Michael Burry : pari sur la bulle de l'IA sur Micron, Palantir et SOXX expliqué

2026/09/29 10:33:00

Introduction

Un seul investisseur peut-il déplacer un commerce d'IA de plusieurs milliers de milliards de dollars en échangeant des ventes à découvert d'actions contre des puts moins chers ? Michael Burry teste cette question. Dans une lettre d'information sur les investissements de fin septembre 2026, l'investisseur connu pour The Big Short a déclaré que les options put avaient entièrement remplacé ses positions courtes sur actions, et qu'il avance son calendrier car il estime que la bulle de l'IA pourrait éclater plus tôt que prévu.

La nouvelle structure concentre l'effet de levier sur Micron Technology, Palantir Technologies et l'ETF iShares Semiconductor (SOXX), avec des remplacements supplémentaires dans Nvidia, Nebius, CoreWeave et Caterpillar. Pour les traders de crypto-monnaies, ce changement est important car les actions liées à l'IA et les tokens IA évoluent souvent selon le même récit : des dépenses en capital illimitées, des puces rares et un logiciel censé monétiser ces dépenses.

Cet article explique ce que Burry a modifié, pourquoi les options remplacent les ventes à découvert, ce que les positions sur Micron, Palantir et SOXX impliquent, et comment une réévaluation des actions pourrait se transmettre aux actifs numériques.

Qu'est-ce que Michael Burry a modifié dans son dernier trade sur la bulle de l'IA ?

Burry a couvert ses positions courtes sur actions ordinaires et les a remplacées par des options put afin d'augmenter son effet de levier sur une période plus courte. Selon sa lettre d'information de fin septembre 2026, les puts remplacent désormais les anciennes positions courtes sur actions chez Micron, Nebius, Caterpillar, SOXX, CoreWeave, Nvidia et Palantir.

Le remplacement n'est pas une couverture discrète. C'est un choix de timing. Burry a écrit qu'il avance ses échéances et qu'un meilleur timing rend l'effet de levier plus acceptable. Selon lui, les options sont le moyen le plus propre d'exprimer ce point de vue tant que la volatilité reste relativement bon marché.

La nouvelle carte des échéances est le détail le plus important. Les puts de Micron et Nebius sont concentrés autour d'une échéance de juin 2027. Les puts de Palantir et SOXX sont concentrés autour d'une échéance de septembre 2027. Caterpillar a été déplacé vers des puts de décembre 2027. Ce calendrier indique aux lecteurs que Burry n'attend plus uniquement un désassemblage comptable lointain en 2028–2029 comme seule voie vers le profit. Il cherche un marché capable de se briser plus tôt.

Une partie du rééquilibrage correspond à une réalisation de pertes fiscales. Burry a déclaré que ce n'était pas le principal moteur. La majorité, a-t-il écrit, découle d'une recherche effectuée le week-end qui l'a convaincu que la bulle de l'IA pourrait éclater plus tôt que prévu.

Cette recherche, tel qu'il l'a décrite, s'appuie sur une observation d'Ares Management selon laquelle le boom actuel suppose des dépenses de capital persistantes en IA et une conversion des revenus encore non prouvée. Si les revenus soutenant ces dépenses de capital déçoivent même un seul trimestre, les conseils peuvent réorienter les liquidités. Les contrats existants permettent souvent cette flexibilité.

Le commerce a donc deux horloges. L'une est le cycle de la puce mémoire, où l'offre peut rattraper la demande plus rapidement que les acheteurs ne s'y attendent. L'autre est le cycle du logiciel et de l'infrastructure IA, où les valorisations supposent des années de dépenses ininterrompues.

Pourquoi Burry a-t-il remplacé les ventes à découvert d'actions par des options put ?

Les puts offrent à Burry une exposition à la baisse plus importante par dollar de capital qu'une position courte sur actions, et il soutient qu'ils sont peu coûteux tandis que l'indice de volatilité Cboe reste faible. Selon les données de Cboe, le dernier prix du VIX s'est établi à 16,07 le 28 septembre 2026, après une clôture de la session précédente à 14,87. Cela reste en dessous de la moyenne à long terme de l'indice, proche de 18,6, et loin des niveaux de crise.

