Les démocrates américains remportent le Congrès : pourquoi les probabilités d'une hausse des taux de la Fed en décembre restent-elles à 76,9 % ?
Les démocrates ont remporté le contrôle des deux chambres du Congrès américain lors des élections de mi-mandat du 3 novembre 2026, redessinant l'équilibre politique à Washington et incitant les investisseurs à réévaluer les perspectives en matière de politique budgétaire, d'inflation et des taux d'intérêt de la Réserve fédérale. Pourtant, malgré les attentes selon lesquelles un gouvernement divisé pourrait limiter les dépenses fédérales et atténuer certaines préoccupations liées à l'inflation, les probabilités implicites sur le marché d'une hausse de 25 points de base des taux de la Réserve fédérale en décembre restent autour de 76,9 %.
La contradiction apparente reflète la différence entre les développements politiques et la politique monétaire à court terme. Le contrôle du Congrès peut influencer les perspectives économiques au cours des prochains mois, mais la prochaine décision de la Fed dépendra principalement de l'inflation, de l'emploi, des conditions financières et de la croissance économique. Pour les investisseurs en cryptomonnaies, l'interaction entre ces facteurs pourrait influencer le dollar, les rendements des obligations du Trésor, les coûts d'emprunt et l'appétit pour les actifs numériques.
Points clés
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Les démocrates ont remporté le contrôle de la Chambre et du Sénat lors des élections de mi-mandat du 3 novembre, créant un gouvernement divisé pour le reste du mandat du président Donald Trump.
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Les attentes d'un relèvement des taux en décembre restent élevées, avec une probabilité de 76,9 % représentant un instantané du marché plutôt qu'une prévision officielle de la Réserve fédérale.
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L'inflation reste au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed, avec une inflation globale PCE de septembre à 3,6 % sur un an et une PCE sous-jacente à 3,1 %.
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La Réserve fédérale a maintenu les taux à 3,75 %–4,00 % en octobre, mais deux décideurs ont voté contre en faveur d'une hausse immédiate de 25 points de base.
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L'élection a affecté le dollar, les rendements des obligations du Trésor et le sentiment de risque, tandis que la décision du FOMC de décembre et les données économiques à venir restent les principaux catalyseurs de politique monétaire à court terme.
Pourquoi les Démocrates ont-ils remporté le contrôle du Congrès lors des élections de mi-mandat de 2026 ?
Les démocrates ont obtenu la majorité dans les deux chambres du Congrès lors des élections de mi-mandat du 3 novembre 2026, mettant fin à deux ans de contrôle unifié des républicains à Washington. Selon Reuters, les candidats démocrates ont réalisé des gains significatifs dans des États traditionnellement républicains, notamment au Texas, au Kansas et en Caroline du Sud. Ces résultats donneront aux démocrates une influence accrue sur la législation, les enquêtes gouvernementales, les négociations budgétaires et les nominations présidentielles une fois que le nouveau Congrès prendra ses fonctions en janvier 2027.
L'élection a également reflété les préoccupations concernant le coût de la vie, la politique économique et la gestion par l'administration des questions nationales et internationales. Reuters a rapporté que les sondages à la sortie des bureaux de vote ont révélé qu'environ la moitié des électeurs considéraient l'élection comme une opportunité d'exprimer leur opposition au président Trump, tandis que 70 % souhaitaient que le Congrès renforce les contrôles et équilibres sur la présidence. Ces résultats indiquent un changement dans la représentation au Congrès, bien qu'ils n'établissent pas que tous les électeurs soutenaient les mêmes positions en matière de politique économique ou monétaire.
Le nouvel arrangement politique ne confère pas aux Démocrates une autorité législative illimitée. Le président Trump conserve le pouvoir de veto sur les lois, tandis que les exigences procédurales au Sénat peuvent rendre les changements majeurs de politique difficiles sans un soutien plus large. En conséquence, l'élection est plus susceptible d'introduire des négociations supplémentaires et des contraintes sur l'agenda de l'administration que de provoquer un renversement immédiat des politiques économiques existantes. Les investisseurs s'intéressent particulièrement à la manière dont ce gouvernement divisé pourrait affecter les dépenses publiques, la fiscalité, la réglementation technologique et l'emprunt fédéral.
