Invest, Cathie Wood, a récemment souligné un décalage significatif existant dans la manière dont les marchés publics et les analystes des services financiers traditionnels évaluent les performances de Circle Internet Group. Dans un post détaillé sur X daté du 23 août 2026, elle a répondu à un graphique de performance sur un an comparant les performances boursières de Visa, Mastercard et Circle. Dans son analyse, elle a noté que les inefficacités à court terme des marchés d'actions obscurcissent souvent les évolutions technologiques à plus long terme qui se produisent dans le domaine des paiements. Wood a montré que de nombreux analystes, qui ont construit leur carrière en se concentrant sur le suivi des performances de Visa et Mastercard, trouvent difficile de comprendre pleinement Circle en tant que disrupteur pur du secteur de la technologie financière.
Cela est particulièrement remarquable étant donné que les actions de Circle ont connu une croissance substantielle depuis son introduction en bourse (IPO) en juin 2025, tandis que les acteurs traditionnels n'ont enregistré que des gains modestes pendant la même période. L'écosystème des paiements est redéfini par la technologie, et non par les cadres analytiques hérités traditionnellement utilisés par les analystes financiers. Circle est particulièrement bien positionnée comme principal bénéficiaire de cette transformation, soutenue par la domination croissante des transactions de sa stablecoin, USDC, ainsi que par les progrès réglementaires en cours et le développement d'infrastructures institutionnelles, y compris sa technologie blockchain innovante Arc.
Wood met en évidence les inefficacités du marché à court terme sur le graphique des performances de Circle
Le 23 août 2026, Cathie Wood a cité la comparaison de l'analyste Alex Obchakevich sur les performances actions sur un an, montrant Visa en hausse d'environ 5 %, Mastercard quasi stable, et Circle en baisse significative pendant une grande partie de la période. Wood a décrit le graphique comme illustrant les inefficacités à court terme des marchés de capitaux publics. Malgré cette sous-performance sur un an par rapport aux réseaux de paiement, les actions de Circle ont augmenté d'environ 84 % depuis son prix d'IPO fixé à 31 $ le 5 juin 2025, certains rapports notant des gains dépassant 180 % depuis le prix d'IPO après un bond initial. ARK Invest a continué d'accumuler des actions malgré la volatilité, avec des holdings combinés rapportés entre environ 329 millions de dollars et plus de 345 millions de dollars dans les récentes divulgations, représentant un poids significatif dans le portefeuille.
Wood a souligné que les analystes des services financiers dont la réputation à long terme repose sur Visa et Mastercard, des entreprises qui ont augmenté respectivement d’environ 33 fois et 150 fois depuis leur introduction en bourse en 2008 et 2006, trouvent difficile d’évaluer un disrupteur pur. Elle a soutenu que la disruption actuelle provient de la technologie sous-jacente, et non des cadres analytiques appliqués par ces spécialistes. Le retour de Circle à la rentabilité au deuxième trimestre 2026, avec un bénéfice net de 48 millions de dollars, ainsi que le doublement de certains indicateurs liés aux transactions, fournissent des preuves opérationnelles concrètes soutenant sa vision d’un changement structurel en cours dans l’infrastructure des paiements numériques.
USDC de Circle domine les volumes de transactions ajustés des stablecoins en 2026
USDC, la stablecoin indexée sur le dollar de Circle, a capté une part dominante des volumes de transactions de stablecoins ajustés selon les données compilées par Visa. Au premier semestre 2026, USDC a représenté environ 70 % du volume ajusté, avec USDT à près de 25 %, inversant les tendances antérieures où Tether détenait des parts bien plus élevées. Le seul mois de juin 2026 a enregistré un volume ajusté record de stablecoins de 1,79 billion de dollars, dont USDC a traité environ 1,21 billion de dollars, soit environ 67 %. Les rapports internes de Circle ont montré que le volume de transactions on-chain de USDC a atteint 14,8 billions de dollars au deuxième trimestre, soit une augmentation de 151 % sur un an, tandis que le volume moyen quotidien on-chain a atteint 163 milliards de dollars.
