Tinutukoy ng lahat ang dahilan kung bakit nagkamali nang malaki ang Republican party sa gitnang eleksyon. Sa pananaw ko, ang pinakamahalagang dahilan ay ang pagmamalupit na pag-atake sa Iran noong huling bahagi ng Pebrero—kung hindi lang ito ginawa at hindi nasakop si Khamenei, maaaring makita natin ang ganitong sitwasyon ni Trump ngayon: Hindi maaaring bumalik ang inflation sa US (at mas hindi maaaring magmula ang pagtutol ng publiko); hindi maaaring magtaas ng interest rate ang Federal Reserve; Hindi maaaring maging nakapikit sa Middle East; Nakakuha ng lahat ng benepisyo sa tariffs mula sa lahat ng bansa (maliban sa China); Kinuha si Maduro at pinapanatili ang kanyang kontrol sa backyard ng South America, at patuloy na pinagmamalaki ang Greenland—lahat ng Western Hemisphere ay nasa kanyang kamay. Ang AI ay patuloy na umuunlad, at mayroon si Trump na mas maraming oras para bumalik sa mga lokal na isyu—maaaring mas mabuti ang kalagayan ng mamamayan sa loob ng bansa. Ngunit ang digmaan sa Iran ay nagpabagsak sa lahat ng ito, Hindi ko alam kung nagmumura ba si Trump sa loob ng kanyang isip na “Neta ay nagkamali sa akin.”

Hindi gaanong masama ang epekto ng bagong nalikhang gobyernador ng Texas, Gina Hinojosa, sa mga data center sa Texas kaysa sa maaaring mangyari. Ang kanyang plano ay nangangailangan ng: walang subsidy, walang union labor, walang confidentiality agreements, at ebidensya na hindi tataas ang mga kuryente at tubig ng mga pamilya. Ang mga ito ay mga pagsasagawa na nasa pagpapatupad na ng mga cloud provider sa kanilang pagtatayo ng data centers. Tulad ng nabanggit sa second tweet, ang pagkakaiba sa pagitan ng dalawang partido sa pagsasagawa ng AI infrastructure ay hindi gaanong malaki kaysa sa inisip ng marami, at ang pagdating ng Democrats ay hindi isang pagbabalik. Mula sa tatlong batas na inilahad ng mga miyembro ng Democratic Party noong 2026, ang Ratepayer Protection Act ang pinakamalayo at nasa pagpasa na sa House, habang ang dalawa pang batas ay nasa komite pa lamang. Ang Ratepayer Protection Act ay “nagbibigay ng direksyon sa bawat estado upang sila mismo ang magdesisyon”; Ang GRID Savings Act ay “tutukoy ng federal kung sino ang magbabayad at paano ang garantiya”; Ang Power for the People Act ay “papansinin ng federal ang queue at bahagyang gastos, samantalang gagamitin ang priority at rate design upang hikayatin ang data centers na magdala ng sariling clean energy at tanggapin ang mas maraming obligasyon.” Ang tatlong batas na ito ay naglalarawan ng pangunahing direksyon ng pagregula sa gastos sa kuryente para sa AI infrastructure sa US, at walang isa sa kanila ang nangangailangan ng paghinto sa pagtatayo ng data centers. Kahit na kontrolado ng Democrats ang dalawang sangay, ang pangunahing landas ay “pwede itayo, pero kailangan magbayad at tanggapin ang mas maraming obligasyon,” hindi direktang limitahan ang sukat. Ang mga ekstremong solusyon tulad ng paghinto o quota ay wala pa sa mga pangunahing teksto ng batas. Kaya ang pinakamalikhaing skenaryo: Batay sa kasunduan sa Ratepayer Protection Act, i-upgrade ang “dapat isaalang-alang” sa mas malakas na pagkakahati ng gastos at pangako sa pondo (na kinukuha mula sa GRID Savings Act), samantalang posibleng idagdag ang pangangailangan para sa espesyal na rate category para sa data centers, at itatag ang isang queue o patakaran sa pananaliksik sa antas ng federal. Ang pagiging prioritizado ng clean energy at mga kundisyon sa trabaho ay maaaring maging tawiran sa negosasyon, pero mas mababaw kaysa sa orihinal na bersyon ng Power for the People Act. Ang huling teksto ay mas mahigpit kaysa sa kasalukuyang bersyon sa House, pero hindi ito kopya nang buo ng anumang batas ng Democratic Party. Ang mensahe na ipinapadala ng lahat ng tatlong batas ay malinaw na: Ang gastos sa kuryente para sa AI data centers ay hindi na maaaring madaling isosocialize. Anuman ang pagbabago sa kapangyarihan pagkatapos ng eleksyon, ang direksyon ng regulasyon ay patungo sa “sino ang gumagamit, sino ang nagdulot ng upgrade, siya ang magbabayad ng kaugnay na gastos,” at ang pagkakaiba ay nasa antas ng pagsisigla at dami ng karagdagang kondisyon. Kaya, hihingin ng AI infrastructure na mas mataas na pamantayan, at tataas ang gastos (ngunit ang pagtaas sa gastos sa kuryente ay maliit lamang kumpara sa kabuuang gastos sa pagtatayo ng data center), at hindi ito isang pagbabalik.

