Rapport hebdomadaire de KuCoin Ventures : Des signaux politiques américains plus forts et de nouveaux flux d'ETF stimulent une réévaluation des marchés cryptos

2026/08/25 11:01:00

1. Points forts du marché hebdomadaire

Les signaux de politique crypto américaine s'intensifient : les attentes réglementaires en évolution coïncident avec une meilleure appétence au risque du marché

La semaine dernière a été marquée par une augmentation notable des développements réglementaires liés aux crypto-actifs aux États-Unis, accompagnée d’une amélioration de l’appétit pour le risque sur les marchés crypto. Le président Trump a rencontré des représentants des secteurs crypto et traditionnel à la Maison-Blanche et a de nouveau appelé le Congrès à faire avancer la loi CLARITY. La SEC a proposé son cadre réglementaire Regulation Crypto Assets, introduisant des exemptions potentielles, des exigences de divulgation et des dispositions de « safe-harbor » pour certaines activités de collecte de fonds en crypto-actifs et contrats d’investissement. Le Département du Trésor américain a également publié une autre proposition de règlement liée à la mise en œuvre de la loi GENIUS. Il est important de noter que la loi CLARITY reste en cours de processus législatif, tandis que les propositions de la SEC et du Trésor sont toujours des projets de règlements et non des exigences réglementaires finales en vigueur.

La concentration de ces développements a redirigé l'attention du marché sur la direction de la réglementation américaine des cryptomonnaies. La loi CLARITY traite principalement de la structure du marché des actifs numériques et de la répartition des responsabilités réglementaires entre les agences, notamment la SEC et la CFTC. La proposition de la SEC se concentre plus spécifiquement sur le financement par jetons, les exigences de divulgation et le traitement des contrats d'investissement. La loi GENIUS a déjà été adoptée, tandis que le Trésor élabore actuellement des règles d'application plus détaillées pour l'émission, l'offre et la vente de stablecoins de paiement. Bien que ces trois voies politiques diffèrent par leur stade et leur portée, elles reflètent collectivement un changement plus vaste vers des processus législatifs et normatifs, plutôt que vers une réglementation principalement façonnée par des cas d'application individuels.

Source de données : La Maison Blanche

Sur la même période, les marchés de trading ont également connu un changement notable de l'appétit au risque. Le BTC a gagné près de 20 % sur la semaine, marquant l'une de ses meilleures performances hebdomadaires depuis environ deux ans et demi, et a brièvement négocié au-dessus de 79 000 $. L'ETH a augmenté d'environ 20 % à 30 % sur la même période. Parallèlement, les actions américaines ont été généralement plus faibles, avec le Nasdaq en baisse d'environ 2,1 % sur la semaine, créant une certaine divergence à court terme entre les crypto-actifs et les actifs à risque traditionnels. Les actions liées aux crypto-actifs, notamment Coinbase, Strategy et Circle, ont également enregistré des gains notables durant la semaine, ce qui signifie que le changement de sentiment du marché ne se limitait pas aux marchés de jetons.

Cependant, le rallye ne doit pas être attribué uniquement aux développements réglementaires. L'expansion des rachats d'obligations à longue durée par le Trésor américain, un dollar affaibli et le couverture de positions courtes précédemment accumulées pourraient également avoir affecté la performance des actifs à risque, tandis que l'effet de levier sur les marchés cryptos a amplifié les mouvements de prix à court terme. Une observation plus prudente est que les nouvelles réglementaires, les conditions de liquidité macroéconomique, les ajustements de position et les flux de capitaux se sont produits dans la même fenêtre temporelle. Certains commentaires du marché considéraient l'amélioration des attentes en matière de politique comme l'un des facteurs soutenant la reprise du sentiment, et non comme le seul moteur.

Les flux de fonds ont également évolué dans le même sens que les prix. Les ETF spot BTC et ETH aux États-Unis ont tous deux enregistré certains de leurs plus forts afflux de l’année, accompagnés d’une augmentation significative des volumes de trading. Dans le même temps, l’activité a augmenté sur les marchés spot, les ETF et les actions liées au crypto, ce qui suggère que l’amélioration du sentiment du marché s’est reflétée à travers plusieurs canaux de trading, et non pas uniquement sur les marchés dérivés fortement leviers. Les ETF spot BTC et ETH aux États-Unis ont attiré un total de 2,6 milliards de dollars au cours de la semaine, leur plus fort afflux hebdomadaire depuis octobre 2025.