La circulation s'élevait à 73,3 milliards de dollars à la fin du Q2 2026, en hausse de 19 % sur un an, malgré la baisse de la capitalisation boursière globale des actifs numériques. La circulation moyenne au cours du trimestre a atteint 76,5 milliards de dollars. Ces chiffres démontrent une utilisation croissante du réseau au-delà des activités purement spéculatives. Les métriques ajustées, qui excluent les bots et le bruit à haute fréquence, révèlent des cas d'utilisation réels et institutionnels en croissance, notamment les paiements, les collatéraux dans la finance décentralisée et le règlement d'actifs tokenisés. La vitesse de USDC, avec un turnover élevé par rapport à l'offre, souligne son rôle d'infrastructure de qualité institutionnelle plutôt que simplement de véhicule de trading.
Les résultats du deuxième trimestre révèlent une rentabilité et une progression des indicateurs de la plateforme
Circle a déclaré un chiffre d'affaires total et un revenu de réserve de 701 millions de dollars pour le deuxième trimestre de 2026, soit une augmentation de 7 % sur un an. Le bénéfice net provenant des activités en cours a atteint 48 millions de dollars, une amélioration marquée par rapport à la période de l'année précédente. L'EBITDA ajusté a augmenté à 143 millions de dollars. Les avoirs USDC sur la plateforme ont augmenté de 106 % sur un an pour atteindre 12,4 milliards de dollars, tandis que le réseau Circle Payments a réalisé un volume annuelisé de transactions de 14,7 milliards de dollars sur une base glissante de 30 jours, en hausse de 76 % en séquence, avec 175 établissements financiers inscrits.
Les revenus de réservation continuent de constituer la majeure partie des revenus, liés aux intérêts sur les liquidités et les titres du Trésor américain à court terme soutenant USDC. Les revenus provenant des transactions ont montré une accélération, reflétant des volumes plus élevés et une expansion de la plateforme. L'entreprise a obtenu l'approbation finale de l'OCC pour sa banque nationale de confiance, Circle National Trust, ouverte en juillet 2026, ainsi qu'une charte de confiance à but limité à New York. Ces jalons réglementaires renforcent la base institutionnelle pour l'émission, la garde et les services associés à USDC, soutenant une adoption accrue par les banques et les gestionnaires d'actifs recherchant des infrastructures conformes pour le dollar numérique.
Arc Blockchain se prépare au mainnet public avec des validateurs institutionnels
Circle a programmé le lancement public du mainnet de sa blockchain Arc de niveau 1 pour le 16 septembre 2026. Le réseau fonctionne déjà en mainnet privé avec plus de 100 participants de l'écosystème et institutionnels. Les validateurs fondateurs incluent BlackRock, DTCC, Visa, Mastercard, Galaxy, Global Payments, ICE, MoneyGram, SBI Group, Standard Chartered, Sumitomo Corporation et Circle elle-même. Ce groupe autorisé d'institutions financières établies vise à fournir les normes de conformité et opérationnelles requises pour une infrastructure de règlement institutionnel.
On s'attend à ce que BlackRock déploie son fonds monétaire tokenisé BUIDL sur Arc avec une intégration native de USDC, permettant des souscriptions, des rachats et des déploiements dans un seul environnement sur chaîne. DTCC prévoit une collaboration sur la tokenisation d'actifs en garde à compter à partir du second semestre 2027. D'autres explorations concernent l'infrastructure de garde, de change et de repo. Arc est conçu pour une finalité inférieure à la seconde, des frais dénommés en USDC, un règlement multidevises et des fonctionnalités de confidentialité facultatives. Les applications dès le jour un couvrent les protocoles DeFi, les fournisseurs de paiement, les plateformes d'échange et les wallets, positionnant la chaîne comme une couche de règlement spécifiquement conçue pour la finance native aux stablecoins.