Ang mga intermediate results ay malinaw na: ang Demokrata ay tiyak na nakuha ang kontrol sa parehong Kapulungan ng mga Kinatawan at Senado, kahit ang pinakamalaking posisyon sa Texas—ang gubernatorial seat—ay nakuha rin ng Demokrata (una para sa Demokrata mula noong 1990, at una ring Latinx na babae na gobernador sa kasaysayan ng Texas). Ang pinakamalaking posibilidad na pinag-usapan natin ay naging tiyak na resulta. Magiging pagkabagsik ba sa AI at crypto ang pagkakaroon ng kontrol ng Demokrata sa parehong kapulungan? Sa personal kong pananaw, sobrang pag-aalala. Tingnan natin ang mga puntos na sinabi natin sa mga nakaraang tweet: 1) Habang pinamamahalaan ng Demokrata ang dalawang kapulungan, ang eksekutibong kapangyarihan ay nasa kamay ng Republikano—si Trump ay patuloy na pangulo. Tandaan na ang Amerika ay isang presidensyal na bansa, at may karapatan si Trump na mag-veto sa mga batas. Sa susunod na dalawang taon, maraming batas ng Republikano ang magkakaroon ng malaking hirap sa pagpapasa sa Kongreso, at kahit na pasahin ng dalawang kapulungan ang mga batas ng Demokrata, maaari pa ring i-veto ito ni Trump. Upang maibalik ang veto ng pangulo, kailangan ng suporta ng dalawang-katlo sa bawat kapulungan. Ang karaniwang karamihan sa Kongreso ay malayo pa sa antas na ito. 2) AI at Crypto Ang pangunahing pansin ng dalawang partido sa AI ay ang mga isyu sa pamayanan dulot ng pagtatayo ng data centers—lalo na sa infrastruktura ng kuryente. Kahit ang Demokrata ay hindi nagsasabi na huwag magtayo; kundi sinasabing dapat mas maraming gastos ang tanggungin ng mga tech company. Ito ay hindi isyu ng direksyon, kundi isyu ng antas. Sa crypto, mahirap para sa Republikano na ipasa ang mga bagong patakaran. Sa kasalukuyan, mas marami silang nakikibahagi sa pamamagitan ng mga regulahong ahensya tulad ng SEC at CFTC sa kanilang sariling kapangyarihan. Nagsalita na tayo dito sa https://t.co/9hN8uSWLT6, at sa panahon ni Trump, ang dalawang ahensyang ito ay nasa ilalim ng Republikano. Mahalagang tandaan na ang AI ay naging isang arms race sa pagitan ng mga bansa—hindi magiging payag ang Demokrata na mawala ang Amerika sa kompetisyon sa AI, dahil hindi niya kayang tanggapin ang epekto nito. Kaya mas maraming pagpapabuti lamang: i-rectify ang ilang sobrang patakaran ng Republikano, i-control ang bilis ng paggalaw, pero hindi ibig sabihin na huminto o maging likod. Kasama rin dito ang crypto—mga pagpapabuti lamang. At ang komunidad ng crypto sa Amerika ay napakalaking grupo na may malalim at kumplikadong ugnayan sa mga interes—hindi ito marginal na grupo. Ang merkado ay maaaring nakapag-imbak na nang sapat para dito. 3) Ang pagkakaroon ng kontrol ng Demokrata sa Kapulungan ng mga Kinatawan ay nagbibigay-daan na limitahan ang malaking bahagi ng bagong pagbuo ng batas; Ang pagkakaroon din ng Senado ay nagdadala ng mas malaking epekto: pagpapatibay ng mga appointee, pagtakda ng agenda ng mga komite sa Senado, at mas malakas na kakayahan sa pagmamasid at negosasyon. Maaari nitong limitahan nang malaki ang kakayahan at proseso ng Republikano sa pagbuo ng bagong