Isang财报 na may perfect score ng 100, ngunit inaasahan ng market ang 120, at tumanggap ng 150—totoong nakakabulalas na财报. I-decompose natin ang财报 ng Micron sa ilalim ng framework ng forward-looking:
1. Ang quarterly revenue ay ₱41.5 bilyon, na lubos na lumampas sa upper bound ng market expectation na ₱38 bilyon, kasama ang gross margin na 84.9%. Ang apat na business segment—data center, cloud storage, mobile client, at automotive embedded—lahat ay lumampas sa expectation, na nangangahulugan na:
1) Ang pangunahing tema sa kasalukuyang storage cycle ay ang AI, ngunit kung ang AI lang ang malakas at ang tradisyonal na endpoint ay mahina, magkakaroon pa rin ng pag-aalala ang market tungkol sa sobrang konsentratong paglago at kahinaan sa pagkalat ng pagtaas ng presyo. Ang paglalampas sa expectation sa mobile at client business ay nagpapakita na ang kakulangan sa supply at demand sa storage ay nagsisikap na magdala sa mas maraming downstream sectors.
2) Samantala, ang product portfolio ay patuloy na nagsisilbing mas mataas na value. Ang AI infrastructure ay nangangailangan ng mga solusyon sa storage na may mas mataas na kapasidad, mas mataas na bandwidth, at mas mababang power consumption—mga produkto na karaniwang may mas mataas na ASP at mas malakas na bargaining power.
Sa simpleng salita, ang mensahe ng财报 ng Micron ay hindi “only AI is strong,” kundi “AI ang nagpapabuti sa buong supply-demand structure ng storage industry.”
2. Inaasahan ng Micron ang adjusted revenue para sa susunod na quarter na ₱49 bilyon hanggang ₱51 bilyon, na may median na ₱50 bilyon—malinaw na mas mataas kaysa sa analyst expectation na ₱43.24 bilyon. Batay sa median, ang guidance ay humigit-kumulang 15.6% mas mataas kaysa sa market expectation. Sa nakaraang forward-looking report, ang pinakamalaking prediction ay ang ₱48.8 bilyon ni Goldman Sachs. Kaya’t kahit ang lower bound ng guidance ng Micron mismo ay mas mataas kaysa sa pinakamalikhaing expectation.
Inaasahan din ng kumpanya ang adjusted EPS para sa ikaapat na quarter na ₱30 hanggang ₱32, na may median na ₱31—lumampas sa market expectation na ₱25.31, o humigit-kumulang 22.5% pataas.
Ang kahalagahan ng mga guidance na ito ay nakalulutas sa pag-aalala ng market na “ang kasalukuyang kita ay nasa pinakamataas na punto.”
Sa ilalim ng sitwasyon kung saan ang presyo ng stock ng Micron ay nagsikat nang malaki taon ito at ang market expectations ay napakataas, ang “meeting expectations” ay hindi sapat para magpalakas pa ng presyo. Ang tunay na nagpapalakas ng presyo pagkatapos ng trading ng higit sa 10% ay ang malakas na signal na magkakaroon pa ng pagpapabilis sa kita sa susunod na quarter.
3. “SCA/LTA Long-term Agreement Mechanism”
Nag-sign na ang Micron ng 16 strategic customer agreements (SCA) kasama ang mga customer sa data center, consumer, at automotive sectors—na naglalaman ng 4 ultra-large customers at 3 medium-sized customers—with mahalagang mga term sa SCA.
Ang mga long-term orders na ito ay hindi simpleng letter of intent—kundi malakas na “take-or-pay” contracts. Ang mga kontrata ay karaniwang nasa loob ng limang taon (2026 hanggang dulo ng 2030), na nagtatadhana ng tiyak na volume ng pagbili at may price floor at ceiling.
Ang 16 long-term agreements ay nagdala ng napakalaking financial moat:
1) ₱1 trilyong guaranteed revenue: Batay sa pinakamababang presyo at minimum shipment volume sa kontrata, ang total guaranteed revenue mula sa future performance obligations (RPO) ay umabot na sa ₱1 trilyon.
2) Malaking cash flow advancement: Upang makakuha ng stable capacity supply, ang mga customer ay naglabas ng tunay na pera. Sinabi ni CFO Mark Murphy: “Sa ilalim ng mga SCA na nagsign up hanggang sa kasalukuyan, inaasahan naming makatanggap kami ng ₱22 bilyon sa cash deposits at kaugnay na financial commitments. Karamihan dito (humigit-kumulang ₱18 bilyon) ay magiging cash deposit.”