Une position courte sur actions nécessite un emprunt, génère des frais d'emprunt et présente une perte théoriquement illimitée si le prix de l'action augmente. Un put acheté a un premium défini à risque. Si l'action ou l'ETF ne descend pas au-dessous du prix d'exercice à l'échéance, le put peut expirer sans valeur. S'il descend effectivement, le put peut augmenter de plusieurs fois le premium.

Burry a rendu explicite cet équilibre. Il a déclaré que rien n'exprime mieux l'effet de levier que les options, et que les mesures actuelles de volatilité rendent les puts relativement bon marché. Une faible volatilité implicite réduit les primes d'option. Cela est attrayant pour un acheteur de protection ou d'une position baissière directionnelle.

Les strikes révèlent également à quel point le pari est agressif. Les strikes de Micron situés dans la fourchette de 500 $ sont bien en dessous du cours de l'action affiché sur le site des investisseurs de Micron, autour de 1 053,98 $. Les strikes de Palantir regroupés dans les bas et moyens centaines de dollars représentent une hypothèse pluriannuelle selon laquelle une entreprise logicielle à multiple élevé peut voir son multiple diminuer, même si ses revenus continuent de croître. Les puts SOXX dans les bas 400 $ ciblent l'ensemble du secteur des semi-conducteurs, et non un seul ticker.

L'effet de levier fonctionne dans les deux sens. Si Micron, Palantir ou SOXX progressent vers ces échéances, la prime se déprécie. La dépréciation temporelle s'accélère à mesure que l'échéance approche. C'est pourquoi la remarque de Burry sur un calendrier plus clair est importante. Il n'achète pas de billets de loterie bon marché sans vision sur la date de la rupture. Il affirme que la rupture pourrait survenir assez bientôt pour que le paiement d'options soit rationnel.

Pour les marchés de cryptomonnaies, le même contexte de volatilité est pertinent. Lorsque la volatilité implicite des actions est faible, les actifs à risque sont souvent négociés comme si les chocs étaient lointains. Les jetons IA ont historiquement été plus volatils que les actions de grands fabricants de puces. Un saut soudain de la volatilité des actions peut réévaluer ces jetons plus rapidement que les fondamentaux des entreprises sous-jacentes ne changent.

Que révèlent les puts Micron sur le cycle de la mémoire ?

Les puts sur Micron de Burry sont un pari selon lequel la tension sur les mémoires pilotées par l'IA est cyclique, pas permanente, et que les prix peuvent chuter fortement lorsque l'offre rattrape la demande. Micron n'est pas une entreprise en difficulté selon les chiffres actuels rapportés. C'est une entreprise qui génère des résultats record tandis qu'un sceptique éminent souscrit une assurance contre un effondrement de ces résultats.

Selon le communiqué du troisième trimestre fiscal 2026 de Micron, le chiffre d'affaires a atteint 41,46 milliards de dollars, contre 23,86 milliards de dollars au trimestre précédent et 9,30 milliards de dollars à la même période l'année précédente. Le résultat net selon les IFRS s'est élevé à 28,24 milliards de dollars, soit 24,67 dollars par action diluée. Le flux de trésorerie d'exploitation s'est établi à 25,39 milliards de dollars. Le président, directeur général et PDG Sanjay Mehrotra a attribué ce trimestre record et une perspective plus forte pour le quatrième trimestre à la valeur stratégique de la mémoire à l'ère de l'IA.

Les prévisions propres à l'entreprise pour le quatrième trimestre de l'exercice 2026 sont tout aussi solides en apparence. Micron anticipe un chiffre d'affaires de 50,0 milliards de dollars, avec une marge de ±1,0 milliard de dollars, et un résultat net dilué par action non GAAP de 31,00 dollars, avec une marge de ±1,00 dollar, ainsi qu'une marge brute proche de 86 %. Ces chiffres expliquent pourquoi les investisseurs optimistes considèrent Micron comme un gagnant clé de l'infrastructure IA, et non comme une action soumise à un cycle en déclin.

Burry ne prétend pas que les ventes du dernier trimestre étaient fausses. Il affirme que le marché valorise une pénurie comme si elle ne pouvait pas prendre fin. L'histoire de la mémoire montre de longues périodes de fluctuations de prix. Les prix élevés attirent de la capacité. Les fournisseurs chinois augmentant leur production peuvent raccourcir ce cycle. Burry a cité les commentaires du PDG d'Acer, Jason Chen, selon lesquels les stocks s'accumulent et une pénurie continue n'est pas réaliste sur l'ensemble de la gamme de produits.