batas, at mag-umpisa ng mga imbestigasyon at pagsusuri sa Kongreso tungkol sa maraming patakaran at tao—ngunit hanggang doon lang. Dahil ang Department of Justice ay patuloy pa ring nasa ilalim ng Republikano sa susunod na dalawang taon. Bakit sinabi naming “mas mahalaga ang pagtatapos ng midterm election kaysa sa resulta”? Ang pangunahing dahilan ay ang pagkabawas ng policy uncertainty matapos ang eleksyon—magiging mas malinaw na magmumula sa bagong istruktura ng kapangyarihan sa Kongreso ang mga estima sa hinaharap na patakaran, at mas malinaw na matutukoy kung saan nakakarating ang hangganan ng patakaran: hanggang saan makakapag-press ang Demokrata. At kung isasaalang-alang natin naman ito mula sa ibang panig: sa susunod na dalawang taon, hindi na kayang gawin nang walang hangganan ni Trump ang kanyang mga gawa—limitado na ang kanyang kapangyarihan, at hindi ba’t isang magandang bagay ito para sa merkado?

Nakikita sa mga teleponong pagpapaliwanag ng mga财报 ng tatlong malalaking cloud provider na ang paggamit ng AI ng mga negosyo ay nasa fase ng pagkalat, at ito ang dahilan kung bakit naniniwala ako na nasa gitna na tayo. Sa nakaraang ilang araw, sa tweet na “Ang Ice at Fire ng AI Midfield” https://t.co/RqesZVj4sN, binanggit na: “Ang corporate AI ay mula sa ‘pagbili ng upuan’ ay pumapasok sa fase ng ‘patuloy na pagkonsumo ng computing power at Agent’; ang kalaliman ng pagkonsumo at ang pagkakaroon ng kagustuhan na magbayad ng mga umiiral na kliyente ay naging pinakamahalagang motor ng paglago, habang patuloy pa ring tumataas ang mga bagong kliyente.”

Ang mga resulta ng Apple ay ganap na katulad ng mga pagtataya sa loob ng dalawang araw: ang kita at EPS ay lumampas sa mga inaasahan, ngunit ang pagbagsak sa rehiyon ng China at ang serbisyo ng negosyo, at mas mahalaga pa, ang eksplisitong pagpapaliwanag ng pamamahala sa teleponikong pagpupulong tungkol sa mga inaasahang outlook—ang presyong presyon sa mataas na memorya ay magpapatuloy at magiging mas malala sa mga susunod na kwartal, at ang margin ng gawain ay magiging mas mababa pa. Ang CFO na si Kevan Parekh ay malinaw na sinabi sa teleponikong pagpupulong na ang gastos sa memorya ay ang pangunahing sanhi ng presyong presyon sa margin ng gawain sa kuartal na ito, at ang epekto ng mataas na gastos sa memorya ay magiging mas malala sa susunod na kuartal. Kahit na naka-stock ang Apple ng mga bahagi na may mas mababang presyo, ang mga imbentaryo na ito ay mabilis na natutunaw, at sa hinaharap ay kailangan nilang bumili ng memorya sa mas mataas na presyo. Ang gabay ng Apple para sa margin ng gawain sa kuartal ng Disyembre ay nasa saklaw na 45% hanggang 46%, at opisyal na binigyang-diin na "ito ay pangunahing dulot ng epekto ng mas mataas na gastos sa memorya, at ilang gastos kaugnay ng paglunsad ng Siri AI." Ang saklaw na ito ay bumaba nang malaki ng 2 hanggang 3 puntos porsyento kumpara sa totoong margin ng gawain na 47.9% sa kuartal na ito, at malayo sa inaasahan ng merkado, na naging direkta at pangunahing dahilan para sa pagbagsak ng presyo ng stock pagkatapos ng teleponikong pagpupulong.

