Bitcoin Hashrate Bear Market 2026 : Pourquoi les mineurs à grande échelle ont l'avantage

2026/09/10 15:30:00

Introduction

La puissance de calcul du bitcoin a passé plus de 300 jours en dessous de son pic de fin 2025 — la période la plus longue de ce type depuis environ une décennie. Cela constitue le cœur du premier véritable marché baissier de hashrate : le taux de hachage du réseau est tombé à environ 1,06 ZH/s à la fin de l'année 2025 et s'est depuis stabilisé entre 900 et 950 EH/s, selon les chiffres déduits de la difficulté compilés par D-Central à partir de mempool.space et les lectures en temps réel de l'indice de hashrate de Luxor. Les mineurs à grande échelle conservent un avantage grâce à l'électricité bon marché, aux ASIC plus récents, à la profondeur de leur bilan et à la possibilité d'ajouter une charge AI ou HPC, ce qui les maintient du bon côté de la courbe des coûts tandis que les opérateurs à haut coût ferment.

Cet article explique ce qu'est un marché baissier de hashrate, pourquoi 2026 semble différent des précédentes pressions sur les mineurs, comment le hashprice et la difficulté interagissent, et pourquoi l'échelle aujourd'hui détermine qui reste en ligne.

Qu'est-ce que le premier marché baissier de la puissance de hachage du bitcoin ?

Un marché baissier du hashrate est une période prolongée pendant laquelle la puissance informatique totale du réseau reste en dessous d'un précédent pic et ne parvient pas à atteindre de nouveaux sommets, même si le prix du bitcoin retrouve ensuite sa hausse. Cela diffère d'une courte interruption ou d'une baisse de difficulté de deux semaines.

L'historique de difficulté de D-Central, issu de mempool.space, montre un taux de hachage implicite proche de 1 061 EH/s au retarget du 25 décembre 2025, puis une baisse progressive tout au long de l'année 2026, avec un taux de hachage implicite d'environ 912 EH/s après l'ajustement du 5 septembre 2026 à 127,45 T. L'indice de taux de hachage de Luxor indiquait un taux de hachage réseau sur 7 jours proche de 946 EH/s et un prix spot du hachage d'environ 38,96 $ par PH/s par jour au 9 septembre 2026. Le tableau de bord public des mineurs de Ziven évaluait le taux de hachage réseau à 921,3 EH/s la même semaine, avec une difficulté à 127,45 T.

L'étiquette « première » est importante car les chocs antérieurs ont été brefs. L'interdiction en Chine en 2021 a provoqué une chute brutale suivie d'un rapide rebond de relocalisation. Les tempêtes hivernales et les coupures au début de 2026 ont également mis hors ligne le hash, notamment un réajustement en février d'environ -11 % et un réajustement en juin d'environ -10 %, selon le tableau de réajustement de D-Central. Ce étaient des événements. 2026 est un régime : des mois en dessous du pic précédent, un hashprice plus faible par rapport à l'histoire, et une séparation nette entre les flottes à faible coût et le reste.

Rapha Zagury, PDG de Twenty One Capital et fondateur d'Elektron Energy, a formulé le même point à Bitcoin Asia 2026 : l'exploitation n'est pas simplement une activité bonne ou mauvaise. C'est une position sur la courbe des coûts. Les opérateurs à énergie bon marché et efficaces conservent la marge. Les parcs anciens et coûteux s'arrêtent.

Pourquoi le hash rate du bitcoin est-il resté stable en 2026 ?

Le hashrate a stagné car les revenus par unité de calcul n'ont pas suivi la hausse des prix de l'énergie, des coûts de renouvellement du matériel et de la concurrence pour les mégawatts provenant de l'IA et du HPC. Lorsque le hashprice se situe dans les hauts 30 $ par PH/s par jour après des mois dans les bas 30 $, les anciennes machines à 20–30 J/TH tombent en dessous du seuil de rentabilité en espèces sur de nombreux réseaux.

L'indice de hashpower de Luxor a montré un hashprice proche de 32,42 $ environ 30 jours avant début septembre, puis un rebond vers 39–40 $ alors que le prix du bitcoin s'est stabilisé — toujours modeste par rapport aux pics des cycles précédents. Les frais restent une petite part des revenus des mineurs. Luxor a enregistré des frais dans les blocs à environ 0,65 % des récompenses début septembre 2026, ce qui signifie que presque tout le revenu provient toujours de la subvention de 3,125 BTC.