Du point de vue de la structure du marché, ces évolutions politiques ne signifient pas que le cadre réglementaire américain pour les cryptomonnaies est déjà établi. Par le passé, la fixation des prix sur le marché autour des changements de politique américaine se concentrait souvent sur les actions d’application, les résultats des litiges ou les déclarations de régulateurs individuels. Plus récemment, l’attention s’est de plus en plus déplacée vers les progrès législatifs, les processus de commentaires publics et la conception de règles spécifiques. Pour les traders, ces évolutions peuvent affecter les primes de risque et les positions, tandis que leur impact à plus long terme dépendra toujours des textes législatifs et réglementaires finaux, des calendriers de mise en œuvre et de la coordination entre les différentes agences réglementaires.

À l’avenir, les domaines clés à surveiller incluent l’avancement de la loi CLARITY au Congrès, les éventuelles révisions de la proposition de la SEC après la période de commentaires publics, et le périmètre final des règles d’application de la loi GENIUS. À court terme, les changements dans les attentes réglementaires, les conditions de liquidité macroéconomique et la position du marché ont coïncidé avec des variations notable des prix et de l’activité de trading dans la crypto. Que ces conditions se traduisent par une activité de trading et une participation de capital plus durables dépendront des développements futurs en matière de politique et des données du marché.

2. Signaux de marché sélectionnés hebdomadaires

Un dollar affaibli stimule un rebond du marché crypto alors que les entrées d'ETF reviennent, mais la liquidité n'est pas encore devenue globalement plus facile

Les performances des actifs mondiaux se sont divergées de manière notable la semaine dernière. Les taux des obligations à long terme des États-Unis ont fortement augmenté à un moment donné, avec un rendement sur 30 ans atteignant environ 5,34 %, son niveau le plus élevé depuis 2007. Des taux à long terme élevés ont continué de peser sur les actifs sensibles à la durée, tels que les actions technologiques, laissant les trois principaux indices boursiers américains en baisse pour la semaine. Le 19 août, le Trésor américain a annoncé qu'il augmenterait la taille des rachats de liquidité pour les obligations de 10 à 20 ans et de 20 à 30 ans, passant d'un maximum de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars. Suite à cette annonce, le rendement sur 30 ans a reculé depuis ses sommets.

Source de données : TradingView

Le 19 août, le Trésor américain a annoncé qu'il augmenterait la taille des rachats de liquidité individuels pour les obligations d'État à 10–20 ans et 20–30 ans, passant d'un maximum de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars, avec cette nouvelle disposition en vigueur du 9 septembre au 4 novembre.

L'annonce a brièvement fait baisser notablement le rendement des obligations du Trésor à 30 ans depuis ses niveaux les plus élevés. Il est important de noter que les rachats d'obligations du Trésor sont principalement conçus pour améliorer la liquidité des obligations du Trésor hors cours et à longue durée, et sont fondamentalement différents du QE de la Réserve fédérale. Ils n'affectent pas non plus le déficit budgétaire global ni les besoins de financement du gouvernement. Leur effet le plus direct est donc de soulager les pressions à court terme sur le premium de durée et la liquidité du marché, plutôt que de créer une augmentation soutenue de la masse monétaire de base.

Un autre développement notable a été que la hausse des rendements des obligations du Trésor n'a pas se traduite par une forte appréciation du dollar. L'indice du dollar américain a significativement baissé au cours de la semaine, chutant d'environ 1 %, tandis que l'or et le BTC ont progressé en même temps. Cela suggère que l'attention du marché se déplace progressivement loin du cadre conventionnel « rendements plus élevés → dollar plus fort » vers les coûts à long terme du financement budgétaire, les primes de durée et la compensation supplémentaire au risque que les investisseurs exigent pour détenir des actifs en dollars américains à longue durée.

