Mas mababa nang malaki ang Samsung Electronics at SK Hynix sa maagang pagtinda matapos bumaba ang mga stocks ng chip at data-center ng US batay sa mga mid-term results. Bumaba ang Micron ng 7%, Nvidia ng 3.2%, at CoreWeave ng 9.5%, habang tumataas ang mga hyperscaler. Ang mga Korean memory maker ay bumibili sa parehong hyperscaler capex, kaya ang mas mabagal na pagbuo ng data-center ay nakakaapekto rin sa kanila. Ang mga proyekto na nasa pagpapatakbo na at ang umiiral na mga kontrata sa suplay ay dapat makaranas ng limitadong epekto, na naglalagay ng hangganan kung gaano kalalim ang pagbaba ng mga estimate sa kita para sa mga supplier ng AI-infrastructure.

🛤️ Ang AI trade ay nakakaranas ng stress test. Ngunit talagang bumubulok na ang supercycle? Nag-backtrack ang mga global na equities habang tumataas ang mga yield ng Treasury sa ibabaw ng 5%, bumalik ang mga pag-aalala tungkol sa inflation, at napunta sa puso ang mga panganib sa pagsasapital sa AI. Bumagsak ang CoreWeave ng 25% sa isang linggo, habang inaasahan na magiging mas mabagal ang masalimuot na paglago ng kita ng Anthropic. Nagsisimula nang magtanong ang merkado kung paano finansyahan at monitize ang mga investmeng AI. Ngunit ang mga panganib ay malayo sa pagkakatulad. Ang pagsasapital sa CoreWeave ay lubos na hihigit sa operasyonal na cash flow nito. Sa kabilang banda, bagaman negative ang free cash flow ng Meta, nakamit pa rin nito ang $31.8 bilyon sa operasyonal na cash flow sa kaukulang kwarter. Samantala, tumataas ang kita ng TSMC ng 50.9% YoY, bumaba na ang araw ng inventory, at tumama sa record na $114 bilyon ang mga order ng pag-export ng Taiwan. Mahalaga ang pagkakaiba na ito: ang pag-reprice ng panganib sa credit ng AI ay hindi pareho sa pagtatapos ng AI supercycle. Sa report na ito ng aming house view, sinusuri namin kung ano ang ipinapakita ng pinakabagong stress sa merkado tungkol sa inflation, pagsasapital sa AI, at kung saan patuloy pa ring tumitibay ang paglago ng kita. Pati na rin, ipinapaliwanag namin kung bakit patuloy naming pinipili ang equities kaysa sa bonds, iiiwasan ang matagal na duration na utang, at tinitiyak namin ang upstream na supply chain ng AI. 🔗 Basahin ang buong report para sa aming pinakabagong pagtataya at posisyon hanggang wakas ng taon 👉 https://t.co/SYmyKttwId

🇰🇷 SK Hynix $SKHY ay nag-post ng rekord na kita sa Q3 na KRW 104.6 trilyon at operasyonal na kita na KRW 83.3 trilyon, na nagresulta sa operating margin na 79.7%. Lumampas ang kita sa mga inaasahang market dahil sa pagtaas ng demand para sa AI sa HBM, server DRAM, at enterprise SSDs. Ang pinakamahalagang punto ay, inaasahan ni SK Hynix na magpapatuloy ang kakulangan sa memory hanggang 2030. Naka-cover na higit sa 50% ng kanilang kapasidad sa produksyon para sa 2027–2028 ng mga pangmatagalang kontrata kasama ang 14 malalaking kliyente, at ilan sa mga bumibili ay nag-uusap na tungkol sa mga kasunduan na hihigit pa sa karaniwang limang taon. Inaasahan na lalampas ng HBM4 ang HBM3E sa parehong pagpapadala at kita mula sa Q4, habang ang demand ay lumalawak pa sa labas ng mga malalaking cloud provider patungo sa mga enterprise na nag-a-adopt ng AI. Ang autonomous driving at robotics ay maaaring magdagdag ng karagdagang demand sa paglipas ng panahon. Plano rin ni SK Hynix ang KRW 100 trilyon na returns para sa mga shareholder taong ito, na nagpapakita ng kakayahan nito sa pagbuo ng pera sa kasalukuyang siklo ng memory. Ang rekord na kita, nakontratang kapasidad, at labis na kapangyarihan sa pagtatakda ng presyo ay nagpapakita na ang demand para sa AI memory ay patuloy na malakas. Ang pangmatagalang panganib ay pamilyar: kung sobrang agresibo ang pagpapalawak ng kapasidad ng mga manufacturer, ang kakulangan ngayon ay maaaring maging sobra sa kinabukasan. Ang pangunahing tanong ay kung gaano katagal magpapatuloy ang mahigpit na suplay upang mapanatili ang kasalukuyang margin bago makasabay ang bagong kapasidad sa demand.

