L'or est-il encore un actif refuge ? Que signifie le retrait des actions par l'IA pour l'or et le bitcoin ?

2026/10/20 18:15:00

Le boom de l'IA fait face à une pression croissante alors que les investisseurs se demandent si les dépenses importantes sur les puces et les centres de données seront rentables. Dans le même temps, l'inflation croissante aux États-Unis a suscité des inquiétudes concernant des taux d'intérêt plus élevés, tandis que l'or a attiré un nouvel intérêt alors que les investisseurs cherchent des actifs plus sûrs.

Le 15 octobre, l'or a augmenté de 1,6 %, sa plus forte hausse quotidienne en plus de deux semaines, alors que les actions des semi-conducteurs ont baissé et que les rendements des obligations du Trésor ont diminué. Toutefois, l'or reste environ 25 % en dessous de son record de janvier, ce qui soulève des questions sur sa fiabilité en tant que refuge sûr lorsque les taux d'intérêt sont élevés.

Le bitcoin ajoute une autre dimension au débat. Cotant près de 82 000 $, il a du mal à suivre la reprise de l'or. L'or reste-t-il un refuge sûr fiable, et le bitcoin peut-il offrir une protection similaire ?

Pourquoi la vente d'actions liées à l'IA a-t-elle poussé les investisseurs vers des actifs refuges ?

Le déclin d'octobre n'a pas été un événement unique. Trois développements sont survenus en l'espace de quelques jours : un effondrement des actions de semi-conducteurs provoqué par l'inflation et les coûts d'emprunt, un avertissement formel du FMI, et une rotation des capitaux vers des segments plus sûrs du marché.

Pris ensemble, ils expliquent pourquoi l'or a attiré l'attention. Chacun est traité ci-dessous.

Qu'est-ce qui a déclenché la vente de puces d'octobre 2026 ?

La vente massive sur les actions américaines de semi-conducteurs s'est intensifiée le 15 octobre, lorsque l'indice Philadelphia Semiconductor a chuté pour une septième séance consécutive. Selon Reuters, les actions de semi-conducteurs avaient perdu environ 1,64 billion de dollars de valeur marchande sur six séances alors que les investisseurs réévaluaient le coût du boom des investissements dans l'IA.

Le rapport sur l'inflation de septembre a renforcé la pression. Les prix à la consommation aux États-Unis ont augmenté de 3,7 % sur un an, contre 2,9 % en août, suscitant des inquiétudes quant à la possibilité que la Réserve fédérale maintienne les taux d'intérêt à un niveau élevé plus longtemps.

Cela importe pour les fabricants de puces car le boom de l'IA dépend d'investissements continus dans les processeurs, les centres de données et l'infrastructure informatique, tous nécessitant un capital considérable.

Les préoccupations concernant le financement de cet investissement ont ajouté une autre couche de pression. Les obligations de CoreWeave ont fortement baissé, le rendement de sa dette 2031 ayant brièvement dépassé 16 % le 15 octobre, reflétant les inquiétudes des investisseurs face aux risques liés à une expansion de l'IA financée par la dette.

La même anxiété s'est répandue sur les marchés asiatiques, où le KOSPI de la Corée du Sud a chuté de 7,57 %, déclenchant une suspension des échanges de 20 minutes. Ensemble, ces événements ont intensifié l'examen de la question de savoir si les rendements attendus de l'IA peuvent justifier la hausse des coûts de construction de l'infrastructure qui la sous-tend.

Qu'est-ce que le FMI a averti concernant une correction de l'IA ?

Le Fonds monétaire international (FMI) a averti qu'une correction du marché de l'IA pourrait menacer la stabilité financière mondiale. Dans son rapport du 13 octobre Global Financial Stability Report, il a identifié ce risque aux côtés de la hausse des coûts d'emprunt des gouvernements et d'une cyberattaque majeure, avertissant que « les conséquences d'une correction de l'IA pourraient être mondiales ».

Le FMI a déclaré qu'une baisse des investissements ou des bénéfices liés à l'IA pourrait déclencher une correction, notamment car les investisseurs mondiaux détiennent une exposition importante à des actifs américains liés à l'IA. Il a également signalé le financement circulaire, où des entreprises d'IA établies financent des entreprises moins établies, comme un mécanisme par lequel le stress financier pourrait se propager.