La difficulté ne sauve pas immédiatement les opérateurs faibles. Elle ne se réajuste qu'every 2 016 blocs. D-Central liste le réajustement du 5 septembre 2026 à +1,31 % à 127,45 T après une baisse de -1,31 % le 23 août. Les hash survivants peuvent gagner une part légèrement plus importante après un réajustement à la baisse, mais seuls les opérateurs restés en ligne en profitent.

La puissance est l'autre contrainte. L'indice de consommation électrique du bitcoin de Cambridge reste l'estimation officielle de référence de la consommation du réseau. Les commentaires de mi-2026 liés au CBECI ont évalué la consommation annuelle à environ 138 TWh dans une lecture de mi-année largement citée, avec de larges fourchettes car la composition exacte des ASIC ne peut être observée. Quelle que soit la valeur exacte en TWh, les mineurs concurrencent désormais les centres de données pour les mêmes interconnexions. Cette concurrence est structurelle, et non saisonnière.

Comment le hashprice et la difficulté de minage déterminent qui survit ?

Le hashprice est la valeur quotidienne en dollars d'une unité de hashrate. La difficulté est le thermostat du protocole sur deux semaines. Ensemble, ils déterminent le flux de trésorerie de chaque rig sur le réseau.

Au 9 septembre 2026, Luxor a listé le prix de la puissance de hachage spot à 38,96 $ par PH/s par jour, une difficulté à 127,45 T, un taux de hachage sur 7 jours proche de 946 EH/s et une estimation du prochain halving au 12 avril 2028. Le rapport minier de D-Central pour le H1 2026, daté du 19 juin 2026, évaluait le prix de la puissance de hachage au milieu de l'année à environ 31,72 $ par PH/jour (frais inclus) lorsque les prix étaient plus faibles. Ce changement illustre pourquoi 2026 est une année de marge, et non une année de volume.

L'efficacité se traduit directement par le seuil de rentabilité énergétique. Les données de D-Central sur les ASIC et son rapport du T1 2026 placent la frontière à environ 9,5 J/TH pour les machines S23 refroidies à l'eau, contre environ 17,5 J/TH pour un S21 d'origine et environ 29,5 J/TH pour un S19 Pro de l'époque 2022. Au même prix de hachage, une flotte de 9,5 J/TH peut tolérer environ deux fois le prix de l'électricité d'une flotte de 19 J/TH avant de devenir négative en trésorerie.

La difficulté réalloue ensuite les parts. Lorsque la puissance de hachage quitte, le prochain époque devient plus facile et les mineurs restants perçoivent une part plus importante de la même subvention de 3,125 BTC plus les frais. Lorsque la puissance de hachage revient, le phénomène inverse se produit. Les grands opérateurs avec une puissance contractée peuvent choisir quand réduire leur activité. Les petits opérateurs avec une puissance de détail n’ont souvent qu’un seul choix : éteindre.

Pourquoi les mineurs de bitcoin à grande échelle ont-ils un avantage ?

Les mineurs à grande échelle gagnent parce qu'ils combinent quatre avantages que les petites exploitations ne peuvent pas copier rapidement : une énergie moins chère, du matériel plus récent, un capital moins coûteux et une seconde utilisation optionnelle pour les mêmes mégawatts.

Le hachage opérationnel public est déjà concentré. Le classement de Ziven de septembre 2026 a répertorié environ 411,2 EH/s de mineurs publics suivis, soit environ 45 % du réseau, dirigés par Bitdeer à 76,70 EH/s, Marathon à 70,30 EH/s, CleanSpark à 38,30 EH/s, Riot à 37,20 EH/s et IREN à 36,00 EH/s. L'échelle n'est pas un argument de discussion. C'est déjà la structure du marché.

Les contrats énergétiques sont plus importants que le hash annoncé. Une différence d'un centime dans le coût total de l'énergie eclipsera la plupart des autres lignes de dépense une fois les machines installées. Les achats industriels, la génération derrière le compteur et les accords de charge interrompable sont négociés à des niveaux de dizaines ou de centaines de mégawatts. Les mineurs résidentiels ou en conteneur achètent ce que le fournisseur local propose.

