La Chine a importé 1 100 tonnes d'or en 8 mois : un montant record de 158,8 milliards de dollars, dépassant l'ensemble de 2025

Le marché or chinois a entré en 2026 dans une phase distinctive, marquée par une accélération rapide des importations physiques qui a déjà réécrit les records annuels récents. Les données douanières de l’Administration générale des douanes montrent que le pays a importé plus de 1 100 tonnes d’or entre janvier et août, pour un coût total de 158,8 milliards de dollars. Ce volume dépasse les 886 tonnes importées sur l’ensemble de l’année 2025, lorsque les dépenses s’élevaient à 96,5 milliards de dollars. Ce chiffre sur huit mois constitue également le plus élevé jamais enregistré pour la période de janvier à août dans la série douanière disponible qui débute en 2017. Août lui-même a contribué un total mensuel notable, permettant de faire dépasser le total cumulé le résultat complet de l’année précédente.

La thèse de cette analyse est que la vague d'importations reflète une réallocation structurelle du capital chinois, officiel et privé, vers l'or, motivée par une combinaison d'un yuan plus fort, d'une demande d'investissement domestique persistante, de primes locales par rapport aux références internationales et d'une accumulation continue de réserves officielles. Ces forces ont opéré dans un contexte de rendements domestiques alternatifs limités et d'incertitude mondiale accrue, produisant des effets mesurables sur les flux mondiaux d'or et les attentes de prix.

Un yuan plus solide pendant une grande partie de 2026 a réduit le coût en devise locale de l'or coté en dollars, créant un environnement plus favorable pour les importateurs. Les analystes de Jinrui Futures ont noté que la force de la devise depuis le début de l'année a permis aux régulateurs d'accorder des quotas d'importation plus généreux. Cette dynamique monétaire a interagi avec des prix internationaux de l'or plus doux par rapport aux pics précédents, encourageant les banques et les grossistes à augmenter les expéditions. Le résultat apparaît dans les chiffres des douanes : les importations cumulées jusqu'en août ont déjà dépassé l'ensemble du volume de 2025. Les acteurs du marché ont observé que la performance du yuan a aidé à maintenir les prix nationaux de l'or à un premium modéré par rapport aux références mondiales, ce qui a rendu les importations de type arbitrage économiquement attractives. 

Les données compilées à partir des douanes chinoises et rapportées par les principaux médias financiers confirment que la combinaison de la force monétaire et des écarts de prix a soutenu le rythme d'importation le plus élevé de janvier à août depuis près d'une décennie. Les déclarations officielles et les commentaires d'analystes relient systématiquement l'élargissement des quotas à ces conditions de taux de change favorables. Le résultat pratique est visible dans les 158,8 milliards de dollars dépensés jusqu'à présent, un chiffre qui reflète à la fois des volumes plus élevés et le niveau absolu des prix du or plus élevé par rapport aux années précédentes. Ce canal d'importation soutenu par la monnaie est devenu l'un des mécanismes les plus clairs pour traduire les conditions monétaires nationales en flux de métal physique.

Les prix du or domestique en Chine continentale ont échangé avec un léger mais persistant premium par rapport aux références internationales pendant une grande partie de 2026, offrant une incitation financière directe aux importateurs. L'analyste de Jinrui Futures, Zijie Wu, a expliqué que la forte demande d'investissement a maintenu les prix sur le marché local à un niveau supérieur à celui du benchmark mondial, rendant rentable pour les grossistes d'importer du métal dans le pays. Ce premium a été soutenu par une forte demande privée de barres, de pièces et de produits associés, qui a absorbé l'offre disponible et maintenu l'écart de prix. Les chiffres des douanes montrent que cet environnement a contribué à des pics mensuels d'importation, notamment un total record en août qui a permis au volume cumulé depuis le début de l'année de dépasser 1 100 tonnes. 

L'opportunité d'arbitrage n'est pas théorique ; elle se reflète dans la décision des banques d'utiliser des quotas élargis dans le cadre de licence révisé introduit en juin. Les données provenant du World Gold Council et de Bloomberg indiquent que l'effet de premium a opéré en parallèle avec le yuan plus fort, renforçant la dynamique des importations même pendant que les prix mondiaux ont connu des périodes de volatilité. L'ampleur des flux entrants résultants, déjà supérieure au total complet de 2025, démontre comment un écart de prix relativement faible peut se traduire par de grands mouvements physiques lorsqu'il est combiné à une facilitation réglementaire et à une demande sous-jacente. Les observateurs du marché notent que le premium a été suffisant pour compenser les coûts d'expédition et de financement, maintenant le canal d'importation actif tout au long des mois d'été.

