Rapport sur la propriété du bitcoin d'octobre 2026 : pourquoi 11,1 million de BTC restent non attribués

Rapport sur la propriété du bitcoin d'octobre 2026 : pourquoi 11,1 million de BTC restent non attribués

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L'institutionnalisation des actifs numériques s'est accélérée au cours des trois dernières années, marquée par des entrées de plusieurs milliards de dollars dans des produits négociés en spot, l'expansion des réserves de trésorerie des entreprises et l'intégration de fiduciaires réglementés. Ces évolutions ont conduit de nombreux observateurs du marché à supposer que la répartition du bitcoin s'était largement consolidée au sein des institutions de Wall Street.
 
Cependant, les données empiriques sur chaîne publiées par Galaxy Research dans son snapshot de propriété du bitcoin d'octobre 2026 présentent une structure de marché contrastante : sur les environ 20,1 millions de BTC extraits à ce jour, environ 11,1 millions de BTC — soit 55 % de l'offre totale extraite — restent non attribués à un propriétaire connu.
 
Le terme « non attribué » ne signifie pas que tous ces actifs sont abandonnés, manquants ou hors de la circulation du marché. Il reflète plutôt une réalité architecturale des registres publics distribués : la blockchain de bitcoin enregistre les états des transactions et les preuves de vérification cryptographique, et non des registres d'identité légale.
 
Malgré les heuristiques de regroupement sophistiquées déployées par les entreprises d'analyse de blockchain, plus de la moitié de l'offre existante ne peut être clairement associée à aucune entreprise, plateforme d'échange, gouvernement ou fonds réglementé connu.
 
Comprendre la composition de l'offre de bitcoin non attribuée fournit un contexte précieux sur la persistance de l'auto-gestion individuelle, l'impact des pièces définitivement inaccessibles et la structure du flot liquide effectif du marché.
 

Cartographie de l'offre de 20,1 millions : détentions attribuées vs. non attribuées dans le registre

Pour évaluer qui detient du bitcoin à la fin de 2026, les chercheurs catégorisent les UTXO (Sorties de transaction non dépensées) à l’aide d’heuristiques de regroupement sur chaîne. Ces techniques analysent les schémas comportementaux des transactions, les hypothèses de propriété commune des entrées et les flux d’adresses de change pour regrouper les adresses publiques associées sous des entités identifiables.
 
La capture d'écran d'octobre 2026 de Galaxy Research établit une base claire pour les environ 20,1 millions de bitcoins extraits : les entités connues représentent environ 9,0 millions de BTC (45 %), tandis que les adresses non attribuées détiennent environ 11,1 millions de BTC (55 %).
 

La répartition des actifs attribués (~45 %)

Les environ 9,0 millions de pièces attribuées représentent la couche publiquement cartographiée de l'économie des actifs numériques :
 
  • Les plateformes d'échange centralisées (CEX) : réserves en stockage à chaud et à froid gérées au nom des traders de spot au détail et institutionnels à l'échelle mondiale.
 
  • ETP et fonds spot réglementés : produits négociés en bourse garantis physiquement, menés par le iShares Bitcoin Trust de BlackRock (IBIT), qui détenait environ 814 263 BTC à la fin octobre 2026, aux côtés de fonds de Fidelity et Grayscale, déposés auprès d'institutions réglementées telles que BNY Mellon.
 
  • Trésoreries corporatives : des entreprises cotées en bourse, notamment Strategy Inc. (anciennement MicroStrategy), et des entreprises commerciales privées qui détiennent du bitcoin comme actif de réserve stratégique.
 
  • Souveraineté et détentions gouvernementales : Actifs numériques détenus par les gouvernements nationaux, y compris les portefeuilles d'actifs saisis gérés par les autorités des États-Unis et du Royaume-Uni, ainsi que les détentions souveraines en El Salvador et au Bhoutan.
 
  • Le motif Patoshi : Exactement 1 123 658 BTC (environ 5,6 % de l'offre extraite), attribués par Galaxy au motif d'extraction de l'ère Satoshi entre 2009 et début 2010. Identifiés à travers des motifs d'extraction historiques plutôt qu'à travers une identité réelle confirmée, ces bitcoins constituent la catégorie attribuée la plus importante et sont restés inutilisés depuis plus de seize ans.
 
Bien que ces détenteurs attribués dominent les actualités financières, ils représentent collectivement moins de la moitié du réseau monétaire total.
 

