Hindi pinapayagan ng China ang mga bubble. Noong Agosto 2020, ipinakilala ng Beijing ang "tatlong pula" para sa mga developer: ❗️ mga utang maks. 70% ng mga asset (hindi kasama ang mga deposito ng customer mula sa pre-sale) ❗️ net debt maks. 100% ng equity ❗️ pera ay kasing dami o higit pa sa short-term debt Mas maraming linya na sinira ng isang kumpanya, mas kaunti ang maaari niyang mag-borrow. Taunang paglago ng interest-bearing liabilities (mga loan at bonds): 🟢 walang linya na sinira: maks. +15% 🟡 isa: maks. +10% 🟠 dalawa: maks. +5% 🔴 tatlo: 0%, walang bagong utang Ang resulta? Ang Evergrande ay nasa default, ang Country Garden ay nasa problema, at bumaba ang mga presyo mula sa peak noong 2020/21. Hindi isang kaguluhan na pagbagsak, kundi isang pinamamahalaang pagbabawas ng utang sa isang sektor na may malaking bahagi ng GDP at kayamanan ng pamilya. Nasaktan ito sa mga developer at mga spekulator na naniniwala na tataas ang mga presyo magpapalagi. Nasaktan din ito sa mga bilihin na nag-deposito para sa mga apartment na pre-sold at patuloy pa ring naghihintay sa pagkumpleto. Ang mga taong naghahanap lang ng tahanan, gayunman, ay nakikita na hindi na umuusbong ang mga presyo nang mas mabilis kaysa sa kita. Samantala, ang kapital ay umalis mula sa konkreto at pumunta sa ibang sektor. At ang Kanluran? Pinapahintulutan nilang lumaki ang bubble muna, tapos binibigyan ng tulong ang "too big to fail," at pagkatapos ay lalong ipinapahintulot na pabagsakin kapag ligtas na ang mga elite. Ang China ay tinatanggal ang bubble nang maaga at bawat drop. Totoo bang sobrang masama ang socialist #China?

May mga mananalita ng kalagayan na gumagamit ng tarot cards, may mga naglalaro ng linya sa teknikal na analisis, …at mayroon pa silang mga ito, na ayon sa card ni Benner noong 1875, alam k kailan at ano ang dapat ipagbili. Subukan mong gamitin ang sarili mong utak.

Sumusunod ang kuwento sa presyo? Walang kwenta. Sapat na matanda upang alalahanin kung kailan ang mga merkado ay tinutulungan ng mga fundamental at sumusunod ang mga kuwento sa presyo. Ngayon, ang iskrip ay nakabalik. Pangyayari → Kuwento → Mass brainwashing → Algorithmic amplification → Nagpapagana ang mga trading bot → Sumusunod ang presyo → Lumalabas ang mga insider. Ang kuwento ay ang sandata. Ang presyo ay ang layunin. Ang tubo ay ang motibo. Hindi lang manipuladong ang mga merkado sa punto ng pagpapatupad. Ang manipulasyon ay nagsisimula nang mas maaga — sa pagpapalikha ng pagkakakilala mismo.

Ang pagkakaisa ng Tesla at SpaceX sa 3,2,1,… Pagsasalin ni Mark 4:25: “Sapagkat sa sinumang may, ay ibibigay pa, at sa sinumang walang ano man, ay aalisin kahit ano man ang kaniyang may.” Talagang mahusay ang mga Amerikano sa pagpapabaya ng isip. #Tesla

Ang crypto ay nagliligtas sa US Treasury. Isa sa mga pinakamabilis na umuunlad na bumibili ng US Treasuries? Ang mga tagapaglabas ng stablecoin. Ayon sa batas, kailangan nilang suportahan ang kanilang mga token gamit ang pera at likuidong ari-arian—kabilang ang maikling termino na Treasuries. Ngayon, sundin ang pera. Bumibili ang Treasury ng mga matagal na utang. Bumababa ang mga kita sa matagal na termino. Kumikilos ang pera patungo sa mga ari-angan na may panganib. Tumaas ang crypto. Tumaas ang crypto → tumitindi ang suplay ng stablecoin. Ang mga tagapaglabas ng stablecoin ay binabawi ang mga bagong dolyar sa maikling termino na Treasuries. Kumukuha ang Treasury ng pera. Mas maraming pagbili ulit. At uulit-ulit ang loop. Huwag maiwanan ang kakayahan ng gobyerno na pagsuportahan ang sistema—o pagsira sa lahat ng iba sa proseso. Hindi naglalabas ang crypto sa makina ng utang. Naging bahagi ito ng makina na nagpapatuloy sa pagpapatakbo nito. #stablecoin #UST #debt

Nawawala ang tiwala ng mundo sa USD — pero sige, ilagay natin ang ating tiwala sa isang bundok ng USD derivatives. 😂 Kapag umuunlad ang mga butas sa pundasyon, gawin mo na lang ang 100 pa more na palapag ng financial fiction sa itaas nito. Clown world. Ang Kanluran, obyoso. #stablecoins