Kapag may kinalaman sa pulitika, marami na lang ang tumitingin sa pananaw, hindi na sa pananaw at kahalagahan. Ang unang bahagi ng tweet na ito ay gumamit ng data mula sa prediction market na ang pagkapanalo ng Democratic Party sa midterms ay malaking posibilidad, samantalang ang pagpapanatili ng Republican Party sa Senado ay maliit na posibilidad—ito ang nagdulot ng pagkagalit sa marami, na sinasabing ang mga survey at prediction market ay konspirasyon ng kaliwa. Kung konspirasyon ba ito, hindi ko naman talaga gaanong iniisip. Kahit na noong nakaraang linggo, dito https://t.co/o6v6YrNzrk ay ginamit ang midterms noong 2022 upang sabihin na huwag mag-isip na ang malakas na “blue wave” ngayon ay siguradong magdudulot ng malaking panalo ng Democratic Party. Ngunit talagang binasa ba ninyo ang tweet na ito? Ang unang bahagi lamang nito ay gumamit ng data mula sa prediction market upang ipakita ang dalawang skenaryo, ngunit ang pangunahing nilalaman ay hindi kung sino ang mananalo. Kundi kung paano magkakaiba ang iba’t ibang istruktura ng kapangyarihan sa Kongreso sa ilalim ng dalawang skenaryo—ang pagkapanalo ng Democratic Party at ang pagpapanatili ng Republican Party sa Senado—sa patakaran para sa AI at crypto industry, sa pampublikong gastusin, at sa epekto nito sa merkado. At mas mahalaga pa, pinapahalagahan ng tweet na ito: mula sa pananaw ng merkado, ang “pagtatapos” ng midterms ay mas mahalaga kaysa sa resulta! Para sa mga nag-invest, hindi mahalaga kung sino ang mananalo sa eleksyon. Mahalaga kung paano magkakaiba ang epekto batay sa iba’t ibang skenaryo, ano ang posibleng direksyon ng patakaran sa bawat resulta, at ano ang epekto nito sa merkado? At batay dito, maghanda nang maaga ng mga pagsasagawa. Tungkol sa kung sino ang mananalo—hindi ito pangunahing paksa ng tweet na ito, ngunit tila marami lang ang tumitingin sa unang bahagi at hindi sa buong nilalaman. 🤣

Ang pagbaba ng 30.22% sa pagtinda ng Intel tonight ay dapat na nagtataguyod ng rekord sa pinakamalaking pagbaba sa loob ng isang araw para sa isang kumpanya sa US na may halaga ng $10 bilyon. Ang maikling panahong negatibong emosyon ay maaaring nasa dulo na, ngunit ang pagbabalik ay kailangan pa ng panahon. https://t.co/5ZPyHaLvGO

Suriin ang “pagkakamali na hindi nakakalikha ng pagkakasira” sa Q3 earnings report ng Amazon—ang report ay talagang mabuti, ngunit may mga kahinaan sa kasalukuyang kalagayan ng merkado. Una, ang mga kahinaan: 1) Ang kita ay kaunting mas mababa kaysa sa inaasahan, malaki ang bahagi nito dahil sa Prime Day na naganap sa Q2 sa karamihan sa mga mahalagang merkado ng kompanya kumpara sa Q3 noong nakaraan. Ang net income ay $20.69 bilyon, mas mababa kaysa sa $21.19 bilyon noong parehong panahon noong nakaraan; ang diluted EPS ay $1.89, bumaba ng 3% yoy. Ang pagbaba na ito ay malaki ang bahagi nito dahil sa mataas na base sa nakaraang taon—noong Q3 2025, kinumpirma ni Amazon ang $9.5 bilyon na kita bago buwis mula sa pag-invest sa Anthropic, habang wala itong katumbas na kita sa parehong panahon ngayon. Ang ad business ay naging mas mababa kaysa sa inaasahan sa Q3, at sinabi ng kompanya na ang kita mula sa advertising ay naapektuhan ng mga factor tulad ng petsa ng Prime Day, at inaasahan na ang pagtaas ng kita mula sa advertising sa Q4 ay babalik sa high teens range. Kung matutupad ang gabay na ito, ang pagbaba ng pagtaas ng kita mula sa advertising sa Q3 ay mas maraming epekto ng panahon kaysa sa structural slowdown sa ad business. 