Comment la contrôle démocratique du Congrès pourrait-il affecter les attentes en matière de taux de la Réserve fédérale ?
Un contrôle démocratique du Congrès pourrait influencer les attentes concernant la Réserve fédérale indirectement par le biais de la politique budgétaire, de l'emprunt public et de la croissance économique. Le Congrès ne fixe pas le taux des fonds fédéraux, et les législateurs ne peuvent pas ordonner à la Réserve fédérale d'augmenter ou de réduire les taux d'intérêt. Toutefois, les changements dans l'environnement législatif peuvent affecter les conditions économiques que les décideurs prennent en compte lors de la détermination de la politique monétaire.
Politique budgétaire et dépenses publiques
Un canal de transmission important est la possibilité d'une réduction de l'expansion fiscale. Si la nouvelle majorité au Congrès rend plus difficile l'adoption de nouvelles mesures de dépenses ou d'initiatives fiscales, les investisseurs pourraient réévaluer les attentes en matière d'emprunt public et de demande globale. Une baisse des attentes concernant le stimulus financé par le déficit pourrait atténuer certaines préoccupations relatives à la pression inflationniste future et soutenir la demande pour les titres du Trésor.
Cependant, ce résultat n'est pas garanti. Les dépenses fédérales dépendent de la législation en vigueur, des dépenses obligatoires, de l'autorité présidentielle et des futures négociations budgétaires. Un Congrès divisé peut également engendrer des désaccords sur le financement du gouvernement, augmentant potentiellement l'incertitude entourant les opérations et l'emprunt fédéraux. Les investisseurs doivent donc distinguer entre les attentes d'une réduction de l'expansion fiscale et une baisse réelle des dépenses publiques.
Investissement IA et croissance économique
La réglementation technologique est un autre canal potentiel. Les victoires démocrates au Texas et dans d'autres États ont accru l'attention des investisseurs sur les propositions concernant la construction de centres de données, la demande d'électricité et la supervision de l'IA. Ces questions sont importantes car les investissements dans l'infrastructure de l'IA sont devenus un contributeur majeur des dépenses des entreprises américaines et de l'activité économique.
Reuters a rapporté que les investisseurs étaient préoccupés par le fait que des réglementations plus strictes sur l'IA ou des restrictions sur l'expansion des centres de données pourraient ralentir certaines parties du cycle d'investissement. Si la croissance des dépenses en capital s'affaiblit, les perspectives économiques pourraient changer, réduisant potentiellement une partie de la pression en faveur d'un resserrement monétaire supplémentaire. Toutefois, l'échelle et le calendrier de toute modification réglementaire restent incertains, et le gouvernement fédéral fait toujours face à des contraintes législatives et procédurales. (Reuters)
Pourquoi les élections ne modifient pas automatiquement la politique de la Réserve fédérale
La Réserve fédérale opère de manière indépendante dans la fixation de la politique monétaire et est guidée par son mandat double d'emploi maximal et de stabilité des prix. Les résultats des élections congressuelles peuvent influencer les perspectives économiques, mais ils ne remplacent pas les données sur l'inflation et l'emploi dans le processus de décision du FOMC.
Cette distinction explique pourquoi l'élection peut produire une perspective plus douce pour les taux d'intérêt à long terme sans éliminer immédiatement les attentes d'une hausse en décembre. Les investisseurs peuvent anticiper moins de stimul fiscaux ou une investissement plus lent dans l'IA en 2027, tout en croyant toujours que les conditions actuelles d'inflation justifient une autre hausse des taux avant la fin de 2026.
Pourquoi les probabilités d'une hausse des taux de la Fed en décembre restent-elles à 76,9 % ?
Les attentes d'un relèvement des taux en décembre restent élevées car les dernières données sur l'inflation et l'économie continuent de poser des défis aux décideurs. Bien que l'élection ait modifié les attentes concernant les politiques fiscales et réglementaires futures, la Réserve fédérale doit évaluer les conditions économiques déjà visibles dans ses données. Une inflation persistante, une activité économique résiliente et des désaccords parmi les décideurs expliquent pourquoi les marchés attribuent toujours une probabilité relativement élevée à une autre hausse de 25 points de base.