Démystification des 11,1 millions de BTC non attribués : Les quatre piliers fondamentaux

Pourquoi 55 % de l'offre de bitcoin reste-t-elle non attribuée ? Bien que Galaxy Research souligne que les données sur la blockchain seules ne permettent pas de répartir précisément les 11,1 millions de bitcoin non attribués par type de propriétaire, les chercheurs de Galaxy et les modèles plus larges de forensic blockchain pointent vers quatre catégories principales au sein de ce groupe non cartographié.
 
Composant non attribué Estimation plus large du secteur (BTC) Part estimée de l'offre extraite Principal facteur sous-jacent
Auto-gestion individuelle ~4,5 M – 5,5 M BTC ~22 % – 27 % Portefeuilles matériels personnels, stockage à froid et auto-gestion à long terme
Inaccessible / Perte d'offre ~3,0 M – 3,7 M BTC ~15 % – 18 % Clés privées oubliées, supports de stockage jetés et wallets précoces non sauvegardés
Portefeuilles institutionnels non identifiés ~1,2 M – 1,8 M BTC ~6 % – 9 % Les familles patrimoniales, les fonds et les structures de garde sur mesure non encore cartographiées par les analystes
UTXO non regroupés / axés sur la confidentialité ~0,8 M – 1,2 M BTC ~4 % – 6 % Adresses à usage unique, scripts Taproot (P2TR) et hygiène des UTXO non réutilisées
 

Auto-gestion individuelle et l'éthique « Not Your Keys »

Une grande partie de l'offre non attribuée est détenue par des investisseurs individuels et des participants précoces du réseau utilisant un stockage non custodial.
 
Commentant les résultats d'octobre 2026, Alex Thorn, responsable de la recherche globale chez Galaxy, a écrit que « plus de la moitié de l'offre totale de BTC » se trouve dans des adresses sans attribution connue, notant qu'une part substantielle est toujours « détenue par des particuliers en auto-gestion ». En réponse à ces données, l'institution axée sur le bitcoin Xapo Bank a observé de même que les portefeuilles non identifiés reflètent un marché bottom-up où les participants de détail « sont présents depuis plus d'une décennie ».
 
Plutôt que de laisser les soldes sur des plateformes d'échange ou de détenir des parts de fonds, de nombreux détenteurs à long terme conservent leurs actifs à l'aide de wallets matériels, d'appareils isolés ou de configurations personnelles multi-signatures. Étant donné que les logiciels de wallet modernes génèrent automatiquement une nouvelle adresse publique pour chaque transaction entrante, les algorithmes de regroupement ne peuvent pas relier ces wallets individuels à une identité corporative centralisée.
 

Offre définitivement perdue et inaccessibile

Galaxy Research précise explicitement que le total non attribué inclut également les pièces dont les propriétaires ne peuvent plus y accéder. Les études indépendantes sur la chaîne estiment généralement que entre 3,0 million et 3,7 million de BTC pourraient être définitivement inaccessibles :
 
La période initiale de minage (2009–2012) : Lorsque le bitcoin était échangé pour des fractions de dollar, les mineurs amateurs des débuts réinitialisaient fréquemment des disques durs, perdaient des sauvegardes ou abandonnaient des fichiers de wallet à faible valeur.
 
Perte et dommages matériels : Des cas bien documentés de disques de stockage jetés et de sauvegardes physiques détruites ont verrouillé de manière permanente des soldes importants des débuts.
 
Absence de succession patrimoniale : Les détenteurs initiaux décédés sans avoir laissé d'instructions de récupération de la phrase secrète ou de mécanismes de héritage multi-signatures.
 
Bien que des mouvements périodiques de wallets inactifs de 2011 à 2014 se produisent encore occasionnellement, les pièces véritablement perdues restent enregistrées sur le registre comme des sorties non dépensées, tout en fonctionnant en pratique comme une réduction permanente de l'offre en circulation.
 

Portefeuilles institutionnels non identifiés et garde complexe

Galaxy Research a également souligné que le chiffre de 11,1 million non attribués inclut des wallets institutionnels et des arrangements de garde complexes que les chercheurs n'ont pas encore identifiés.
 