En juin 2026, les autorités chinoises ont introduit un nouveau régime de licences d'importation qui a modifié les incitations pour les banques commerciales détenant des quotas d'importation d'or. Ce changement a effectivement encouragé les institutions à utiliser les autorisations restantes plutôt que de les reporter, entraînant une augmentation mesurable des volumes d'importation déclarés les mois suivants. Les analystes couvrant le marché, y compris ceux cités par Bloomberg et Kitco, ont directement lié cet ajustement de juin à l'accélération qui a poussé les importations cumulées au-delà du seuil de 1 100 tonnes à la fin août. Ce changement de politique s'est produit dans un contexte de demande d'investissement déjà solide et d'un yuan favorable, amplifiant ainsi son impact. Les banques ont répondu en augmentant les volumes d'expédition, contribuant au total record de janvier à août et à la dépense de 158,8 milliards de dollars. 

Ce réglage réglementaire s’inscrit dans un schéma plus large de gestion des quotas qui a historiquement influencé le calendrier des entrées d’or en Chine. Les données de l’Administration générale des douanes montrent que la période après juin a inclus certaines des plus fortes lectures mensuelles de l’année, conformément à l’utilisation des quotas. Le changement de licence n’a pas créé de demande ex nihilo ; il a éliminé des frictions qui auraient pu retarder les livraisons physiques. En conséquence, le chiffre des importations sur huit mois se situe désormais bien au-dessus du résultat annuel 2025 de 886 tonnes, illustrant ainsi comment un ajustement politique peut accélérer des forces de marché existantes.

La Banque populaire de Chine a poursuivi son schéma pluriannuel d'accumulation d'or en 2026, ajoutant environ 80 tonnes aux réserves officielles au cours des huit premiers mois. Le seul mois d'août a vu une augmentation de 20,2 tonnes, la plus importante ajout mensuel depuis octobre 2023, selon les données publiées par l'Administration d'État des changes. Les détentions officielles ont atteint environ 2 387 tonnes à la fin d'août, prolongeant la série continue d'achats mensuels à 22 mois. La valeur de ces réserves a fortement augmenté en août, passant de 306,35 milliards de dollars à la fin juillet à 350,08 milliards de dollars, soit une augmentation mensuelle d'environ 43,7 milliards de dollars, due à la fois à de nouvelles achats et à des prix de l'or plus élevés. 

Les mises à jour du World Gold Council confirment que l'or représente désormais environ 9 % des réserves de change de la Chine, contre 8 % en juillet. Ces achats officiels ne constituent qu'une partie de la demande totale chinoise, mais ils fournissent une demande stable et insensible aux prix qui soutient le marché dans son ensemble. Goldman Sachs et d'autres équipes de recherche ont noté que les achats officiels réels peuvent parfois dépasser les chiffres publiés, bien que les chiffres divulgués seuls suffisent déjà à placer la Chine parmi les accumulateurs souverains les plus constants. Le programme de constitution des réserves fonctionne en parallèle avec les importations commerciales, renforçant ainsi l'apport global de métal dans le système chinois.

Les fonds négociés en bourse (ETF) en or chinois ont enregistré des entrées nettes ayant ajouté une tonnée significative en 2026. Les détentions ont atteint environ 293 tonnes à la fin d’août, après un ajout de 11 tonnes ce mois-là, selon les données du Conseil mondial de l’or. Les entrées cumulées des huit premiers mois ont contribué à une augmentation de 18 % des détentions d’or des ETF depuis le début de l’année, selon certains rapports. Ces produits ont attiré des capitaux cherchant un véhicule pratique et réglementé pour une exposition à l’or, alors que les rendements immobiliers nationaux restent faibles et que les marchés boursiers font face à des vents contraires. Le canal ETF complète la demande en barres et pièces physiques, qui a elle-même enregistré des volumes forts au premier semestre. 

L'exchange chinois de l'or et les données du marché associées montrent que l'intérêt des investisseurs est resté résilient même pendant les périodes de volatilité des prix. Les actifs gérés par les ETF or chinois ont augmenté en parallèle avec les entrées et la hausse du prix de l'or, atteignant des niveaux proches de 282 milliards de yuans (environ 42 milliards de dollars) dans les mises à jour récentes. L'expansion des détentions d'ETF offre une fenêtre transparente sur la demande du secteur privé, aux côtés des flux plus importants mais moins visibles de métal physique capturés dans les statistiques douanières. Ensemble, les canaux d'investissement en ETF et en métal physique aident à expliquer pourquoi les volumes d'importation sont restés élevés malgré des prix absolus de l'or plus élevés.