Le chiffre de 76,9 % cité dans cet article représente une probabilité implicite du marché à un instant donné du rapport. CME FedWatch calcule ses probabilités en utilisant les prix des futures sur les fonds fédéraux à 30 jours, ce qui signifie que les estimations peuvent évoluer tout au long de la journée de négociation au fur et à mesure que les attentes du marché changent. Un autre suivi affichant les données dérivées de la CME indiquait environ 77,4 % le 4 novembre. Ces chiffres doivent donc être considérés comme des estimations sensibles au temps du marché, et non comme une probabilité fixe ou une prévision officielle de la Fed.
L'inflation reste au-dessus de l'objectif de la Réserve fédérale
L'inflation est l'une des raisons les plus importantes pour lesquelles les marchés continuent d'anticiper un resserrement supplémentaire. Le Bureau of Economic Analysis a rapporté que l'indice des prix de la consommation personnelle (PCE) de septembre 2026 a augmenté de 3,6 % sur un an, contre 3,4 % en août. L'inflation sous-jacente PCE, qui exclut les aliments et l'énergie, a atteint 3,1 %, restant au-dessus de l'objectif à long terme de 2 % de la Réserve fédérale.
Les chiffres mensuels ont également révélé une pression persistante sur les prix. L'indice PCE global a augmenté de 0,5 % en septembre, tandis que le PCE sous-jacent a progressé de 0,3 %. Ces indicateurs suggèrent que l'inflation n'est pas encore revenue à un niveau compatible avec l'objectif de la Fed, bien que les décideurs aient besoin de nouvelles observations pour déterminer si cette accélération représente une tendance persistante. (BEA)
Une forte croissance économique complique les perspectives d'inflation
L'activité économique reste également relativement résiliente. L'estimation préliminaire de la BEA a montré que le PIB réel américain a augmenté à un taux annualisé de 3,4 % au troisième trimestre 2026, contre 2,2 % au deuxième trimestre. Les investissements, la consommation des ménages et les dépenses publiques ont contribué à cette hausse, bien que les exportations plus faibles aient en partie compensé la croissance.
La combinaison d'une inflation supérieure aux objectifs et d'une croissance économique solide crée un environnement difficile pour la Réserve fédérale. Si la demande des consommateurs et les investissements des entreprises restent solides tandis que les prix continuent d'augmenter, les décideurs pourraient avoir moins de raisons de retarder un assèchement supplémentaire. À l'inverse, un ralentissement significatif de la consommation, de l'emploi ou des investissements pourrait réduire la nécessité d'une autre hausse.
Deux membres du FOMC avaient déjà favorisé une hausse immédiate des taux
La réunion de la Réserve fédérale du 28 octobre fournit une autre explication importante de la probabilité élevée du marché. Le FOMC a voté à 10 voix contre 2 pour maintenir la fourchette cible des fonds fédéraux à 3,75 %–4,00 %. Toutefois, la gouverneure Lisa Cook et la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, ont émis une voix dissidente, préférant une hausse immédiate de 25 points de base.
La déclaration officielle a décrit l'activité économique comme s'étendant à un rythme soutenu et l'inflation comme restant élevée. Elle a également souligné la nécessité d'obtenir des informations supplémentaires avant de déterminer la posture politique appropriée. Le vote divisé démontre que les décideurs ont des évaluations différentes sur le moment d'un assouplissement supplémentaire, mais la décision elle-même n'engage pas le comité à une hausse en décembre.
Comment le dollar, les rendements des obligations d’État et l’or ont-ils réagi à l’élection ?