2) Ang pinakamalaking takot ng merkado Ang kapital expenditure para sa AI ay naging pangunahing presyur sa presyo ng stock: Ang malaking pagbabago sa negative free cash flow ay ang pangunahing dahilan kung bakit nagkaroon ng negatibong reaksyon ang merkado. Ang kapital expenditure ni Amazon sa Q3 ay umabot sa $77.26 bilyon—halos 1.2 beses ang dami noong parehong panahon noong nakaraan, at higit pa ng higit pa sa 34% kaysa sa inaasahan; ang free cash flow ay naging negative na pangalawang kaltas, mula sa pagpapasok na $14.79 bilyon noong parehong panahon noong nakaraan, hanggang sa paglabas na $42.36 bilyon, na mas malaki kaysa sa Q2. Ang kompanya ay patuloy ring nananatili sa gabay na $220 bilyon para sa kabuuang cash capital expenditure para sa 2026, at walang palatandaan na babawasan ang pagsisikap para sa AI. 3) Walang kagitingan sa gabay para sa susunod na kaltas Ang gabay para sa Q4 ni Amazon ay nasa paligid ng mga inaasahan ng Wall Street. Inaasahan ng kompanya na ang net sales ay magiging $240 bilyon hanggang $247 bilyon, na may pagtaas na 12% hanggang 16% yoy; ang gitna ng saklaw na ito ay $243.5 bilyon, kaunting mas mababa kaysa sa inaasahang $244.52 bilyon ng mga analista, ngunit nasa loob pa rin ng gabay. Inaasahan ni Amazon na ang operating profit ay magiging $28.5 bilyon hanggang $33.5 bilyon, samantalang ang inaasahan ng merkado ay halos $33.1 bilyon. Kaya, ang upper bound ng gabay ay kaunting mas mataas kaysa sa consensus, habang ang gitna na $31 bilyon ay mas mababa. Ngayon, ang mga pangunahing tagumpay: 1) Ang operating profit ni Amazon sa Q3 ay $28.08 bilyon, isang pagtaas na 61% kumpara sa $17.42 bilyon noong parehong panahon noong nakaraan; ang operating margin ay tumataas mula sa 9.7% noong nakaraan hanggang 13.9%. 2) Ang pinakamalaking tagumpay ng report ay patuloy na ang AWS. Ang net sales ng AWS ay tumataas ng 39.3% hanggang $45.98 bilyon, na higit pa ng 1.3% kaysa sa inaasahan ng mga analista, at naging pinakamataas na quarterly growth sa loob ng halos limang taon; ang annualized revenue run rate noong dulo ng kaltas ay $184 bilyon, isang pagtaas na 8.9% kumpara sa Q2. Sa kabuuan, Ang kita at EPS ni Amazon sa Q3 ay kaunting mas mababa kaysa sa inaasahan, ang kita mula sa advertising ay kaunting mas mababa, ang gitna ng gabay para sa Q4 operating profit ay mahina, samantalang ang kapital expenditure ay malaki at sobra at patuloy na mataas ang plano para sa AI investment. Ngunit ang malakas na paglago ng AWS at ang pinakamataas na operating margin sa kasaysayan ay mga pangunahing tagumpay ng report—ngunit sa kasalukuyang kalagayan ng merkado, mas nakikinig ang mga investor kung paano magpapatuloy ang AI investment na magpapababa ng free cash flow, at kung makakatumbas ba ang mataas na kapital expenditure sa sapat na kita at cash return sa makikita mong panahon. Kaya bumaba ang presyo ng stock pagkatapos ng trading. Paano mo isisiyap ang report na ito? Sa personal kong pananaw, “瑕不掩瑜”—ang pangunahin ay tingnan ang potensyal para sa paglago; alam lahat na nag-aaksaya sila, ngunit hindi malinaw kung ano ang limitasyon ng AWS at Amazon. Ngunit mula sa Q3 earnings report at teleconference, makikita mo na ang imahe ng hinaharap. 