De ce point de vue, des rendements plus élevés des obligations du Trésor ne soutiennent pas nécessairement le dollar. Si la hausse des rendements est principalement due à un premium à terme plus élevé plutôt qu'à une croissance plus forte ou à des attentes de taux directeurs plus élevés, à la fois le dollar et les obligations du Trésor à longue durée pourraient subir une pression simultanée.

Changement du prix du marché au cours des deux dernières semaines

(Semaine précédente affichée en premier ; semaine en cours affichée en second)

Source de données : CME FedWatchTool

Les procès-verbaux du FOMC de juillet publiés la semaine dernière ont maintenu un ton globalement hawkish, tandis que les divisions internes sont devenues plus marquées. Les procès-verbaux ont révélé que de nombreux participants estimaient qu’un resserrement supplémentaire de la politique monétaire pourrait devenir nécessaire si l’inflation ne diminuait pas comme attendu. Certains responsables ont également soutenu que les conditions financières actuelles pourraient encore être insuffisamment restrictives pour ramener l’inflation de manière durable vers l’objectif de 2 %. Associées aux prix du CME FedWatch, les attentes du marché continuent d’être réévaluées en ce qui concerne le chemin du taux terminal de la Fed pour le reste de l’année, avec des prévisions qui continuent de fluctuer.

Crypto-actifs et FNB : le bitcoin retrouve les 77 000 $ alors que l'appétit pour le risque s'étend au-delà du bitcoin

Source de données : SoSoValue

Les actifs cryptographiques ont largement surpassé les actifs à risque traditionnels la semaine dernière. Le bitcoin a rebondi fortement depuis son plus bas récent aux alentours de 60 000 $, dépassant brièvement 79 000 $ avant de clôturer la semaine autour de 77 000 $, soit une hausse hebdomadaire d’environ 23 %. L’ETH a augmenté d’environ 26 % sur la même période, se redressant à environ 2 400 $. Le BTC et l’ETH ont enregistré l’une de leurs meilleures performances hebdomadaires depuis plusieurs années. HYPE, LINK et ZEC ont gagné plus de 30 %, tandis que les actifs à haute bêta majeurs comme SOL ont également largement surperformé le BTC, ce qui indique que l’appétit pour le risque commence à se répandre du bitcoin vers le marché des altcoins dans son ensemble.

Le contexte macroéconomique de ce rebond a été relativement inhabituel : les actions américaines ont subi des pressions tandis que le BTC a progressé, et les rendements des obligations du Trésor à long terme sont restés élevés même si le dollar s'est affaibli. Cette divergence suggère que ce mouvement actuel pourrait être moins étroitement lié au cycle de liquidité typique piloté par la Fed. Les dynamiques du marché semblent plus cohérentes avec une réévaluation plus large des actifs en dollars américains, certains capitaux étant réorientés vers des actifs rares tels que l'or et le BTC. En outre, après une période prolongée de déleverage et de baisses de prix, l'amélioration des conditions macroéconomiques a déclenché des couvertures de positions courtes, ce qui a également amplifié l'ampleur du rebond.

Un simple breakout technique à court terme est donc encore insuffisant pour établir un retournement de tendance à plus long terme. La capacité des capitaux intérieurs et extérieurs à continuer d'absorber l'offre pourrait devenir l'un des indicateurs clés pour juger si le rallye peut se prolonger. Les deux indicateurs les plus importants à suivre sont la persistance des entrées d'ETF spot et l'expansion de l'offre de stablecoins. Si la hausse des prix s'accompagne d'une croissance continue à la fois des actifs ETF et de la liquidité des stablecoins, la base de financement du rallye deviendrait plus solide. Si les entrées d'ETF ralentissent rapidement tandis que l'offre de stablecoins stagne, le marché risquerait davantage que le covering court et les flux de trading à court terme représentent une grande part du mouvement récent.

Offre de stablecoin

Source de données : DeFiLlama

La liquidité en dollar américain native crypto s'est encore améliorée la semaine dernière. Selon DefiLlama, la capitalisation totale des stablecoins a atteint environ 303,1 milliards de dollars, en hausse d'environ 2,4 milliards de dollars sur sept jours, soit une augmentation de 0,8 % semaine sur semaine. L'offre de USDC a augmenté de 2,32 % sur la même période, équivalant à environ 1,7 milliard de dollars de nouvelle offre, ce qui en fait la principale source de croissance additionnelle parmi les principales stablecoins. Ethena USDe a augmenté d'environ 3,30 % sur la semaine, tandis que PayPal USD a progressé d'environ 4,39 %.