C’est pourquoi l’échéance de juin 2027 sur les puts de Micron est une indication sur les trois prochains trimestres d’offre, de prix et de prévisions — et non sur la question de savoir si les serveurs IA ont besoin de HBM pour toujours. Si une seule révision de prévision, un seul ajustement des stocks ou une seule guerre des prix survient, une action qui discountait des années de pénurie peut être réévaluée rapidement.

Micron a également signé un accord stratégique avec Anthropic portant sur l'architecture mémoire et de stockage, l'approvisionnement, l'adoption entreprise et un investissement dans la série H d'Anthropic. Cet accord soutient l'argument haussier selon lequel les laboratoires de pointe continueront de sécuriser l'approvisionnement. Il renforce également l'argument baissier selon lequel un petit nombre de contreparties majeures dominent désormais la demande, de sorte que toute pause de leur part frappe Micron avec force.

Les traders de crypto doivent considérer Micron comme un proxy pour la couche physique de l'IA. Lorsque les prix de la mémoire sont serrés, les récits sur la rareté du calcul relèvent les jetons liés aux marchés de GPU décentralisés et à l'infrastructure IA. Lorsque les prix de la mémoire se détendent, ces mêmes récits se dégonflent souvent, même si l'activité sur chaîne n'a pas changé.

Que signifie une position put SOXX pour les semi-conducteurs ?

Un put SOXX est une courte sectorielle : il ne nécessite pas que Burry identifie le nom unique de puce qui cède en premier. Le SOXX détient un panier concentré de concepteurs de semi-conducteurs, d'entreprises liées aux fonderies, de producteurs de mémoire et de fabricants d'équipements. Les récents extraits de portefeuille montrent Micron, Nvidia, AMD, Broadcom et Intel parmi les plus grandes pondérations, avec Micron souvent en tête du classement.

Cette concentration est le point. Si les dépenses en capital de l'IA ralentissent, les dommages sont rarement limités à un seul ticker. Les fournisseurs de GPU, les fournisseurs de HBM, les puces de réseau et les équipements de fabrication de wafers peuvent chuter ensemble. Acheter des options SOXX septembre 2027 aux alentours de 400 $ est un moyen d'exprimer ce risque de regroupement avec un seul instrument.

Burry a également remplacé les positions courtes sur Nvidia et CoreWeave. Ces noms se situent du côté calcul et cloud-GPU de la même chaîne. Le put SOXX devient alors le recouvrement sur l'indice. Les puts sur actions individuelles expriment des histoires spécifiques. Le put sur ETF exprime l'idée que l'ensemble du secteur des semi-conducteurs est valorisé pour un cycle IA qui ne peut pas rater.

Le fil propre à Nasdaq montre pourquoi ce recouvrement est controversé. Selon l'activité du marché de Nasdaq, le Nasdaq Composite était à 26 820,38 le 28 septembre 2026. L'indice a passé 2026 à absorber des avertissements répétés sur une bulle tout en restant près de ses sommets cycliques. Une position courte dans ce contexte affirme que le leadership est devenu trop étroit, et non que chaque entreprise cotée échoue.

Les commentaires publics d'Ares Management ajoutent une deuxième couche. Le PDG d'Ares, Michael Arougheti, a déclaré que les dépenses en immobilisations des hyperscalers se situent à près de 300 milliards de dollars annualisés, soit toujours moins de 1 % du PIB, tout en affirmant que la demande en puissance de calcul augmente de plusieurs centaines de pourcents par an et que l'infrastructure ne suit pas. Cela constitue un argument porteur pour la demande physique. Burry utilise des faits similaires sur les dépenses en immobilisations pour tirer une conclusion de marché opposée : un tel niveau de dépenses ne peut persister que si les revenus se matérialisent, et les conseils d'administration peuvent les réduire s'ils n'apparaissent pas.