Dans son Perspectives de l'économie mondiale d'octobre, le FMI a modélisé une baisse marquée des investissements dans l'IA, réduisant la production mondiale de 1,1 % et la production américaine de 1,8 % d'ici 2028. Cela contraste avec sa prévision de base d'une croissance mondiale de 3,1 % en 2026, qui suppose que les investissements dans l'IA contribuent à compenser les prix plus élevés du pétrole.

Qu'est-ce qu'une rotation vers les actifs refuges ?

Une rotation de marché se produit lorsque les investisseurs déplacent leurs fonds d'un groupe d'actifs vers un autre, sans quitter entièrement le marché. Le 15 octobre, le S&P 500 a clôturé en hausse de 0,33 % à 7 744,06 malgré des pertes continues chez les fabricants de puces, ce qui suggère que les investisseurs se détournaient de certaines parties du secteur technologique plutôt que de vendre massivement des actions.

Le Dow Jones Industrial Average a progressé de 1,08 %, tandis que le Russell 2000 a augmenté de 1,38 %. Le Nasdaq a légèrement rebondi de 0,08 % après avoir baissé plus tôt dans la séance. Les actions du secteur de la santé et des services financiers ont mené la hausse générale, les investisseurs privilégiant les secteurs moins exposés aux pressions de financement liées à l'IA. Ces gains indiquent une rotation au sein des actions, bien qu'ils ne prouvent pas que chaque acheteur cherchait un refuge sûr.

Les obligations d'État ont également attiré de la demande. Le rendement des Treasury à 10 ans a baissé de neuf points de base à 5,10 %, annulant une partie de sa hausse antérieure. L'or a gagné 1,6 % le 15 octobre, sa plus forte hausse quotidienne en plus de deux semaines.

Des rendements des obligations plus bas peuvent soutenir l'or, car le métal ne génère aucun intérêt, réduisant ainsi le coût d'opportunité de le détenir. Ensemble, ces mouvements suggèrent que certains investisseurs cherchaient des actifs plus défensifs face à l'incertitude concernant les valorisations de l'IA et les coûts de financement.

L'or reste-t-il un actif refuge en 2026 ?

Les récents gains de l'or ont suivi son scénario traditionnel, mais une seule séance ne dit pas grand-chose sur une année au cours de laquelle le métal a eu un comportement moins prévisible. Pour déterminer si l'or mérite toujours ce label, il faut une définition, un regard sur la réaction de cette semaine, et une explication sur pourquoi son prix reste bien en dessous de son pic.

Qu'est-ce qui fait qu'un actif est un refuge sûr ?

L'or est considéré comme un actif refuge car les investisseurs y recourent souvent en cas d'incertitude financière ou géopolitique, lorsque la confiance dans les actifs plus risqués diminue. Contrairement aux actions, l'or ne dépend pas des bénéfices d'une entreprise, et contrairement aux obligations, il ne comporte aucune promesse de remboursement de la part d'un émetteur. Sa valeur peut donc réagir à des facteurs différents de ceux qui influencent les actions, ce qui en fait un outil utile pour diversifier un portefeuille.

Les taux d'intérêt sont également importants. L'or ne génère aucun intérêt, il devient donc relativement plus attractif lorsque les rendements des obligations du Trésor baissent et moins attractif lorsqu'ils augmentent. Un dollar américain faible peut apporter un soutien supplémentaire, car l'or est coté internationalement en dollars.

Ces relations aident à expliquer pourquoi l'or a repris de la valeur alors que les rendements des obligations du Trésor ont baissé pendant le retrait technologique d'octobre.

Comment l'or a-t-il performé lors du recul d'octobre 2026 ?

L'or a initialement peiné après la publication de données d'inflation américaines plus fortes que prévues, suscitant des inquiétudes concernant les taux d'intérêt. Il a ensuite rebondi à la baisse des rendements des obligations du Trésor et au affaiblissement du dollar.

Reuters a rapporté que l'or au comptant a augmenté de plus de 1 % ce jour-là, tandis que les futures de décembre ont clôturé à 1,5 % de hausse à 4 170,10 $ l'once. La reprise a suivi trois séances consécutives de pertes.