Le renouvellement du matériel est un événement bilan. Les unités hydro S23 à environ 9,5 J/TH réduisent considérablement les joules par térahash par rapport au stock S19. Seuls les opérateurs capables de financer simultanément les conteneurs, les transformateurs et le refroidissement peuvent renouveler leur flotte avant que le hashprice ne force une dépréciation.

Les marchés de capitaux ferment cette boucle. Les mineurs publics peuvent émettre des actions ou de la dette contre une puissance de hachage et une pile d'énergie divulguées. Les petits mineurs privés le peuvent rarement. Lorsque le prix du hachage se situe à environ 39 $ par PH/s par jour, l'entreprise qui possède déjà la sous-station continue de hacher. Celle qui doit encore commander des PDUs ne le fait pas.

La valeur de l'option soulignée par Zagury en 2026 est la suivante : le même interconnexion peut héberger des ASIC Bitcoin aujourd'hui et une charge HPC ou IA plus tard. Cette option est réelle uniquement si le site dispose déjà d'électricité, de terrain et de refroidissement. Un garage rempli de boîtiers de génération précédente ne la possède pas.

Que se passe-t-il lorsque les mineurs à haut coût arrêtent leurs activités ?

L'arrêt des mineurs à haut coût réduit le hash du réseau, assouplit le prochain époque de difficulté et transfère la part de la récompense de bloc à ceux qui restent. C'est ainsi qu'un marché baissier de hash rate devient un cycle de gains de part pour les flottes efficaces.

Le journal de retargeting de D-Central en 2026 constitue la trace d'éléments probants. Les fortes baisses incluent environ -11,16 % le 7 février 2026 et environ -10,09 % le 14 juin 2026. Ces baisses ont suivi une réduction et une pression sur la marge, puis des rebonds partiels lorsque les machines sont revenues. Le registre de septembre 2026 montre toujours que le hash oscille dans la fourchette quotidienne de 850 à 1 050 EH/s sur les données de StatMuse et WhatToMine, avec un hash d'époque implicite proche de 900 à 920 EH/s.

La concentration des pools amplifie l'effet. Le tableau des pools du ChainBulletin du 8 septembre 2026 montrait Foundry USA à près de 244,60 EH/s (environ 27 %), AntPool à environ 156 EH/s et F2Pool à environ 127 EH/s. Le rapport H1 2026 de D-Central évaluait le coefficient de Nakamoto à 3 — trois pools dépassant la moitié des blocs. Lorsqu'une grande flotte publique reste en ligne et qu'une longue traîne de hachage inefficace quitte le réseau, les parts des pools et des pays évoluent, mais la sécurité du protocole ne « se brise » pas. La difficulté se réajuste simplement.

Les trésoreries des mineurs racontent également une histoire de survie. CoinCarp, en se basant sur les données de solde des mineurs en ligne au 5 septembre 2026, place les avoirs des mineurs à près de 1,1919 million de BTC, en hausse de 261 BTC sur la semaine — la première hausse hebdomadaire de cette ampleur depuis le 26 août. Conserver les actifs pendant un marché baissier de la puissance de hachage est plus facile lorsque l'énergie est payée à l'avance et que les machines sont efficaces.

Comment la demande en IA et en HPC modifie-t-elle l'économie du minage de bitcoin ?

L'IA et le HPC transforment l'exploitation minière en augmentant le coût d'opportunité de chaque mégawatt inutilisé. Les mineurs qui possèdent une charge flexible peuvent vendre des réductions ou convertir des salles. Les mineurs qui ne connaissent que le SHA-256 ne peuvent pas.

La physique est simple. Une ferme de bitcoin est un bâtiment, un transformateur et un problème de chaleur. Ce sont les mêmes intrants rares dont un cluster d'inférence a besoin. Lorsque la demande des centres de données fait grimper l'énergie industrielle, le prix du hachage doit augmenter ou le hachage inefficace doit quitter le marché. L'année 2026 a montré les deux : le hachage en dessous du pic, le prix du hachage toujours historiquement modeste même après le rebond de septembre sur l'indice de Luxor.