3) Pagpapawalang epekto sa cycle volatility: Kasalukuyang nakapag-lock ang mga long-term agreements ng 20% ng DRAM capacity at 33% ng NAND capacity ng Micron. Sinabi ni Chairman Mehrotra: “Para sa mga SCA na may price range, kahit sa pinakamababang presyo, ang gross margin ng Micron ay magiging napakalaking, mas mataas kaysa sa anumang peak quarter sa nakaraang cycle.”
4. “HBM4/HBM4E Roadmap” at NAND/eSSD Data Center Business
1) Ang production speed ng HBM4 12hi ay dalawang beses mas mabilis kaysa HBM3E 12hi, at nakuha na ng Micron ang higit sa ₱1 bilyon na kita mula sa HBM4. Inaasahan ng management ng Micron na mas mabilis makamit ang mature yield rate ng HBM4 12-layer kaysa HBM3E 12-layer.
2) Inaasahan na patuloy ang pagtaas ng demand para sa mas mataas na performance at mas mataas na value products—na may mas mataas na complexity at mas mataas na cost per die. Ang transition mula sa LP5 hanggang LP6, DDR5 hanggang DDR6, at susunod na henerasyon ng HBM ay kasama ang pagtaas ng die cost. Ang trend na ito, kasama ang malaking kapasidad na pagtatayo sa susunod na ilang taon, ay inaasahang magdudulot ng pagtaas sa DRAM blended die cost mula sa kasalukuyang antas.
Inaasahan na lumampas sa dalawang beses ang industry-wide data center DRAM at NAND bit shipments noong 2026 kumpara sa dalawang taon bago ito.
Ang pagtaas sa shipment expectation ay pinapadali ng kaunting pagbaba sa average DRAM content per server dahil ang mga customer ay nakatuon sa pag-maximize unit shipment habang may kakulangan sa memory allocation. Sa NAND sector, ang AI context memory storage at HDD replacement opportunities ay patuloy na lalawig sa addressable market para sa SSD.
5. Mga susunod na oportunidad at demand space
1) Malaki ang pag-aalala ng market tungkol sa katatagan ng storage boom na ito. Binigay ng Micron ang malinaw na pananaw: Ang kakulangan ay hindi lamang isang pangkasalukuyan—kundi isang normalidad para sa susunod dalawang taon.
Sinabi ni Chairman Mehrotra: Ang dependensya nito ay nagbago nang qualitatively ang papel ng memory:
“Ang performance ng AI system ay arkitektural na nakadepende sa performance at kapasidad ng memory subsystem. Ito’y nagtaas sa posisyon ng memory sa mundo ng AI, gawing isang strategic asset.”
2) Bakit hindi kayang sumunod ang supply? Tinalakay ng Micron ang apat na structural pain points:
Una: Malaki at mahaba ang timeline para sa bagong wafer fab projects, at nakadepende ito sa kakulangan sa workforce at energy infrastructure;
Pangalawa: Habang umuusbong ang node upgrades (tulad ng One Gamma at G9 nodes), tumataas ang complexity at tumitigil ang bit growth;
Pangatlo: Ang HBM ay sobrang gumagamit ng wafer capacity at malubhang nagpapaliit sa supply para sa non-HBM products;
Pang-apat: Limitado ang cleanroom space, kaya limitado rin ang capacity expansion.
3) Bukod sa data center, lumalawig ang potensyal para sa edge AI at end devices.
Sa automotive sector, ang memory at storage capacity ng mga autonomous vehicles na L2+ o higit pa ay limang beses pa higit pa kaysa ordinaryong sasakyan—at dumarami nang mabilis ang penetration rate nito.
Mas malaking epekto naman para sa hinaharap ay ang robotics sector.
Binigay ni Chairman Mehrotra ang isang napakalaking incremental vision para sa market:
“Ang memory na dala-dala ng humanoid robot ay sampung beses pa higit pa kaysa ordinaryong L2+ vehicle. Sa huling bahagi ng dekada ito, magkakaroon tayo ng isang tuloy-tuloy, substansyal, at matagalang memory demand cycle.”
Kahit noong 2028, kapag umuunlad naman ang supply, inaasahan pa ring mananatiling malakas ang demand—dahil kinakailangan lahat ng token economics (na tumutukoy sa cost ng AI model processing) ng higit pang memory. Ang performance ng AI system ay talagang limitado ng memory capacity, memory performance, at memory bandwidth.
Ito’y suportado ni @BITstocks_CN—magbili ng US stocks dito sa BIT—16,000+ US stocks at ETFs, real holdings, makakuha ng dividend payouts.