D'ici le 16 octobre, l'or restait près de 4 165 $ l'once, mais était toujours en baisse d'environ 0,7 % pour la semaine, ce qui montre que la demande d'actifs refuges ne garantit pas des gains stables.

Pourquoi le statut d'actif refuge de l'or a des limites

La performance de l'or en 2026 montre pourquoi il ne doit pas être considéré comme un hedge garanti contre chaque baisse du marché. Le World Gold Council a rapporté que l'or a chuté de 8,5 % en termes de dollars américains en septembre, clôturant le mois à environ 4 176 $ l'once. Ses données indiquent également que le record du 29 janvier s'élevait à 5 405 $, ce qui laisse le prix de septembre environ 23 % en dessous de ce sommet.

Les attentes en matière de taux d'intérêt peuvent nuire à l'or, même lorsque les investisseurs s'inquiètent de l'économie dans son ensemble. Si l'inflation fait augmenter les rendements des obligations, l'or devient plus coûteux à détenir par rapport aux actifs générant des intérêts.

Les investisseurs peuvent également vendre de l'or en parallèle avec des actions lorsqu'ils ont besoin de liquidités ou souhaitent réduire leur exposition sur l'ensemble de leur portefeuille. Son rôle est donc de diversifier le risque, et non de l'éliminer.

Ce qui fait bouger l'or maintenant : la politique de la Fed, les taux et les achats des banques centrales ?

Le prochain mouvement de l'or dépend d'une bataille d'influence entre les taux d'intérêt et la demande pour le métal en tant qu'actif de réserve. L'inflation persistante aux États-Unis maintient la prochaine décision de la Réserve fédérale sous les feux de la rampe, tandis que les banques centrales continuent d'ajouter de l'or à leurs réserves.

Ensemble, ces forces aident à expliquer pourquoi l'or peut se rétablir lors d'un retrait du marché sans établir une tendance haussière durable.

Comment les attentes concernant les taux de la Réserve fédérale influencent les prix de l'or

L'inflation aux États-Unis a augmenté à 3,7 % sur un an en septembre, tandis que l'inflation sous-jacente a atteint 2,6 %. Ces chiffres ont ravivé les inquiétudes selon lesquelles la Réserve fédérale pourrait maintenir une politique monétaire restrictive, exerçant une pression sur l'or.

La relation repose sur le coût d'opportunité. L'or ne génère aucun intérêt, donc les investisseurs peuvent préférer les titres du Trésor lorsque les rendements augmentent. Des rendements réels plus élevés, qui prennent en compte l'inflation, peuvent être particulièrement difficiles car ils augmentent le rendement disponible des actifs générant des intérêts après inflation.

Inversement, des rendements à la baisse peuvent rendre l’or plus attractif. La direction de la politique monétaire compte donc autant que l’inflation elle-même.

Les achats de la banque centrale peuvent-ils soutenir les prix de l'or ?

Les banques centrales fournissent une source de demande différente des flux d'investissement à court terme. Le Conseil mondial de l'or a rapporté que les banques centrales ont acheté un net de 39 tonnes d'or en août 2026, portant les achats nets déclarés pour l'année à 170 tonnes. La Banque populaire de Chine a également continué d'augmenter ses réserves, en signalant une augmentation de 23 tonnes en septembre.

Ces achats reflètent des efforts pour diversifier les réserves et réduire la dépendance à d'autres actifs de réserve. Dans son enquête 2026 auprès des banques centrales, le Conseil mondial de l'or a constaté que 45 % des répondants prévoyaient une augmentation de leurs détentions d'or au cours des 12 mois suivants. Une telle demande peut soutenir les prix à long terme, bien qu'elle ne puisse empêcher les baisses lorsque des rendements plus élevés ou un dollar plus fort découragent d'autres acheteurs.

Le or peut-il briser la résistance à 4 235 $ ?

Une cassure soutenue au-dessus de ce niveau pourrait indiquer une reprise de la pression d'achat, tandis qu'une rejection pourrait laisser le métal vulnérable à de nouvelles baisses.