🚀 Ipinataas ng TSMC ang kanilang forecast para sa paglago ng kita para sa 2026 mula sa 40%+ hanggang 44%. Kumita ang Q3 ng 41.2% na paglago sa taon-taon sa terms ng dolyar ng US, higit sa itaas na hangganan ng kanilang sariling forecast, at sinabi ng pamamahala na ang paglago ng AI accelerator hanggang 2029 ay maaaring lalong lumampas sa mga dating inaasahan. Patuloy na mahalaga ang pagsubaybay sa inventory dahil bumaba ang bilang ng araw ng inventory mula sa 76.5 hanggang 72.9 habang hinahanda ang TSMC para sa malaking pagtaas sa pagpapadala ng 2nm. Ang kasalukuyang siklo ng investmeng AI ay nakadepende kung kaya ba ng industriya na isalin ang nakumpol na mga komponente at kakayahan sa produksyon sa mga pagpapadala at kita, kaya mahalaga ang pagbaba na ito. Ang margin ay kung saan mas kumplikado ang sitwasyon. Ang mass production ng N2 ay nagsisimulang magdulot ng presyur sa gross margin, at ang overseas expansion ay nagdaragdag ng gastos, ngunit nananatili pa ring inaasahan ng TSMC ang buong taon na gross margin na halos 66% hanggang 67%. Planong mag-spent sila ng US$60 bilyon hanggang US$64 bilyon para sa capital expenditure taong ito, at inaasahan na ang pag-spent mula 2026 hanggang 2028 ay lalampas sa nakaraang tatlong taon. 📥 Ang aming pinakabagong pagsusuri ay sumasaklaw sa kung ano ang ipinapakita ng mga resulta tungkol sa demand para sa AI, ang outlook ng kita ng TSMC para sa 2027, at kung suportado ba ng mga trend sa inventory sa buong industriya ng semiconductor ang patuloy na pagtaas. Ipinapakita rin nito kung paano umuunlad ang demand pababa sa mga advanced chip patungo sa mas malawak na supply chain ng Taiwan at ano ang ibig sabihin nito para sa paglago ng eksport at corporate earnings. 🔗 Buong report: https://t.co/gGnMGZjkov

🔬 Mga Yield ng Bond sa Spectrum: Mula sa Mabuti hanggang Masama Dinudurog ni Dr. Ed Yardeni ang mga puwersang nagdudulot ng mas mataas na yield, at bakit ito ay hindi (pa) ang Paghihiganti ng Bond Vigilantes. Sa kabila ng bagong pagtaas, nananatiling mas mababa ang yield ng 10-taon na Treasury kaysa sa nominal GDP growth. Ito ay nagpapakita ng mas mataas na neutral rate (R*) kaysa sa isang krisis sa utang. ☑️ Pagtaas ng R* na dulot ng malakas na pagsisikap sa kapital (lalo na sa AI), mas maliit na savings, at mas mabuting productivity ☑️ Ang energy shock sa Middle East at ang pag-unwind ng yen-carry ay nagdaragdag ng presyon ☑️ Ang totoong babala ay ang pagtaas ng yield sa itaas ng nominal GDP growth ☑️ Ang labor market ay patuloy na matibay ngunit hindi inflasyonaryo—ang demand at supply ay halos perpektong balanse ☑️ Ang pagtaas ng suweldo ay nakontrol; ang productivity ay tila matibay Kaya ba ang mas mataas na yield ay karamihan ay isang malusog na pagbabago… o ang mga unang yugto ng isang mas masamang bagay? 👉 Magpunta sa buong analisis at koleksyon ng mga chart: 🔗 https://t.co/LEiFJJ7A8m

🏛️ Paano pa ba ang impeksyon para sa Fed? Sinusuri ni Dr. Ed Yardeni ang core PCED kumpara sa core CPI, at kung bakit kayang harapin ng ekonomiya ng US ang mas mahigpit na patakaran. Sa kabila ng mataas na panganib na impeksyon, patuloy na matibay ang pag-unlad dahil sa sigla sa paggastos sa kapital na AI. ☑️ Ipinapahiwatig na 3.4–3.5% y/y ang core PCED ☑️ Tumataas ang impeksyon sa AI software ng 25%+ ☑️ Tumataas ang capex ng mga hyperscaler patungo sa $800B–$1T ☑️ Nagtataas ang Q3 GDP sa 5.0% ☑️ Mas mababa ang sensitibidad ng ekonomiya sa antas ng interes kumpara sa nakaraang siklo Makakapagpanatili ba ang pagbuo ng AI at mas mataas na neutral rate sa pagpapalawig ng pag-unlad kahit pa mas maging mahigpit pa ang Fed? 👉 Magsilip sa buong pagsusuri at tingnan ang data sa likod ng katibayan na ito: 🔗 https://t.co/bByc90dMZa