Les réseaux de paiement traditionnels participent à des initiatives de stablecoins concurrentes
Visa et Mastercard ont rejoint le consortium Open USD aux côtés de BlackRock, Coinbase, Stripe et plus de 140 autres entreprises. Open USD vise à créer un modèle de stablecoin sans frais ou à revenus partagés sur les réserves, qui remet en question l'économie des émetteurs existants. L'acquisition de BVNK par Mastercard signale davantage l'implication directe des réseaux traditionnels dans l'infrastructure des stablecoins. Ces initiatives démontrent que les équipes stratégie des entreprises établies reconnaissent ce changement, même si certaines analyses boursières restent ancrées dans des cadres hérités.
La critique de Wood se concentre sur la difficulté de la communauté analytique à modéliser un émetteur pure player dont la valeur principale provient de dollars numériques programmables et des effets de réseau associés, et non des frais d’échange. Les transferts de stablecoins ont atteint 33 billions de dollars l’année précédente, selon certaines données du secteur, avec une croissance continue des volumes de paiements du monde réel rapportée à environ 20 % mois sur mois à certaines périodes. La participation de Visa et Mastercard à la fois dans les différents consortiums concurrents et dans l’ensemble de validateurs Arc de Circle illustre une concurrence et une collaboration simultanées au sein de l’écosystème des paiements en croissance.
ARK Invest maintient sa conviction grâce à l'accumulation d'actions
ARK Invest a ajouté à plusieurs reprises à sa position dans Circle pendant les périodes de faiblesse des prix. Les divulgations montrent des achats en juillet et début août 2026 totalisant des dizaines de millions de dollars répartis entre ARKK, ARKW et ARKF. Les holdings combinés figurent parmi les positions les plus importantes de l'entreprise liées aux crypto-monnaies, avec des valeurs rapportées entre 329 millions et 458 millions de dollars selon les derniers relevés, en fonction du cours de l'action et du moment exact. L'achat continu de Wood malgré une baisse d'environ 42 % sur un an de l'action souligne une perspective d'investissement pluriannuelle axée sur la disruption technologique, plutôt que sur la sensibilité à court terme aux taux ou au bruit concurrentiel.
La thèse de l'entreprise considère Circle comme un bénéficiaire du déplacement plus vaste vers les marchés de capitaux sur blockchain, les paiements agentic et les actifs tokenisés. Les analystes de Bernstein ont maintenu des évaluations « Outperform » avec des objectifs de prix suggérant un fort potentiel de hausse, en citant des moteurs de croissance indépendants, notamment l'adoption des paiements en stablecoin et des marchés de capitaux sur blockchain, même sans l'adoption de législation spécifique. Ces flux institutionnels et ces avis d'analystes apportent un contexte supplémentaire pour évaluer l'écart identifié par Wood entre la performance actionnariale à court terme et la dynamique sous-jacente de l'activité.
Le rôle de l'USDC s'étend à l'économie agente et aux marchés tokenisés
Circle a élargi son infrastructure prenant en charge des agents logiciels autonomes, avec son Agent Stack lancé en mai 2026, qui héberge plus de 900 services payants et la grande majorité du volume de paiements associé régler en USDC. La croissance du volume sur chaîne et les indicateurs de haute vitesse témoignent de l'utilité de l'USDC comme garantie dans la finance décentralisée, les actions tokenisées, les futures perpétuels sur actifs du monde réel et les marchés de prévision. Bernstein a estimé des parts importantes de certains volumes d'échanges et de finance décentralisés transitant par l'USDC.
Activité des fonds tokenisés, exemplifiée par le déploiement planifié de BUIDL sur Arc, intégre davantage USDC dans les processus institutionnels. Les dollars numériques garantis par des réserves permettent un règlement quasi instantané sans les friction habituelles des intermédiaires traditionnels, modifiant les structures de coûts pour les transferts de haute valeur. Alors que les agents pilotés par l'IA et les systèmes automatisés augmentent la fréquence et la complexité des paiements, la nature programmable d'USDC le positionne pour capter une part que les réseaux de cartes traditionnels traitent moins efficacement. Ces cas d'utilisation dépassent les échanges de détail pour se tourner vers le règlement de gros et machine-à-machine.