Les résultats des élections ont déclenché des changements sur les principaux marchés financiers alors que les investisseurs ont réévalué les implications d'un gouvernement divisé pour la croissance, la politique budgétaire et la réglementation aux États-Unis. Le dollar s'est affaibli, les prix des obligations du Trésor ont augmenté et l'or a progressé alors que les participants au marché évaluaient la possibilité d'une dépense publique plus lente et d'une supervision plus stricte des investissements liés à l'IA. Ces mouvements reflètent plusieurs facteurs superposés plutôt qu'un changement direct de la politique de la Réserve fédérale.
| Actif | Réaction du marché du 4 novembre | Considération clé |
| Indice du dollar américain | Est tombé à 101,41, un plus bas sur un mois | Attentes de croissance et incertitude politique |
| Rendement des obligations du Trésor à 10 ans | Est tombé à environ 4,921 % | Attentes fiscales et demande d'obligations |
| Or | A augmenté d'environ 3 % à 4 046 $ l'once | Dollar affaibli et incertitude |
La faiblesse du dollar reflète les attentes de croissance modifiées
Reuters a rapporté que l'indice du dollar américain est tombé à 101,41 le 4 novembre, atteignant son niveau le plus bas en environ un mois. L'euro a progressé de 0,4 % à 1,1236 $, tandis que la livre britannique a gagné 0,46 % à 1,3475 $. Le yen et le franc suisse se sont également renforcés contre le dollar.
Une partie du recul reflétait les préoccupations selon lesquelles une surveillance accrue des infrastructures d'IA et des investissements dans les centres de données pourrait affecter la croissance aux États-Unis. Une perspective de croissance plus faible peut réduire les attentes en matière de futures hausses des taux d'intérêt, rendant le dollar moins attractif par rapport aux devises dont les banques centrales maintiennent des rendements compétitifs. Néanmoins, les évolutions géopolitiques, les prix de l'énergie et les données économiques américaines à venir restent des facteurs importants influençant le taux de change.
Les rendements des obligations du Trésor baissent alors que les investisseurs réévaluent les risques fiscaux
Le rendement des Treasury à 10 ans a baissé de près de trois points de base pour s'établir à environ 4,921 % pendant la session de marché rapportée. Les prix des Treasury évoluent en sens inverse des rendements, ce qui signifie que cette baisse indique une demande accrue pour les obligations d'État. Les investisseurs ont évalué si un gouvernement divisé pourrait limiter une expansion fiscale supplémentaire et atténuer certaines préoccupations concernant l'emprunt futur du gouvernement.
Cependant, des rendements plus bas ne signifient pas nécessairement que les investisseurs attendent un assouplissement monétaire immédiat. Les rendements des obligations du Trésor reflètent les attentes concernant les taux à court terme futurs, l’inflation, la croissance économique et la rémunération que les investisseurs exigent pour détenir des dettes à plus long terme. Le rendement à 10 ans peut donc diminuer même si le marché continue d’intégrer une hausse des taux en décembre.
L'or gagne du terrain alors que le dollar faiblit
L'or a également bénéficié de la réaction du marché. Les prix au comptant ont augmenté d'environ 3 % pour atteindre environ 4 046 $ l'once, soutenus par un dollar affaibli et la demande d'actifs traditionnellement utilisés pour diversifier les expositions pendant les périodes d'incertitude.
La relation entre l'or et les taux d'intérêt reste importante. Étant donné que l'or ne génère pas de revenu sous forme d'intérêts, des rendements réels plus élevés peuvent augmenter son coût d'opportunité par rapport aux actifs générant des intérêts. Si les marchés commencent à anticiper une trajectoire monétaire moins restrictive, l'or pourrait bénéficier d'un soutien supplémentaire. Toutefois, une inflation persistante et la possibilité d'un resserrement supplémentaire de la Fed pourraient limiter cet effet.
Que signifie l'élection pour le bitcoin et les marchés de cryptomonnaies ?
Les élections pourraient influencer les marchés de cryptomonnaies par le biais de changements dans les attentes relatives aux taux d'intérêt, à la liquidité du dollar, aux rendements des obligations du Trésor et à la politique réglementaire. Le bitcoin et les autres actifs numériques sont sensibles aux évolutions de l'appétit pour le risque mondial, bien que leurs prix réagissent également à des développements spécifiques aux cryptomonnaies, tels que la sécurité des plateformes d'échange, les flux institutionnels, la position sur les dérivés et l'activité du réseau. Par conséquent, les élections doivent être considérées comme un facteur macroéconomique parmi d'autres, et non comme un signal autonome pour les prix des cryptomonnaies.