Tout le capital à haut net worth n'entre pas sur le marché via des ETF publics. Les véhicules d'investissement privés, les bureaux familiaux et les équipes de trading propres acquièrent fréquemment de la liquidité hors bourse (OTC) et la règlent dans des coffres dédiés basés sur le calcul multipartite (MPC) ou la signature multisigne distribuée. Jusqu'à ce que ces adresses interagissent directement avec un cluster institutionnel identifié ou fassent l'objet d'une divulgation publique, elles restent classées dans la catégorie non attribuée.
 

Hygiène moderne des UTXO et scripts Taproot (P2TR)

Les mises à jour du protocole et les meilleures pratiques en matière de wallet ont également rendu le regroupement automatisé d'adresses plus difficile.
 
Suite à l'activation de la mise à jour Taproot (BIP 341/342), les adresses Pay-to-Taproot (P2TR) utilisent des signatures Schnorr pour faire apparaître sur la chaîne des arrangements multi-signatures complexes, des timelocks et des dépenses standard à signature unique de manière identique. Lorsque les détenteurs combinent les adresses Taproot avec une ségrégation stricte des UTXO et évitent la réutilisation des adresses, les entreprises d'analyse tierces ne peuvent pas fusionner de manière fiable des adresses distinctes en un seul cluster d'entités.
 

Implications sur le marché : Évaluation de l'offre liquide effective

La découverte que 11,1 million de BTC sont situés en dehors des groupes institutionnels et des plateformes d'échange connus a des implications directes sur la manière dont les analystes modélisent l'offre liquide.
 

Recalculating the Active Float

Alors que la capitalisation boursière affichée multiplie tous les ~20,1 millions de bitcoins extraits par le prix Bitcoin en temps réel, le volume réel de bitcoins facilement disponibles pour le trading est considérablement plus faible :
 
  1. Le cluster Patoshi : les 1 123 658 BTC liés à l'exploitation de l'époque de Satoshi n'ont jamais été déplacés.
 
  1. Pièces inaccessibles : Des millions de pièces précoces non attribuées sont estimées comme définitivement perdues.
 
  1. Détenue à long terme par l'utilisateur : une grande partie des pièces détenues par les utilisateurs reste inactivée sur plusieurs cycles annuels, ne bougeant que lors des jalons majeurs de prix.
 
  1. Véhicules institutionnels verrouillés : Les pièces détenues dans les trésoreries d'entreprises, les réserves souveraines et les allocations à long terme d'ETF sont principalement conservées en stockage hors ligne, en dehors des carnets d'ordres des plateformes d'échange actives.
 
En tenant compte des portefeuilles inactifs en auto-gestion, des clés perdues et des réserves institutionnelles à long terme, seule une faible fraction de l'offre totale extraite circule activement sur les plateformes d'échange spot à tout moment.
 

Dynamique de l'offre à l'ère post-réduction de 2024

Cette répartition de la propriété interagit directement avec le calendrier d'émission programmatique du bitcoin. Après le quatrième halving d'avril 2024, la nouvelle émission quotidienne s'élève à environ 450 BTC par jour (environ 164 250 BTC par an), ce qui représente un taux de croissance annuel de l'offre inférieur à 0,85 %.
 
Étant donné qu'une part significative des 11,1 millions d'unités non attribuées est soit définitivement immobile, soit détenue par des partisans de la auto-gestion à long terme, les forts flux de demande provenant des ETF ou des acheteurs institutionnels doivent puiser leur liquidité dans un pool relativement restreint de vendeurs actifs — amplifiant la sensibilité des prix pendant les périodes de forts flux nets entrants ou sortants.
 

Comparaison structurelle : Custodie institutionnelle vs. stockage non-custodial

Comme noté par des chercheurs en sécurité tels que Jameson Lopp, CSO de Casa, ainsi que lors du débat sur la propriété d'octobre 2026, les ETF et l'auto-gestion répondent à des préférences de marché distinctes. Le tableau ci-dessous compare la garde institutionnelle attribuée à l'auto-gestion non attribuée :
 