1) Ipinaliwanag ni CEO Andy Jassy ang kasalukuyang logika ng paglago ng AWS bilang isang self-reinforcing “flywheel”: Ang lider na mga tampok at seguridad ay nagdudulot ng migration ng mga customer papunta sa cloud; ang nakolekta at nakapirming data at aplikasyon sa cloud naman ay nagpapalakas ng demand para sa AI inference; at ang AI inference naman ay nagpapalakas pa rin ng pangunahing computing, storage at networking consumption—na nagpapalakas pa rin ng pangmatagalang pagsisikap ni AWS. Sa pagtugon kay Goldman Sachs, naniniwala si Jassy na mayroong maraming modelo na magkakapareho ang kakayahan at epektibo para sa iba’t ibang gawain, at magiging karaniwan para sa mga negosyo na gamitin silang kombinasyon sa isang aplikasyon at magpapalit batay sa presyo at performance. Naniniwala siya na may potensyal si Bedrock na lumaki hanggang sa sukat ni EC2. Mayroon nang mas matibay na ebidensya para sa pangkaraniwang negosyo: Ang gastusin ng Fortune 500 companies kay Bedrock ay halos 7 beses ang dami kumpara sa parehong panahon noong nakaraan—na nagpapakita na malawakan ang aktwal na pagkonsumo; Ang kabuuang token usage kay Bedrock ay halos 17 beses ang dami kumpara sa parehong panahon noong nakaraan; ang bilang ng agent na inilunsad noong Q3 ay halos dalawang beses ang dami kumpara sa kabuuan ng tatlong nakaraang kaltas. Ito’y nagpapakita rin na tumataas nang mabilis ang scale ng inference calls, at lumalawak pa rin ang saklaw ng pagbuo at pagpapatakbo ng mga agent. 2) Ang pagbebenta ng sariling chip—maaaring bagong tagumpay Sa isang kaltas lamang noong Q3, mga higit pa sa $2 bilyon ang natipid ng mga customer gamit ang custom chip ni Amazon (Graviton at Trainium). Ang revenue commitment para kay Trainium at Graviton ay tumataas nang higit pa sa 20 beses yoy. Ipinahayag ni Jassy: Dahil malakas ang demand para kay Trainium, patuloy na hinikayat sila ng mga customer na ibenta ito labas pa rin ng AWS; plano naming gawin ito noong huli ng 2027. 3) Ang sukat ng kita ni AWS sa dalawang taon Ipinaghahanda rin ni Jassy na maaaring umabot pa rin ang paglago ni AWS nang higit pa sa 40% noong 2027 at 2028, at posibleng makamit ang taunang kita na higit pa sa $1 trilyon sa loob ng lima hanggang sampung taon. Samantala, mayroong backlog order na $578 bilyon—na may pagtaas yoy na nasa three digits. Ayon kay Jassy, ang annualized revenue ni AWS noong Q3 ay $184 bilyon; kung maaaring mapanatili nito ang minimum 40% growth rate noong 2027 at 2028, magiging higit pa sa $360 bilyon ang kita ni AWS noong 2028. 4) Matibay na pag-aaksaya Natakot ang merkado tungkol sa kapital expenditure ni Amazon—ngunit inaasahan nito na magiging “malaki” pa ito noong 2027. Sa harap nitong bilis ng pag-aaksaya, matibay ang posisyon ni Jassy. Malinaw niyang sinabi: Ito ay isang estratehiya para bumuo ng pangmatagalang platform—hindi lamang isang maikling panahong pagpapautang ng data center. Ang kanyang salita: “Ang AI ay isang once-in-a-lifetime opportunity; ito’y pinakamalaking teknolohikal na pagbabago sa buhay natin. Kung makakamit natin na mapanatili ang isang negosyo na may $184 bilyon taunang kita nang dalawang taon nang may higit pa sa 40% growth rate, at humantong dito hanggang trilyon-dollar scale—upang manatili tayo bilang lider, dapat nating i-invest.” Isang pahayag ni Jassy mula sa teleconference ay nagpapakita kung ano ang halaga nito: “May kakayahang pagsuportahan namin ito; naniniwala ako ito’y magbabago nang permanenteng sukat ni Amazon—magbabago nang permanenteng kita at free cash flow natin.”