Une hausse des taux en décembre pourrait accroître la pression sur les actifs à risque
Si la Réserve fédérale augmente les taux de 25 points de base en décembre, la fourchette cible des taux des fonds fédéraux passerait de 3,75 % à 4,00 % à 4,00 % à 4,25 %. Des coûts d’emprunt plus élevés pourraient accroître l’attractivité relative des actifs en dollars générant des intérêts et rendre les positions cryptomonnaies levées plus coûteuses à maintenir.
Cet environnement pourrait exercer une pression sur les actifs numériques spéculatifs, en particulier les petits tokens qui dépendent fortement de conditions de liquidité favorables. Les taux d'emprunt DeFi pourraient également réagir aux changements des conditions de financement plus larges, bien que leurs mouvements dépendent de l'offre, de la demande et de l'utilisation spécifiques à chaque protocole, et non directement du taux des fonds fédéraux.
Une pause pourrait améliorer l'environnement des actifs à risque
Si l'inflation se modère ou que les conditions sur le marché de l'emploi se détériorent, la Réserve fédérale pourrait décider de maintenir sa fourchette cible actuelle. Une pause pourrait réduire les attentes en matière de resserrement monétaire supplémentaire et soutenir la demande pour les actifs sensibles au risque, selon la perspective économique globale.
Un dollar plus faible et des rendements des obligations du Trésor plus bas pourraient également améliorer les conditions financières pour certains investisseurs en cryptomonnaies. Toutefois, une pause ne doit pas être confondue avec une baisse des taux ou une expansion immédiate de la liquidité en dollars. La Réserve fédérale pourrait maintenir des taux restrictifs sur une période prolongée même sans annoncer une autre hausse.
L'incertitude réglementaire constitue un autre risque pour l'industrie des cryptomonnaies
L'élection crée également une considération politique distincte pour les actifs numériques. Reuters a rapporté que les participants au marché étaient préoccupés par la possibilité d'une surveillance accrue des entreprises d'IA et de cryptomonnaies, tandis que certains analystes ont averti qu'un impasse politique pourrait ralentir l'élaboration de législations structurelles sur la cryptomonnaie et le développement d'un cadre institutionnel.
Pour le secteur des cryptomonnaies, cela crée deux sources distinctes d'incertitude. La politique monétaire affecte le coût du capital et l'appétit au risque, tandis que les désaccords au Congrès peuvent influencer l'avancement de la législation sur les actifs numériques et la supervision réglementaire. La réaction du marché du bitcoin doit donc être évaluée à la fois en fonction des développements macroéconomiques et de l'environnement réglementaire propre à l'industrie.
Quels événements économiques pourraient modifier la décision de la Réserve fédérale en décembre ?
Les prochaines semaines seront importantes car la Réserve fédérale recevra des informations supplémentaires avant sa dernière réunion de politique monétaire de 2026. La décision d'octobre a laissé la porte ouverte à un resserrement supplémentaire, mais les décideurs ont souligné que les données à venir détermineront si une autre hausse est nécessaire. Les investisseurs doivent se concentrer sur l'inflation, l'emploi, l'activité des consommateurs et les conditions financières, plutôt que d'assumer que les élections ont réglé la direction de la politique monétaire.
Le rapport sur l'emploi d'octobre, prévu le 6 novembre, est un indicateur important à court terme. Les variations des effectifs non agricoles, du chômage et de la croissance des salaires pourraient influencer les attentes concernant la solidité du marché du travail et la persistance de l'inflation. Le prochain rapport sur l'inflation PCE, couvrant octobre, est prévu le 25 novembre. Il fournira une autre évaluation de la tendance des pressions tarifaires, qu'elles s'atténuent ou restent au-dessus de l'objectif de la Fed. Le BEA prévoit également de publier sa deuxième estimation du PIB du troisième trimestre à la même date.
La dernière réunion du FOMC de 2026 est prévue les 8 et 9 décembre, avec l'annonce de la politique le 9 décembre. Cette réunion sera particulièrement importante car les décideurs publieront également des projections économiques mises à jour. Ces projections pourraient fournir des informations supplémentaires sur la trajectoire attendue des taux d'intérêt, de l'inflation et de la croissance économique jusqu'en 2027. Jusque-là, la probabilité implicite du marché d'une hausse de 25 points de base restera sensible aux nouvelles publications économiques et aux communications de la Fed.