Les traders de crypto doivent surveiller SOXX pour la corrélation, et non pour le copy-trading. Lorsque l'ETF semi-conducteurs chute à la suite de nouvelles inquiétantes sur la croissance, la bêta du bitcoin par rapport au Nasdaq augmente souvent à court terme, et les jetons AI à haute bêta affichent généralement un écart plus important que le BTC. Lorsque SOXX progresse à la suite de la confirmation des dépenses en capital, ces mêmes jetons peuvent subir un squeeze indépendamment de l'utilisation sur chaîne.

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Conclusion

Michael Burry a converti un large livre court sur l'IA en options put, car il est désormais convaincu que la bulle peut éclater plus tôt, et parce que la faible volatilité des actions rend cet effet de levier moins cher. Les puts de juin 2027 à 500 $ de Micron ciblent un cycle mémoire que les résultats officiels décrivent encore comme historiquement solide. Les puts élargis de septembre 2027 de Palantir ciblent un multiple logiciel que la croissance officielle n'a pas encore rompu. Les puts de septembre 2027 du SOXX ciblent l'ensemble du complexe des semi-conducteurs.

Ces trois jambes constituent une thèse avec trois horloges. La mémoire peut céder en premier si l'offre arrive. Le logiciel peut céder plus tard si les multiples se compriment. L'ETF peut céder si le leadership se réduit davantage puis échoue. Les documents officiels de l'entreprise ne confirment pas actuellement l'échec. Ils confirment pourquoi l'échec, s'il survient, choquerait un marché qui a été payé pour ignorer les sceptiques.

Les marchés cryptos sont en aval de ce choc. Selon CoinGecko, les jetons IA représentent quelques dizaines de milliards de dollars contre un marché des actifs numériques de près de 3 000 milliards de dollars et un complexe technologique coté bien plus vaste. Ils ne détermineront pas si Burry a raison. Ils intégreront rapidement l'histoire s'il a raison.

Traitez la newsletter comme une entrée de recherche, pas comme une instruction. Vérifiez les échéances, les prix d'exercice et les résultats officiels. Ensuite, décidez si votre portefeuille est conçu pour un continu soutien de l'IA — ou pour le premier trimestre où les dépenses en immobilisations restent élevées et les revenus ne suivent pas.

FAQ

Qu'est-ce qu'une option de vente dans ce trade ?

Une option put donne à l'acheteur le droit de vendre une action ou un ETF à un prix d'exercice déterminé avant l'échéance. Burry utilise des puts pour pouvoir réaliser un profit si Micron, Palantir ou SOXX baissent, tout en limitant sa perte au premium payé.

Le geste de Burry signifie-t-il que la technologie IA est une fraude ?

Non. Son problème déclaré concerne le timing, l'évaluation et la question de savoir si les investissements en immobilisations continueront d'être financés si les revenus liés à l'IA déçoivent. Des résultats officiels solides chez Micron et Palantir peuvent coexister avec l'idée que les prix intègrent déjà trop de dépenses futures.

Pourquoi les échéances de juin 2027 et septembre 2027 sont-elles importantes ?

Ces dates constituent la date limite du marché pour son effet de levier. Les puts de Micron de juin 2027 nécessitent une rupture plus rapprochée du cycle mémoire. Les puts de Palantir et de SOXX de septembre 2027 offrent plus de temps pour une dévalorisation plus large.

Comment les traders de crypto doivent-ils interpréter la capitalisation boursière des jetons IA pendant un débat sur les actions ?

Utilisez-le comme indicateur de sentiment. Selon CoinGecko, la catégorie IA s'est récemment regroupée près de 25 milliards de dollars. Si ce panier baisse tandis que la domination du BTC reste stable, le marché réduit le risque lié aux thèmes plutôt qu'il n'abandonne les crypto-monnaies.

Quelqu’un peut-il suivre cette thèse sans vendre à découvert des actions américaines ?

Oui. Les traders peuvent réduire la bêta des jetons IA, passer à du bitcoin ou des stablecoins, ou attendre des échecs confirmés de résultats avant de reprendre du risque. Copier les prix d'exercice et les échéances n'est pas nécessaire pour gérer l'exposition au même récit.

Avertissement : Cet article a uniquement une finalité informative et ne constitue pas un conseil financier, juridique ou en matière d'investissement. Effectuez toujours vos propres recherches avant d'interagir avec des actifs numériques.

Avertissement : Pour votre confort, cette page a été traduite à l'aide de la technologie IA. Pour obtenir les informations à la source, consultez la version anglaise originale.