Des jalons réglementaires renforcent la position institutionnelle de Circle
L'approbation finale de l'OCC concernant Circle National Trust et la charte de confiance à but limité de New York établit des cadres de surveillance directs au niveau fédéral et étatique pour la garde d'actifs numériques et les services fiduciaires associés. Ces chartes soutiennent les clients institutionnels cherchant un accès réglementé pour émettre, racheter, détenir et transférer USDC. Les partenariats avec de grandes banques pour les passerelles d'entrée et de sortie sur les marchés clés étendent davantage la présence réglementée.
Bien que la sensibilité aux taux d'intérêt reste un facteur influençant les revenus des réserves, la diversification vers les revenus provenant des transactions et de la plateforme, associée à la structure de banque de confiance, réduit la dépendance exclusive aux environnements de taux. Circle a mis l'accent sur des objectifs de croissance pluriannuels pour la circulation de l'USDC, dans une fourchette de 40 % de croissance annuelle composée selon divers scénarios. Les progrès réglementaires répondent à un obstacle majeur à l'adoption institutionnelle que les émetteurs purement natifs de la crypto ont historiquement rencontré, rapprochant Circle des attentes de conformité de la finance traditionnelle.
Dynamiques et implications du consortium USD ouvert
Le lancement d'Open USD par un large consortium incluant Visa, Mastercard et BlackRock a introduit une pression concurrentielle qui a contribué à la volatilité du cours de Circle au milieu de 2026. L'accent du modèle sur les revenus partagés des réserves et les frais réduits cible l'économie des émetteurs établis. La direction de Circle et certains analystes ont questionné les défis de coordination des grands consortiums et ont souligné les effets de réseau existants de USDC, sa profondeur de liquidité et son statut réglementaire comme des avantages durables.
La part dominante de l'USDC sur le volume de transactions ajusté et son intégration dans Arc constituent des contre-pouvoirs structurels face aux nouveaux entrants. Circle a continué à élargir ses partenariats, en s'intégrant à un pourcentage élevé des participants de l'alliance Open USD, selon certains rapports, ce qui suggère que la liquidité et le leadership réglementé restent déterminants. La participation simultanée des mêmes grandes institutions en tant que validateurs d'Arc et soutiens d'Open USD reflète un marché encore en train de définir les rôles entre l'émission, les réseaux de règlement et la distribution.
Couche technologique contre cadres analytiques hérités
L'argument central de Wood repose sur la distinction entre la perturbation technologique et les playbooks analytiques développés autour de la croissance historique de Visa et Mastercard. Ces entreprises ont grandi grâce aux effets de réseau dans l'acceptation des cartes, les interchanges et le crédit à la consommation. Le modèle de Circle repose sur des dollars numériques programmables, entièrement garantis, qui se règlent sur des blockchains publiques ou autorisées avec une finalité quasi instantanée et une logique programmable. Cette architecture prend en charge des cas d'utilisation, des paiements agentic, le règlement atomique d'actifs tokenisés et des transferts transfrontaliers sans les couches de banques correspondantes que les réseaux traditionnels gèrent moins efficacement.
Les multiples historiques atteints par Visa et Mastercard depuis leur introduction en bourse démontrent la valeur des réseaux de paiement dominants. Wood soutient que la prochaine génération d'effets de réseau profitera aux plateformes technologiques, permettant une utilité du dollar numérique à l'échelle mondiale. La combinaison de l'émission de USDC, de l'infrastructure de règlement Arc et des agréments institutionnels de confiance de Circle représente une tentative de capter cette couche. Les analystes formés à l'économie des cartes basées sur les frais pourraient sous-estimer l'optionnalité intégrée dans l'argent programmable jusqu'à ce que les volumes de transactions et l'adoption institutionnelle atteignent des seuils plus évidents.