Conclusion
La victoire des démocrates aux élections de mi-mandat américaines de 2026 a modifié l'équilibre politique à Washington, incitant les investisseurs à reconsidérer les perspectives en matière de dépenses publiques, de régulation de l'IA, de croissance économique et d'inflation future. Toutefois, la probabilité implicite du marché d'une hausse des taux de la Fed de 25 points de base en décembre reste élevée, à environ 76,9 %, selon le snapshot cité dans ce rapport. Cette différence reflète la distinction entre les attentes fiscales à plus long terme et les données économiques à court terme guidant la politique monétaire.
L'inflation reste au-dessus de l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale, le PIB du troisième trimestre a augmenté à un taux annualisé de 3,4 %, et deux membres du FOMC ont favorisé une hausse immédiate des taux en octobre. Ces facteurs expliquent pourquoi l'élection n'a pas supprimé automatiquement les attentes d'un resserrement supplémentaire. Pour les investisseurs en cryptomonnaies, les variables clés sont le dollar, les rendements des obligations du Trésor, les conditions financières et l'avancement de la réglementation des actifs numériques. La réunion du FOMC de décembre et les prochaines publications sur l'inflation et l'emploi fourniront des preuves plus significatives sur la prochaine étape de la politique monétaire américaine.
FAQ
Quelle est la différence entre le taux des fonds fédéraux et le taux préférentiel ?
Le taux des fonds fédéraux est le taux d'intérêt à un jour auquel les banques prêtent leurs soldes de réserves les unes aux autres. Le taux préférentiel est un taux de référence que les banques commerciales utilisent pour fixer le prix de certains prêts destinés à des clients et des entreprises. Les changements du taux des fonds fédéraux influencent souvent le taux préférentiel, bien que les banques déterminent leurs propres conditions de prêt.
Qu'est-ce que CME FedWatch et comment calcule-t-il les probabilités de taux ?
CME FedWatch est un outil de surveillance du marché qui estime la probabilité des futures décisions de taux de la Réserve fédérale en utilisant les prix des futures sur les fonds fédéraux à 30 jours. Il traduit la tarification du marché en probabilités implicites pour différents résultats de taux cibles. Ces estimations changent en fonction des mouvements des prix des futures et ne doivent pas être interprétées comme des prévisions officielles de la Fed.
Pourquoi les rendements des obligations du Trésor américain baissent-ils parfois lorsque l'inflation reste élevée ?
Les rendements des obligations du Trésor reflètent plusieurs facteurs, notamment les taux d'intérêt futurs attendus, l'inflation, la croissance économique et la demande d'obligations d'État. Même lorsque l'inflation actuelle reste élevée, les rendements peuvent diminuer si les investisseurs anticipent une croissance économique plus lente, une inflation future plus faible ou une demande accrue pour des actifs relativement sûrs.
Quelle est la différence entre les taux d'intérêt nominaux et les taux d'intérêt réels ?
Les taux d'intérêt nominaux représentent le coût déclaré de l'emprunt ou le rendement d'un investissement avant ajustement pour l'inflation. Les taux d'intérêt réels prennent en compte le pouvoir d'achat de l'argent après inflation. Par exemple, si un rendement nominal est de 4 % et que l'inflation attendue est de 2,5 %, le rendement réel approximatif est de 1,5 %. Les rendements réels sont particulièrement importants lors de l'évaluation d'actifs tels que l'or et le bitcoin.
Pourquoi la Réserve fédérale publie-t-elle un résumé des projections économiques ?
Le résumé des projections économiques (SEP) présente les évaluations des décideurs concernant la croissance économique future, le chômage, l'inflation et les taux d'intérêt appropriés. Il inclut le graphique des points, largement suivi, qui illustre les attentes des participants du FOMC concernant le taux des fonds fédéraux. Ces projections aident les marchés à comprendre la vision des décideurs, bien qu'elles ne constituent pas un engagement contraignant envers des décisions futures.
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