🚨 Mamamayang ulat ang Micron. Maaari ba ang margin ng memorya na magtagal? Bago ang kikitain ng Micron, tatlong signal sa industriya ng memorya na dapat subaybayan: 📊 Inventory: Kumikita muli ang mga araw. Maaari ba ang mga benta na makasabay? 📊 Margin: Ang memorya ang nangunguna sa mga segment ng AI chip na ipinakita. 📊 CapEx: Mabilis ang paglago ng pag-invest, kasunod ang pagdaragdag ng kapasidad sa panahon. Subaybayan ang margin, CapEx at inventory mula sa isang kuartal patungo sa susunod na kuartal gamit ang AI Supply Chain Intelligence Hub ng MacroMicro. 1 Araw Na Lang — Huling araw ng Setyembre 30. Sumali sa Max AI Annual para makakuha ng isang taon ng access sa Hub + ang buong 2026 Outlook nang walang dagdag na gastos. 🔗 https://t.co/Xdi5wgSRxR

🇺🇸🇨🇳 Ipinagpalawig ng US at China ang kanilang truwe sa kalakalan ng dalawang buwan, na nagpapalipat sa petsa ng pagtatapos mula sa Nobyembre 10 patungo sa Enero 10, 2027, habang ang merkado ay nagpapahalaga sa anim na buwan o higit pa. Sinabi ni Bessent na hindi siya sigurado kung maaaring makamit ang isang mas malaking kasunduan at na maaaring maging resulta ang karagdagang pagpapalawig ng mga umiiral na term. Ang bagong deadline ay nangyayari pagkatapos ng mga mid-term elections, na nagpapadala sa taripa, rare earths, at teknolohiyang kontrol sa susunod na round at tumutugma sa kung ano ang inaasahan namin bago ang pagpupulong: kapanatagan bago ang boto at pagbabago pagkatapos nito. Ang tanging binanggit na bagong magagawa sa summit ay ang AI incident channel. Ang $30 bilyon na pagbawas sa taripa ay nananatiling isang framework na walang lista ng produkto, at ang Boeing, rare earths, at chips ay hindi nagdulot ng anumang pagbubukas. Sa mga pangako sa pagbili, ang soybeans lamang ang kasalukuyang tumutugma sa US benchmark, at pinili namin ang mga partikular na pagbasa na magpapakita kung tatagal ba ang Enero 10. 📥 Ang WEFC ng linggong ito ay sinusuri rin ang US inflation para sa susunod na taon sa ilalim ng tatlong path ng presyo ng langis upang ipakita ang kahalagahan ng preventive Fed hike, binabasa kung bakit pa rin ang 10-year yields na hihigit sa 5.2% ay hindi nagdulot ng makikita na pinsala, at pinag-uusapan ang mga supply bottlenecks sa likod ng pagtaas ng WTI pababa sa $100. 🔗 I-download ang buong report: https://t.co/j6aKabsmGA

🚨🇺🇸 Bumaba ang mga posibilidad ng pagtaas ng rate pagkatapos bumaba ang core PCE sa 3.0% YoY kumpara sa inaasahang 3.3%. Nababa ang parehong buwan at taon na pagbabasa kumpara sa inaasahan, ngunit binago ang July pababa sa 3.0%, na nagiwan sa parehong taunang rate ng core PCE. Sa 3.0%, nananatiling isang porsyento ang core PCE sa itaas ng 2% target ng Fed, na nagpapanatili sa mataas na inflasyon bagaman mas mababa ang datos ng Agosto. 📍 https://t.co/g6XyxDyNf6

🧮 Deflasyon ng Token: Bakit Mas Mura ang AI ng China ay Hindi Bearish para sa Supercycle Mga Pangunahing Tala: 📍Ang mga bukas na modelo ng China ay mabilis na nakapagpabilis sa pagkakaiba sa performance sa mga US frontier labs, ngayon ay nasa likod lamang ng ilang linggo sa mga benchmark sa pag-iisip at coding. 📍Ang mga modelo na ito ay may malaking kalamangan sa gastos, na may presyo na isang-katlo hanggang isang-sampu ng kanilang mga katumbas sa US dahil sa mga istruktural na salik tulad ng mas mura na kuryente at epektibong arkitektura. 📍Ang China ay gumagamit ng isang malinaw na industriyal na estratehiya upang gawing komodidad ang layer ng AI model sa pamamagitan ng pagbubukas ng weights upang makakuha ng monetisasyon sa ibaba sa cloud at advertising. 📍Ang Jevons Paradox: Mas mababang presyo ng AI token ay nagpapalawak ng merkado sa pamamagitan ng paggawa ng mga high-volume use cases na viable, na huling nagdudulot ng mas mataas na pangangailangan sa compute. 📍Ang mapanatiling enterprise value ay nananatiling nakatuon sa supply chain na nakatuon sa US, lalo na sa mga physical bottlenecks tulad ng semiconductors, advanced packaging, at power management. 📍Ang mga modelo ng China ay nananalo sa token volume; ang mga modelo ng US ay nananalo sa enterprise dollars dahil sa privacy at reliability. Ang mga digmaan sa presyo sa loob at ang pagkakabawas sa global monetisasyon ay nagdudulot ng pagsisikap sa pananalapi sa mga lab ng China. 📥 Ang aming pinakabagong report ay naglalakbay sa pagkakaiba sa gastos ng kuryente, ang Vercel token-vs-spend split, at kung ano ang natitira para sa mga lab na hindi US, hindi China 👇 https://t.co/7q59Y2z1sx