Bien que le rythme de croissance reste bien inférieur aux phases plus fortes d’expansion de la liquidité observées depuis 2025, l’offre de stablecoins est revenue à une croissance nette après une période de stagnation.

Événements clés à surveiller cette semaine

Un calendrier chargé de publications de données macroéconomiques et d'événements des banques centrales au cours des deux prochaines semaines pourrait influencer de manière significative les attentes en matière de liquidité inter-actifs :

26 août : l'inflation sous-jacente PCE américaine et l'estimation révisée du PIB trimestriel seront publiées. NVIDIA publiera également ses résultats, offrant un autre test de la durabilité des dépenses en capital liées à l'IA.
27 au 29 août : Le symposium sur la politique économique de Jackson Hole se tiendra.

Étant donné la persistance récente de l'inflation et les divisions internes mises en évidence dans les procès-verbaux du FOMC, le risque de queue d'un message politique plus hawkish à Jackson Hole a augmenté. Si le chemin d'assouplissement précédemment anticipé par les marchés ne se concrétise pas, les actifs à risque à longue durée pourraient faire face à une pression de valorisation renouvelée à court terme.

Financement du marché privé : l'activité reste faible tandis que les capitaux se déplacent davantage vers la finance institutionnelle et les infrastructures RWA

Source de données : CryptoRank

Les activités de levée de fonds sur le marché privé dans la cryptomonnaie sont restées globalement à niveau avec les niveaux modérés observés ces derniers mois, tandis que les capitaux ont continué de se diriger vers le financement institutionnel et les infrastructures. Les annonces concernant de grandes transactions ont augmenté, mais le financement traditionnel par des fonds de capital-risque pour les projets cryptos en phase précoce est resté relativement faible.

L'IA × Crypto est restée l'un des thèmes les plus clairs sur le marché privé la semaine dernière.

Le plus grand financement traditionnel est venu de NeoSoul, qui a levé 11 millions de dollars lors d’un tour Pré-Série A auprès d’investisseurs incluant MH Ventures, Amber Group, ArkStream Capital, la 0G Foundation et Kirin Capital. Ce financement soutiendra principalement ses produits d’agentic trading et son infrastructure pour l’économie IA. Le projet vise à permettre aux agents IA d’effectuer de manière autonome des prévisions, des transactions et d’autres activités économiques sur chaîne.

Beldex a également levé 8 millions de dollars, dirigés par Sigma Capital, avec la participation de NTC, Nxgen, Digital Consensus Fund, EAK Ventures et d'autres. Ce capital sera utilisé pour développer une infrastructure de confidentialité autour de l'identité des agents IA, des communications chiffrées et des paiements privés.

Par rapport à la précédente vague d'investissements dans le domaine de l'IA cryptographique, qui était principalement axée sur les infrastructures de calcul, les modèles et les plateformes de lancement d'agents, les projets récents se concentrent de plus en plus sur l'exécution des agents, l'identité, la confidentialité et l'infrastructure financière sous-jacente. Cela suggère que l'intersection entre l'IA et la cryptographie devient plus spécialisée et s'approche progressivement de cas d'utilisation pratiques et orientés application.

À propos de KuCoin Ventures

KuCoin Ventures est le bras d'investissement leader de la plateforme d'échange KuCoin, une plateforme crypto mondiale de premier plan fondée sur la confiance, servant plus de 40 millions d'utilisateurs dans plus de 200 pays et régions. Visant à investir dans les projets crypto et blockchain les plus disruptifs de l'ère Web 3.0, KuCoin Ventures soutient les constructeurs crypto et Web 3.0 à la fois financièrement et stratégiquement, grâce à des insights approfondis et des ressources mondiales. En tant qu'investisseur orienté communauté et fondé sur la recherche, KuCoin Ventures travaille en étroite collaboration avec les projets de son portefeuille tout au long de leur cycle de vie, en se concentrant sur les infrastructures Web3.0, l'IA, les applications grand public, le DeFi et le PayFi.

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