Les investissements de détail en lingots et pièces d'or en Chine continentale ont enregistré un premier semestre 2026 historiquement fort. Selon les chiffres du Conseil mondial de l'or, la demande de lingots et de pièces a atteint 314 tonnes pendant la période janvier–juin, le plus haut niveau jamais enregistré pour un premier semestre dans la série de données disponible. La demande du deuxième trimestre s'est élevée à 107 tonnes, en baisse par rapport à un premier trimestre exceptionnel, mais toujours élevée selon les critères à plus long terme. Les investisseurs se sont tournés vers l'or physique comme alternative de réserve de valeur, tandis que les conditions du marché immobilier restent difficiles et que les rendements des actions nationales ont été irréguliers. Les taux d'intérêt locaux bas ont en outre réduit le coût d'opportunité de détenir des actifs non générateurs de revenus. 

La force observée dans ce segment s'est directement traduite par une demande de gros et, ultimement, par le besoin en métal importé. Les volumes d'importation douanière et les données de retrait de la Shanghai Gold Exchange reflètent tous deux les effets en aval de cette appétence au détail. Même si la fabrication de bijoux a fait face à une pression due à des prix élevés, les achats orientés investissement de barres et de pièces ont continué d'absorber des quantités importantes de métal. La performance du premier semestre souligne que les investisseurs privés chinois restent des participants actifs sur le marché de l'or, contribuant aux totaux d'importation qui ont déjà dépassé le résultat complet de 2025.

Le total des importations chinoises sur huit mois, dépassant 1 100 tonnes, représente une part significative de la production minière mondiale. Les estimations du World Gold Council et des acteurs industriels situent la production minière mondiale pour 2025 à environ 3 672 tonnes, ce qui implique que les importations chinoises d’ici août ont déjà dépassé un quart de ce chiffre annuel. La croissance de la production minière est restée modeste, n’augmentant que d’environ 1 % lors des dernières mesures annuelles, de sorte qu’une demande accrue importante provenant d’un seul marché exerce une pression mesurable sur l’offre disponible. Les importations peuvent inclure à la fois du métal récemment extrait et du matériau secondaire ou recyclé, mais l’ampleur reste cruciale pour l’équilibre du marché. 

La combinaison de la demande officielle chinoise, des ETF et de la demande de détail est donc devenue une caractéristique notable de l'équation mondiale de l'offre et de la demande d'or en 2026. Les analystes suivant les flux notent que des importations soutenues au rythme actuel pousseraient le total annuel chinois bien au-delà des récents records annuels. Le pic de 2023, d'environ 1 447 tonnes, reste un point de référence, et le rythme de 2026 place déjà le marché sur une trajectoire qui pourrait approcher ou dépasser ce niveau si la dynamique se poursuit. Cette comparaison dans le contexte de la production met en évidence pourquoi les données d'importation chinoises ont attiré l'attention des stratèges des matières premières et des observateurs des banques centrales.

Goldman Sachs Research a conservé une prévision de valeur juste de 4 900 $ l'once pour l'or d'ici la fin de 2026. Cette projection repose sur l'hypothèse d'achats continus forts des banques centrales, en moyenne 50 tonnes par mois en 2026 et 40 tonnes par mois en 2027, ainsi que sur une reprise éventuelle de la demande des ETF des investisseurs privés. Les analystes Lina Thomas et Daan Struyven ont souligné que la Chine reste un acheteur officiel identifiable clé. La prévision prend en compte la possibilité que la politique de la Réserve fédérale reste en stand-by, ce qui réduirait le coût d'opportunité de détenir de l'or. 

Dans des scénarios alternatifs incluant des hausses de taux, la banque a indiqué que les prix pourraient s'établir à un niveau inférieur, potentiellement aux alentours de 4 400 $, tout en restant au-dessus de certains niveaux actuels. Les données chinoises d'importation et de réserves de 2026 apportent un soutien concret à la composante de la demande de la banque centrale dans le cadre de Goldman. Les participants au marché suivant le total des importations chinoises de 1 100 tonnes considèrent ce chiffre comme cohérent avec les achats structurels qui sous-tendent les projections de prix à plus long terme. La prévision sert donc de repère externe utile pour évaluer les flux chinois observés.