Cependant, la résistance n’est qu’une partie de la perspective. La capacité de l’or à maintenir une reprise dépendra également des rendements des Treasury, du dollar et des attentes concernant la politique de la Réserve fédérale. Si les rendements augmentent à nouveau, une rupture technique pourrait s’avérer difficile à maintenir. Les traders doivent donc considérer 4 235 $ comme un niveau à surveiller, et non comme une cible de prix garantie.

Comment le bitcoin a-t-il réagi au déclin des actions liées à l'IA ?

La réaction du bitcoin offre un contraste utile avec l'or. Bien que les investisseurs décrivent souvent les deux actifs comme des réserves de valeur, le prix du bitcoin et ses flux d'investissement montrent que son rôle pendant les périodes de tension sur les marchés reste incertain. Sa performance récente, son rapport évoluant avec l'or et son histoire limitée en tant qu'actif défensif compliquent tous l'argument du « digital gold ».

Comment le prix du bitcoin et les flux d'ETF ont-ils réagi ?

Bitcoin échangé près de 82 000 $ le 17 octobre, soit environ 35 % en dessous de son record historique d'octobre 2025. La baisse reflète une période difficile pour la cryptomonnaie, les préoccupations liées à l'inflation et les attentes de taux d'intérêt plus élevés pesant sur les actifs sensibles au risque.

Les flux d'investissement institutionnel ont également montré des signes de prudence. Les ETF spot bitcoin américains ont enregistré 386,3 millions de dollars de sorties nettes au cours des sept premiers jours de négociation d'octobre. Le 7 octobre seulement, les fonds ont perdu 484,9 millions de dollars, dont 207,7 millions de dollars retirés du BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT). Ces chiffres indiquent une pression de vente à court terme, bien que les sorties d'ETF seules ne permettent pas de déterminer pourquoi les investisseurs ont vendu ou si cette tendance se poursuivra.

Le bitcoin se comporte-t-il davantage comme l’or ou comme un actif à risque ?

La relation du bitcoin avec l'or a évolué en 2026. Pendant les premières étapes du conflit en Iran, l'or a augmenté de 5,2 % tandis que le bitcoin a chuté de 12 % au cours des 48 premières heures, selon Forbes. Cette divergence suggère que les investisseurs considéraient toujours l'or comme un actif défensif plus établi.

Cependant, à la fin août, le schéma avait changé. Les données de Bitwise ont montré que la corrélation glissante sur 90 jours du bitcoin avec l'or dépassait 0,50, son niveau le plus élevé depuis 2020. Sa corrélation avec le Nasdaq-100 est tombée à un plus bas annuel d'environ 0,33.

Les chiffres suggèrent que le bitcoin et l'or ont commencé à évoluer plus étroitement ensemble, bien que la corrélation mesure les relations de prix, et non la capacité de l'un ou l'autre actif à protéger fiablement les investisseurs lors d'un retrait.

Que signifie cela pour la thèse du bitcoin comme or numérique ?

La thèse du « or numérique » repose en partie sur l'offre maximale fixe de 21 millions de bitcoins. Comme l'or, le bitcoin est rare et peut être détenu sans dépendre d'une banque centrale ou d'un émetteur gouvernemental. Les partisans soutiennent que ces caractéristiques pourraient en faire un refuge de valeur lorsque la confiance dans les monnaies traditionnelles faiblit.

Cependant, la rareté seule ne fait pas d'un actif une valeur refuge. Le bitcoin reste relativement jeune et a connu des baisses de prix importantes. Sa corrélation changeante avec l'or et les actions montre que son comportement sur le marché dépend des conditions économiques auxquelles les investisseurs réagissent.

Pour l'instant, le bitcoin peut offrir une alternative en tant que réserve de valeur, mais sa capacité à protéger les portefeuilles pendant les périodes de tension reste moins établie que celle de l'or.

Or contre bitcoin : lequel est le meilleur hedge contre le risque de marché ?

L'or et le bitcoin sont souvent comparés comme réserves de valeur, mais ils réagissent différemment au stress du marché. L'or a une histoire plus longue en tant qu'actif de réserve, tandis que Bitcoin offre une portabilité numérique et une offre fixe.

Le choix entre eux dépend des risques que l'investisseur souhaite gérer.

L’or est-il un hedge plus sûr contre l’inflation et les krachs du marché ?