Dimension opérationnelle Garantie institutionnelle attribuée (ETF, CEX, fiducies) Auto-gestion non attribuée (portefeuilles matériels, multisig personnel)
Contrôle des clés privées Délégué à des custodians tiers réglementés Contrôlé directement par l'individu ou le détenteur de la clé privée
Visibilité sur la chaîne Clustering et suivi publiquement effectués par des fournisseurs d'analyse de blockchain Non attribué sur chaîne sauf lié via la KYC de la plateforme d'échange ou la réutilisation d'adresse
Structure de la contrepartie S'appuie sur les émetteurs de fonds, les conservateurs qualifiés et les participants autorisés S'appuie sur des pratiques de sécurité personnelles
Intégration réglementaire et fiscale Déclaration fiscale normalisée, intégration avec les courtiers et gestion successorale Nécessite une tenue de registres indépendante et une planification technique de la transmission
Fenêtre de négociation et de règlement Les actions d'ETF sont négociées pendant les heures de marché des actions ; les CEX offrent des livres internes 24/7 Règlement pair à pair en chaîne 24/7 régi par le consensus du réseau
Risque opérationnel principal Concentration de custody, restrictions de plateforme ou frais de gestion Perte irréversible d'actifs si les phrases secrètes sont compromises ou perdues
Cette comparaison illustre pourquoi les deux modèles coexistent. Les fonds réglementés permettent aux investisseurs traditionnels d'obtenir une exposition aux prix sans gérer de clés cryptographiques, tandis que l'auto-gestion préserve la propriété directe au porteur pour les participants natifs de la crypto.
 

Mettre en contexte le récit de la « prise de contrôle institutionnelle »

Au cours des deux dernières années, la croissance rapide des ETF spot américains et des stratégies de trésorerie corporative a suscité des inquiétudes selon lesquelles les institutions financières traditionnelles absorbaient la majorité du réseau bitcoin.
 
Les données de Galaxy Research d'octobre 2026 offrent un contrepoids empirique à ce récit :
 
La part institutionnelle reste limitée
Même en combinant toutes les plateformes d'échange mondiales, les ETF spot, les trésoreries d'entreprises, les gouvernements et les 1,12 million de pièces Patoshi, l'ensemble de la catégorie attribuée représente 45 % de l'offre extraite.
 
La distribution décentralisée persiste
À 55 % (11,1 million de bitcoin), le compartiment non attribué reste le plus grand segment de l'offre de bitcoin, soulignant que la auto-gestion individuelle et les détentions non regroupées constituent toujours la base fondamentale du réseau.
 

Conclusion

L'aperçu de propriété d'octobre 2026 de Galaxy Research démontre que, malgré une adoption institutionnelle historique, la répartition de l'offre de bitcoin reste fortement ancrée dans l'auto-gestion et les adresses non attribuées. Avec 11,1 millions de BTC — soit 55 % de toutes les pièces extraites — situés en dehors des groupes connus d'institutions, de plateformes d'échange et de gouvernements, le réseau conserve une base de propriété large et décentralisée, accompagnée d'une offre liquide pratiquement limitée.
 

FAQ

Que signifie « offre de bitcoin non attribuée » ?

Les bitcoins non attribués désignent les environ 11,1 millions de BTC (55 % de l'offre extraite au octobre 2026) détenus dans des adresses sur la blockchain que des entreprises d'analyse de blockchain comme Galaxy Research ne peuvent pas relier à aucune plateforme d'échange, ETF, entreprise, gouvernement ou individu identifiable.

Pourquoi 55 % du bitcoin sont-ils non attribués en octobre 2026 ?

Selon Alex Thorn, chef de la recherche chez Galaxy Research, le chiffre de 55 % indique que l'auto-gestion individuelle reste largement répandue malgré l'adoption institutionnelle. Galaxy note également que le total non attribué inclut des pièces perdues ou inaccessibles, des soldes minés précocement et des wallets de custody institutionnels ou complexes qui n'ont pas encore été identifiés publiquement.

Wall Street détient-il la majorité de l'offre de bitcoin ?

Les données de Galaxy Research d'octobre 2026 montrent que l'ensemble des entités attribuées — y compris les plateformes d'échange centralisées, les ETF spot, les gouvernements et le cluster Patoshi de 1 123 658 BTC — représentent 45 % de l'offre extraite, tandis que 55 % reste dans des adresses non attribuées.

Quelle quantité de bitcoin est détenue dans le motif Patoshi de l'ère Satoshi ?

Dans sa répartition des propriétés d'octobre 2026, Galaxy Research identifie séparément 1 123 658 BTC (environ 5,6 % de l'offre totale extraite) dans le cadre du « modèle Patoshi » lié à l'exploitation de l'époque Satoshi, ce qui en fait la catégorie de détention la plus importante connue à ce jour, devant tout ETF ou trésorerie corporative individuel.
 
 

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