Les investisseurs ménagers et institutionnels chinois continuent de faire face à des rendements contraints sur les actifs nationaux traditionnels. Les valeurs immobilières restent sous pression depuis plusieurs années après les ajustements précédents du secteur, tandis que les indices boursiers ont enregistré des performances modestes ou négatives depuis le début de l'année 2026. Dans ce contexte, l'or a attiré des capitaux cherchant à préserver leur capital et à se diversifier. Les stratèges matières premières de Saxo Bank ont observé que le coût d'opportunité de détenir de l'or est plus faible en Chine qu'en de nombreux marchés occidentaux en raison du contexte des taux et des rendements domestiques. 

Le décalage résultant est visible à la fois dans les produits d'investissement physiques et les fonds liés à l'or. Les volumes d'importation douanière capturent la manifestation physique de cette réallocation, tandis que les détentions d'ETF offrent une expression plus liquide de la même préférence. Les 158,8 milliards de dollars dépensés pour les importations d'or en huit mois quantifient l'échelle des capitaux qui ont été orientés vers le métal. Ce réajustement de portefeuille est de nature pluriannuelle plutôt qu'un échange tactique à court terme, selon les commentaires du marché provenant des maisons de recherche couvrant les flux de capitaux chinois. La persistance de rendements alternatifs faibles aide à expliquer pourquoi la demande d'importation est restée solide même après que les prix de l'or ont atteint des niveaux absolus élevés plus tôt dans le cycle.

Les activités de gros sur la Bourse chinoise de l'or offrent une vision complémentaire de la demande domestique d'or. Les retraits se sont modérés pendant certains mois d'été, mais sont restés élevés sur un an, conformément aux données d'importation. Les mises à jour du Conseil mondial de l'or indiquent que les importations nettes de juillet s'élevaient à environ 118 tonnes, toujours nettement supérieures à la même période de l'année précédente. Le réapprovisionnement opportuniste par la chaîne d'approvisionnement lors des baisses de prix a soutenu les volumes de gros. L'interaction entre les retraits de la bourse, les ventes de barres et de pièces au détail, et les importations douanières forme une image cohérente du métal qui entre en possession des Chinois. 

Même si la fabrication de bijoux a fait face à des vents contraires dus à des prix élevés, les retraits liés à l'investissement ont aidé à maintenir la demande physique globale. Le pic des importations en août rapporté dans les données douanières s'aligne sur le schéma plus large d'un intérêt de gros résilient. Ces chiffres au niveau de la plateforme d'échange renforcent l'idée que le total des importations de 1 100 tonnes n'est pas une anomalie statistique isolée, mais fait partie d'une absorption domestique soutenue de l'or. Les participants au marché utilisent les données de Shanghai comme indicateur à court terme pour déterminer si le rythme des importations est susceptible de se poursuivre jusqu'aux derniers mois de l'année.

Les importations commerciales simultanées et les ajouts officiels de réserves en Chine s'inscrivent dans un ensemble plus vaste de banques centrales des marchés émergents augmentant la part de l'or dans leurs réserves. La séquence d'achats de 22 mois de la Banque populaire de Chine et la hausse de l'or à environ 9 % de ses réserves en devises illustrent ce changement. D'autres acheteurs souverains ont également été actifs, mais l'échelle absolue de la Chine se distingue. La réduction des détentions chinoises d'obligations du Trésor américain à des niveaux pluriannuels bas, rapportée dans les données de mi-2026, fournit un indicateur parallèle de diversification du portefeuille. 

Les analyses de Goldman Sachs et du Conseil mondial de l'or présentent ces mouvements comme une réponse structurelle aux considérations géopolitiques et financières apparues après 2022. Le chiffre de 1 100 tonnes d'importations, bien que principalement commercial, contribue à la disponibilité globale du métal qui peut finalement soutenir les réserves officielles ou privées. Les équilibres du marché mondial de l'or intègrent donc la demande chinoise comme variable centrale plutôt que marginale. La constance des achats, et non le total d'un seul mois, est ce que les stratèges du marché mettent en avant lorsqu'ils évaluent les implications à plus long terme sur la découverte des prix et la liquidité.

Si le rythme moyen mensuel des importations observé jusqu’en août était maintenu, les importations chinoises d’or pour l’année 2026 atteindraient ou dépasseraient 1 700 tonnes. Même un rythme modéré laisserait probablement le total annuel bien au-dessus des 886 tonnes de 2025 et compétitif avec le pic de 1 447 tonnes enregistré en 2023. La demande saisonnière de bijoux au quatrième trimestre apporte traditionnellement un supplément, tandis que la demande d’investissement continuera de réagir aux niveaux de prix, aux rendements domestiques et aux conditions du marché boursier. 