Réactions du marché pour les paiements et l'infrastructure des actifs numériques
Les volumes de transactions en stablecoin rivalisent désormais ou dépassent certaines métriques des réseaux de paiement traditionnels sur des bases ajustées à des périodes spécifiques. Le passage vers le règlement sur chaîne pour les flux institutionnels, combiné à la croissance des fonds tokenisés et aux paiements pilotés par des agents, indique un changement structurel dans la manière dont la valeur circule. La croissance du volume de paiements du monde réel rapportée par Circle et l'expansion du CPN constituent des indicateurs précoces de cette transition qui dépasse les activités natives à la crypto.
Les investisseurs et les institutions suivant ce secteur doivent peser la volatilité à court terme des actions, les impacts des taux d'intérêt sur les rendements des réserves et les réponses concurrentielles par rapport à la trajectoire pluriannuelle d'adoption du dollar numérique. Les commentaires publics de Wood présentent Circle comme un véhicule concentré et pur pour cette trajectoire. La continuité du leadership en volume selon les métriques ajustées, les autorisations réglementaires et la cohorte de validateurs Arc avec de grandes institutions financières témoigne d'une progression mesurable contre la thèse de perturbation.
Contemplation pratique pour évaluer la thèse de la perturbation
L'évaluation pratique nécessite de séparer la sensibilité des réserves aux revenus de la croissance des transactions et de la plateforme. Les données du Q2 2026 ont montré une résilience de la circulation et une accélération du volume, même dans un contexte de pression générale sur le marché. La densité des partenariats avec les banques, les gestionnaires d'actifs et les fournisseurs de paiement, ainsi que le mainnet Arc de septembre, offrent des catalyseurs à court terme qui peuvent être suivis à l'aide des métriques de volume et d'adoption.
L’intensité concurrentielle des consortiums et des potentiels nouveaux tokens émis par des banques reste réelle. Toutefois, la part d’USDC en volume ajusté, en profondeur de liquidité et en positionnement réglementaire offre une différenciation quantifiable. Les participants au marché peuvent suivre les données de volume journalier et mensuel provenant de sources telles que les analyses de Visa, les attestations de Circle et les explorateurs sur chaîne pour vérifier la durabilité des tendances mises en évidence par Wood. L’écart entre les cadres d’analyse traditionnels et les indicateurs d’activité sur chaîne constitue lui-même une forme d’asymétrie d’information que les investisseurs à long terme peuvent chercher à exploiter.
Indicateurs dans le règlement des stablecoins et de la blockchain
Les indicateurs clés incluent les tendances de circulation de l'USDC, la part ajustée du volume de transactions, l'inscription et le volume de CPN, l'activité d'Arc mainnet après le 16 septembre, ainsi que les déploiements de produits institutionnels tels que BUIDL. Bernstein a souligné les changements de régime macroéconomique, la tokenisation et les paiements agentic comme des moteurs de croissance indépendants. La combinaison de ces facteurs avec la participation établie de validateurs tels que Visa, Mastercard et BlackRock crée un chemin mesurable pour que la technologie modifie l'économie traditionnelle des paiements.
L'évaluation de Wood place Circle au cœur de ce parcours. Que les marchés boursiers ferment l'écart de valorisation par rapport aux progrès opérationnels dépendra de la constance de la croissance du volume, de la mise en œuvre réussie du lancement d'Arc, et de la capacité à convertir les partenariats institutionnels en diversification durable des revenus au-delà des rendements des réserves. Les données disponibles jusqu'en août 2026 soutiennent l'idée que la technologie redéfinit activement l'écosystème concurrentiel.
FAQ
Comment le cours de Circle a-t-il évolué par rapport à Visa et Mastercard au cours de la dernière année selon les commentaires récents ?