La flexibilité est le contre-poids du bitcoin. Les ASIC peuvent réduire leur charge en quelques minutes. Cela fait de l'exploitation minière un outil de réseau pour les marchés de l'hydroélectricité, du vent et du gaz qui ont besoin d'un acheteur dernier recours. Les grands opérateurs disposant de SCADA, d'accords d'achat et de plusieurs sites peuvent monétiser cette flexibilité. Les mineurs à site unique ne le peuvent généralement pas.

Le résultat stratégique est une barre. Une extrémité est constituée d'une puissance de hachage native bitcoin à faible coût qui persiste même lorsque le prix du hachage est bas. L'autre extrémité regroupe des plateformes énergétiques hybrides qui considèrent la production de BTC comme l'un des plusieurs produits. Le milieu — puissance de hachage coûteuse, à usage unique, de dernière génération — est ce qu'un marché baissier de la puissance de hachage élimine.

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Conclusion

Le bitcoin est dans son premier marché baissier prolongé de hashrate, car la puissance de calcul reste en dessous du pic de fin 2025 depuis la période la plus longue en plusieurs années, tandis que le hashprice reste modeste par rapport aux historiques. La série de difficulté basée sur le mempool de D-Central, l'indice de hashrate de Luxor et les totaux d'exploitation des mineurs publics de Ziven décrivent tous le même scénario : environ 900 à 950 EH/s de travail, une difficulté proche de 127,45 T, un hashprice proche de 39 $ par PH/s par jour début septembre 2026, et les flottes publiques déjà proches de la moitié du hashrate du réseau.

Les mineurs à grande échelle ont un avantage car ils achètent de l'énergie en gros, font fonctionner leurs machines à environ 9,5 J/TH au lieu de 20 à 30 J/TH, financent les cycles de renouvellement et peuvent diriger les mêmes mégawatts vers le calcul haute performance lorsque l'économie l'exige. Les opérateurs à haut coût quittent le marché. La difficulté attribue alors une part plus importante de la subvention de 3,125 BTC à ceux qui sont restés.

Pour la plupart des lecteurs, la prise en pratique n'est pas de construire une ferme, mais de lire le hashprice, la difficulté et le hash des mineurs listés comme des outils de cycle — et d'exprimer une opinion sur le bitcoin sur un marché liquide. KuCoin offre un accès spot et dérivé au BTC sans les dépenses en capital d'une sous-station. Le réseau continuera de réajuster tous les 2 016 blocs. La courbe des coûts continuera de sélectionner les gagnants. Le prix et le hash ne bougeront pas toujours ensemble, et cet écart est l'histoire de 2026.

FAQ

Une baisse du hashrate du bitcoin est-elle un signe que le réseau est insécurisé ?

Non. La sécurité mesure le coût de réécrire les blocs récents, et la difficulté s'ajuste pour que le hachage restant trouve des blocs environ toutes les 10 minutes.

À quel niveau de hashprice les ASIC plus anciens sont-ils contraints de s'arrêter ?

Cela dépend du prix de l'énergie et de l'efficacité. À un hashprice proche de 39 $ par PH/s par jour sur l'impression du 9 septembre 2026 de Luxor, les machines à forte consommation énergétique sur des réseaux coûteux deviennent d'abord négatives en trésorerie.

Les mineurs publics contrôlent-ils le réseau Bitcoin ?

Ils contrôlent une part importante de l'exploitation — Ziven a suivi une hash publique proche de 45 % en septembre 2026 — mais la production de blocs passe toujours par des pools et les règles de difficulté du protocole.

Quand aura lieu le prochain halving du bitcoin ?

L'indice de hashrate de Luxor a estimé le 12 avril 2028 au 9 septembre 2026, avec des dizaines de milliers de blocs encore à venir et la subvention toujours à 3,125 BTC.

Un utilisateur particulier devrait-il miner du bitcoin à domicile en 2026 ?

Généralement non. Les tarifs d'électricité domestique et le matériel de dernière génération se trouvent du mauvais côté de la même courbe de coûts qui élimine déjà le minage industriel à haut coût.

Clause de non-responsabilité : Cet article a uniquement une vocation informative et ne constitue pas un conseil financier, juridique ou en matière d'investissement. Effectuez toujours vos propres recherches avant d'interagir avec des actifs numériques.

Avertissement : Pour votre confort, cette page a été traduite à l'aide de la technologie IA. Pour obtenir les informations à la source, consultez la version anglaise originale.