Les achats de banques centrales devraient rester un facteur de fond stable. La combinaison d'un yuan toujours soutenu, des primes existantes et du cadre de licence post-juin laisse le canal d'importation ouvert. Les participants au marché suivront les prochaines publications des douanes et les données de la Bourse d'or de Shanghai pour confirmer si la dynamique actuelle se poursuit. Les 158,8 milliards de dollars déjà dépensés établissent un seuil élevé ; toute continuation de cette tendance renforcerait davantage l'année 2026 comme une année charnière pour la demande chinoise d'or.

1. Quel est le volume exact et la valeur des importations d'or de la Chine pendant les huit premiers mois de 2026 ?  

Les données des douanes chinoises montrent que les importations ont dépassé 1 100 tonnes et atteint environ 1 141 tonnes dans certains détails, avec une valeur totale de 158,8 milliards de dollars. Cela dépasse déjà le volume annuel de 2025 de 886 tonnes évalué à 96,5 milliards de dollars. Ces chiffres proviennent de l'Administration générale des douanes et ont été corroborés par plusieurs médias financiers rapportant en septembre 2026.

2. Quelle est l’importance de l’achat d’or de la Banque populaire de Chine par rapport aux importations totales chinoises ?  

Les ajouts officiels aux réserves ont totalisé environ 80 tonnes au cours des huit premiers mois de 2026, dont 20,2 tonnes en août. Ces achats ne représentent qu'une fraction des plus de 1 100 tonnes d'importations totales. La majeure partie du métal importé a été absorbée par des banques commerciales, des grossistes, des produits ETF et des investisseurs de détail, et non directement par la banque centrale.

3. Pourquoi la force du yuan a-t-elle compté pour les importations d’or ?  

Un yuan plus fort réduit le coût en monnaie locale de l'or coté en dollars. Les analystes ont lié la performance de la devise depuis début 2026 à des quotas d'importation plus généreux et à une volonté accrue des banques d'importer du métal dans le pays. L'effet est visible à la fois sur le volume et la valeur en dollars des importations enregistrées.

4. Les ETF or chinois ont-ils contribué de manière significative à la demande ?  

Oui. Les détentions d'ETF or chinois ont augmenté à environ 293 tonnes à la fin août 2026 après des entrées nettes continues, dont une addition de 11 tonnes uniquement en août. Une croissance cumulée depuis le début de l'année a été rapportée à environ 18 % dans certaines bases de données, offrant un canal liquide pour la demande d'investissement qui complète les achats de barres et de pièces physiques.

5. Quel rôle le changement de licence de juin 2026 a-t-il joué ?  

Le régime révisé de licences d'importation introduit en juin a encouragé les banques à utiliser les quotas existants plutôt que de les reporter. Les commentaires du marché provenant de Bloomberg et d'autres sources attribuent une partie de l'accélération ultérieure des importations à ce ajustement politique, qui a interagi avec une demande déjà solide et des conditions monétaires favorables.

6. Comment les chiffres d'importation de 2026 se comparent-ils aux années précédentes ayant enregistré des records ?  

Le total de janvier à août 2026 est le plus élevé pour cette période dans la série douanière qui commence en 2017. L'année complète 2023 reste le précédent pic annuel à environ 1 447 tonnes. Le rythme actuel place 2026 sur une trajectoire qui pourrait remettre en question ou dépasser ce pic antérieur si la dynamique est maintenue jusqu'à la fin de l'année.

7. Quelle est la prévision de prix de Goldman Sachs, et quel rôle joue la demande chinoise dans cette prévision ?  

Les recherches de Goldman Sachs maintiennent une prévision de base de 4 900 $ l'once d'ici la fin de 2026, basée en partie sur des achats continus des banques centrales d'environ 50 tonnes par mois. Les achats officiels et commerciaux constants de la Chine sont cités comme un élément de soutien dans ce cadre.

8. La vague d'importations est-elle prévue pour se poursuivre jusqu'aux derniers mois de 2026 ?  

La continuité de la force dépend de la persistance des primes locales, des niveaux du yuan, de la demande d'investissement et de tout nouvel ajustement de quota. L'achat saisonnier de bijoux au quatrième trimestre ajoute traditionnellement du volume. Les analystes suivront les données à venir des douanes et de la Bourse d'or de Shanghai pour confirmer que le rythme reste élevé.

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