Bukas na gabi ang desisyon ng Federal Reserve sa interes, malaking posibilidad na walang pagtaas—ngunit mahalaga kung paano sasabihin ni Waugh ang kanyang pananaw? Noong Oktubre, maraming opisyales ng Fed ay nagbigay ng maraming pahayag na nagpapadala ng isang signal: ang pagpapahintulot sa pagtaas sa "bawat ikalawang pagpupulong"—kaya naman, 9 na pataas, skip sa Oktubre, at muli sa Disyembre. Noong nakaraan, malinaw na sinabi ni John Williams, Punong Tagapangulo ng Federal Reserve ng New York, na "walang kailangang aksyon sa Oktubre" at nag-impliyik na mayroon lang isang pagtaas na natitira sa taong ito; ang Pangalawang Punong Tagapangulo ng Fed, Philip Jefferson, ay nagsabi na kailangan ng mas maraming oras ang mga tagapagpasya para masuri ang mga datos; samantala, ang理事 Waller ay isinummary ang posisyon na ito: ang pagtaas ay "hindi kailangang gawin sa magkakasunod na pagpupulong, ngunit dapat maging maayos sa makatwirang panahon." Ang mga tala ng 9 na FOMC ay nagpatibay din sa framework na ito: lahat ng 19 na opisyales ay sumuporta sa pagtaas sa 9, at ang "karamihan" ay naniniwala na isa pang pagtaas sa taong ito ay angkop. Kaya, malaking posibilidad na walang pagtaas sa FOMC na ito, ngunit ang pananaw ni Waugh tungkol sa aksyon sa Disyembre ay maaaring maging mahalaga: 1) Kailangan ni Waugh bang ipaliwanag kung paano niya sinusuri ang trend ng inflation? 2) Hihikayatin niya ba ang mas malaking pagteklar ng kurba at pagpapataas ng maagang interes, o hihikayatin niya ba ang pagpapalakas ng kurba dahil sa pagkakaroon ng mas mahigpit na kondisyon sa pampublikong pananalapi? 3) Titingnan natin kung sasabihin niya ang katulad na pahayag na "Ang anumang karagdagang pagbabago sa interes ay depende sa trend ng datos, evolusyon ng pananaw, at balanse ng panganib." O kaya naman ay magiging ganap na tahimik tungkol sa landas ng patakaran. Kung talagang hindi magtatayo ang Fed sa pagtaas na ito, at magkakaroon ng malinaw na pagkakalito tungkol sa landas para sa Disyembre, sasaligan na naman ang market sa kasalukuyan. Bukas na gabi pa rin ang mga财报 ni Microsoft at Google—kung makakapagbigay sila ng mas malaking patunay na mas mabilis ang komersyalisasyon ng AI kaysa sa inaasahan ng market, maaaring magkaroon tayo ng isang rally bago ang路演 ni Anthropic.

Nagkita ang pinakamataas na lider ng Iran, Ayatollah Khamenei, kasama ang mga pinakamataas na opisyales ng kaligtasan upang muli itaas ang mga kondisyon para tapusin ang digmaan laban sa US, at talakayin ang pagpapamahala sa Strait of Hormuz. Parang may epekto ang pagbisita ng mga pinakamataas na opisyales ng militar ng Saudi Arabia, Turkey, at Pakistan sa Iran kahapon upang magmaliw. Totoo na mahalaga ng Iran ang pagkikita na ito ng mga miyembro ng Akord sa Mecca. Mula pa noong maraming taon, nagtatrabaho ang Iran upang itayo ang isang rehiyonal na orden na isulat ang Israel at alisin ang US. Ang pagkikita ngayon ay isang hakbang patungo doon, bagaman maliit lamang. Sa kasalukuyan, maaaring mas malaki pa ang anyo kaysa sa nilalaman. Ngunit nananatili pa ang mga pagkakaiba. Ayon sa The New York Times kahapon, ang mga tagapagmaliw mula sa Qatar ay nagpapahintulot sa isang pagsulong na kasunduan kung saan ang US at Iran ay magpapalit ng mga hakbang sa loob ng limang araw, kabilang ang pagbukas muli ng komersyal na paglalayag sa Strait of Hormuz ng Iran at ang pag-alis ng US sa maritime blockade sa mga port ng Iran. Ang pangunahing hadlang sa kasunduan ay ang eksaktong pagkakasunod-sunod ng mga hakbang na gagawin ng dalawang panig. Noon, nagpahayag ang Iran ng pagkabigo sa posibilidad ng isang kasunduan, dahil sa takot na maaaring maging biktima pa rin sila ng bagong militar na pag-atake pagkatapos magbigay ng mga pagsasakripisyo. Ang susunod na mahalagang punto ay ang resulta ng darating na eleksyon sa Israel, kung saan ang pangunahing tanong ay ang direksyon ni Netanyahu.