L'avantage principal de l'or réside dans son rôle établi dans la gestion des réserves et la diversification des portefeuilles. Les banques centrales le détiennent comme actif de réserve, et les données historiques montrent qu'il a souvent aidé à réduire la volatilité des portefeuilles pendant les périodes de tension sur les marchés.

L'analyse du World Gold Council pour 2026 a également révélé que l'ajout d'or améliorait les rendements ajustés au risque sur plusieurs horizons d'investissement. Toutefois, les prix de l'or peuvent toujours baisser, notamment lorsque les taux croissants ou un dollar plus fort pèsent sur la demande.

Le bitcoin offre-t-il un potentiel de hausse et une flexibilité supérieurs à ceux de l’or ?

Le bitcoin peut être transféré numériquement à travers les frontières et échangé en continu, ce qui le rend accessible sans les exigences de stockage physique des métaux précieux. Son offre fixe de 21 millions de pièces renforce également son attrait en tant qu'actif numérique rare.

Le bitcoin a récupéré après de précédents replis majeurs et atteint de nouveaux sommets, mais cette histoire ne garantit pas de futures reprises. Sa volatilité reste substantiellement plus élevée que celle de l'or, et son prix peut chuter fortement lorsque les investisseurs réduisent leur exposition aux actifs risqués.

Les investisseurs devraient-ils détenir à la fois de l’or et du bitcoin ?

L'or et le bitcoin n'ont pas besoin d'être des rivaux dans un portefeuille. L'or peut servir de diversificateur défensif, tandis que le bitcoin offre une exposition à un actif numérique à plus haut risque. Leur relation peut changer selon les conditions du marché, donc aucun des deux ne doit être supposé compenser les pertes de l'autre.

Toute allocation doit refléter les objectifs de l'investisseur, son horizon temporel et sa capacité à tolérer des pertes. Il s'agit d'informations générales, pas de conseils financiers.

Conclusion

Le rebond de l'or pendant le retrait des actions liées à l'IA renforce son rôle d'actif refuge, mais l'inflation persistante et les taux d'intérêt élevés restent des risques. La demande des banques centrales pourrait soutenir les prix, tandis que la politique de la Fed, les rendements des Treasury et le niveau de résistance à 4 235 $ détermineront son prochain mouvement.

Le bitcoin offre une alternative numérique rare, mais reste plus volatile et moins établi en tant qu'actif de couverture. L'or reste l'option plus défensive, tandis que le bitcoin offre une exposition à plus haut risque. Détenir les deux peut diversifier un portefeuille, mais aucun des deux ne garantit une protection contre les pertes du marché.

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FAQ

L’or reste-t-il un actif refuge en 2026 ?

Oui. L'or reste un actif refuge traditionnel, mais la hausse des taux d'intérêt et des rendements des obligations du Trésor peut exercer une pression sur les prix. Sa performance dépend des conditions du marché et de la demande des investisseurs.

Pourquoi les prix de l'or ont-ils augmenté lors du repli des actions liées à l'IA d'octobre 2026 ?

L'or a progressé à mesure que les rendements des obligations du Trésor ont baissé et que le dollar américain s'est affaibli, rendant ce métal non productif plus attrayant au milieu des préoccupations concernant les valorisations de l'IA et les risques de financement.

Le bitcoin est-il un meilleur hedge contre les krachs du marché que l’or ?

Non. L'or a une histoire plus longue en tant qu'actif défensif, tandis que le bitcoin reste plus volatile et peut chuter fortement lorsque les investisseurs réduisent leur exposition aux actifs risqués.

Comment les taux d'intérêt de la Réserve fédérale affectent-ils les prix de l'or ?

Des taux d'intérêt plus élevés et des rendements des obligations du Trésor peuvent affaiblir l'or en augmentant le coût d'opportunité de le détenir. Une baisse des rendements rend généralement l'or plus attrayant pour les investisseurs.

L’or et le bitcoin peuvent-ils protéger un portefeuille d’investissement lors d’un recul du marché ?

L'or et le bitcoin peuvent offrir une diversification, mais aucun ne garantit une protection. L'or est généralement l'actif défensif le plus établi, tandis que le bitcoin présente une volatilité plus élevée et un risque de baisse plus important.

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