Les graphiques annuels récents cités par les analystes et mentionnés par Cathie Wood montrent que Visa a progressé d'environ 5 % et que Mastercard est restée quasi stable, tandis que Circle a connu une baisse plus marquée pendant une grande partie de la période, suivie d'une reprise partielle. Malgré cette sous-performance relative sur un an, les actions de Circle ont enregistré une appréciation substantielle depuis le prix d'émission de son IPO en juin 2025, avec des chiffres autour de 84 % ou plus rapportés dans les commentaires d'août 2026. Les achats continus d'ARK Invest pendant le recul reflètent une perspective à plus long terme axée sur les indicateurs opérationnels plutôt que sur des comparaisons actionnariales à court terme.
Quelle part du volume de transactions de stablecoins ajusté USDC a-t-il captée au premier semestre 2026 ?
Les données ajustées compilées par Visa, qui filtrent les activités non économiques, indiquent que USDC a représenté environ 70 % du volume de transactions des stablecoins au cours des six premiers mois de 2026, avec USDT à près de 25 %. Seul le mois de juin a atteint un record de 1,79 billion de dollars de volume ajusté total, dont USDC a traité environ les deux tiers. Les chiffres internes de Circle ont révélé un volume sur chaîne de 14,8 billions de dollars pour le deuxième trimestre, soulignant la divergence entre la part de marché basée sur l'offre et l'intensité réelle d'utilisation.
Quand la blockchain Arc de Circle est-elle prévue pour le mainnet public, et qui sont les validateurs fondateurs ?
Le mainnet public est prévu pour le 16 septembre 2026. Le groupe initial de validateurs comprend BlackRock, DTCC, Visa, Mastercard, Galaxy, Global Payments, ICE, MoneyGram, SBI Group, Standard Chartered, Sumitomo Corporation et Circle. Le réseau a déjà fonctionné sur un mainnet privé avec plus de 100 participants. BlackRock prévoit de déployer son fonds BUIDL à l'aide de l'intégration native de USDC, tandis que la collaboration avec DTCC sur les actifs tokenisés est prévue pour le second semestre 2027.
Quels ont été les principaux résultats financiers de Circle pour le deuxième trimestre de 2026 ?
Le chiffre d'affaires total et les revenus de réserve ont atteint 701 millions de dollars, en hausse de 7 % sur un an. Le bénéfice net s'est établi à 48 millions de dollars, marquant un retour à la rentabilité. L'EBITDA ajusté s'est élevé à 143 millions de dollars. La circulation de l'USDC s'est terminée au trimestre à 73,3 milliards de dollars, en hausse de 19 % sur un an, tandis que le volume de transactions sur chaîne a augmenté de 151 % pour atteindre 14,8 billions de dollars. Le réseau Circle Payments a enregistré un volume annualisé sur 30 jours de 14,7 milliards de dollars avec 175 institutions inscrites.
Comment ARK Invest s'est-elle positionnée sur les actions de Circle ?
ARK a ajouté à plusieurs reprises des actions dans ses fonds pendant les périodes de faiblesse des prix en 2026, avec des positions combinées évaluées à des centaines de millions selon diverses divulgations d'août. La position figure parmi les expositions notables de l'entreprise liées aux cryptomonnaies. Les commentaires publics de Cathie Wood présentent cet investissement comme une expression pure de la disruption des paiements induite par la technologie, et non par l'économie des réseaux de cartes traditionnels.
Quel rôle jouent Visa et Mastercard à la fois dans Arc de Circle et dans les initiatives concurrentes ?
Les deux entreprises apparaissent comme validateurs fondateurs d'Arc. En même temps, elles participent au consortium Open USD aux côtés de plus de 140 entreprises. Cette double implication illustre la manière dont les réseaux de paiement traditionnels s'impliquent dans la couche de règlement en stablecoin et blockchain par plusieurs canaux simultanément, même si certaines analyses de recherche sur les actions continuent d'appliquer des cadres analytiques historiques.
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