MAG-BORROW O MANATILI SA KATAKUTAN. #debt #GDP https://t.co/KwsQ9nDPKQ

“Iinflate our way out” — bakit mali ang parirala Pwedeng tanggalin ang utang sa pamamagitan ng pagbabayad nito o pagkakasala. Pero may solusyon si X: pataasin ang inflasyon at mawawala ang utang. Hindi mali ang parirala. Kukulangin lang ito. Ang pwedeng baguhin ay ang ratio Baba ang debt-to-GDP kapag mas mabilis ang nominal na paglago kaysa sa average na rate ng utang. Ang inflasyon ay pataas ang denominator — ngunit ito rin ay nagpapataas ng rates, at nagkansela ang epekto. Kailangan mong maging mas mababa ang epektibong rate sa buong stock ng utang kaysa sa nominal na paglago. Δd ≈ (i − g) / (1 + g) · dₜ₋₁ − pb i — epektibong nominal na rate g — nominal na GDP growth d — debt-to-GDP (subscript t−1 = nakaraang panahon) pb — primary balance Ang huling term ay kadalasang iniwan. Ang malalaking primary deficit ay kumakain sa mabuting pagkakaiba sa pagitan ng i at g. Sino ang nagbabayad Ang nominal na paglago ay inflasyon plus real na paglago — kaya pwedeng makabuo ng i < g sa dalawang paraan. 3% inflasyon, 2% real na paglago, 4% rate: bumababa ang ratio at nananatili pa rin ang creditor sa isang real na isang porsyento. Walang nagbabayad. Ngayon, 8% inflasyon, walang real na paglago, 3% rate: bumababa ulit ang ratio, ngunit nawawalan ng limang porsyento bawat taon ang creditor. Ang pagbaba ng ratio ay hindi nangangahulugan na may nagbabayad. Ang paglipat ay lumalabas lamang kapag mas mababa ang rate kaysa sa inflasyon mismo. Ang real na paglago ay pinakamabuting paraan, tanging paraan na hindi nakakasakit sa sinuman — ngunit hindi ito maaaring gawin sa pamamagitan ng desisyon. Kaya natitira ang dalawa. Paraan 1: Surprise Ang inflasyon ay pataas ang rates lamang sa bagong pagpapautang, hindi sa mga coupon na naka-fixed. Kaya ang hindi inaasahang inflasyon ay nagpapalabo sa utang nang walang anumang represyon — hanggang sa mag-rollover ang utang. Ang average na maturity ang nagtatakda ng orasan. 2021–23 ay ipinakita ito: bumaba ang debt-to-GDP sa maraming bansa dahil mas mabilis dumating ang inflasyon kaysa sa kanyang pagpapalaganap sa average na rate. Ito ang ibig sabihin ng “inflate our way out.” Totoo, ngunit isang beses lang. Kapag mag-rollover na ang utang, hihingi ang creditor ng premium at nawawala na ang levers. Paraan 2: Repression Dito, hindi layunin na huliin ang creditor — kundi gawing hindi maiiwasan ang negative real yield. Mga rate ceiling, capital controls, pilit na paghawak ng mga banko at pension funds, yield curve control. Mula 1946 hanggang 1951, pinanatili ng Fed ang long end sa 2.5% habang tumataas ang inflasyon sa double digits. Nawalan ng halos 10% bawat taon ang bondholders at walang magawa: walang pupuntahan ang kapital. Bumaba ang US debt mula sa 106% ng GDP hanggang sa kalahati nito noong 1970s. Ipinakita ni Reinhart at Sbrancia na ang epekto ng liquidation ay 3 hanggang 4% ng GDP bawat taon. Kasalungat ng surprise, paulit-ulit ang repression. Bawas ito sa gastos ng bawat bagong issue, paulit-ulit. Nabibigo ang parehong paraan kung ang utang ay indexed, foreign-currency o short-dated, o kung ang creditors ay mobile na dayuhang maaaring umalis nang direkta. At tumatigil silang gumana kapag humihingi na ang market ng risk premium na higit pa sa inflasyon — tumitingin na positibo ang real yield at natutigil na ang paglipat. Ang punto Ang surprise ay natutapos kasabay ng maturity ng utang. Ang gumagana sa matagal ay repression. Kaya tama pang sabihin ay “repress our way out.” Walang nagsasabi nito — dahil tila eksaktong kung ano ito: buwis sa bonds, deposits at Savings ng pension. Hindi nagbabayad ang estado. Nagbabayad ang creditor, at walang sabay na pahintulot. #inflation #debt Basahin din dito: https://t.co/aG7FAipOIs

Hindi lulusot ang isang pagtaas ng Fed. Ang yield ng 10-taon = inaasahang maikling termino (Fed Funds Rate, nasa presyo na) + mga inaasahang inflasyon (pa rin ay mataas) + term premium. Ang isang pagtaas ay teoretikal na makakapag-compress sa inflasyon na bahagi ng term premium, ngunit mananatili ang mga bahaging fiscal at demand-driven. Kung patuloy ang pagbebenta ng mga opisyal na tagapagmaneho at malaking suplay, mananatiling pilitin ang yield ng 10-taon — o maaaring umabot sa mas mataas — anuman ang isang pagpupulong ng Fed. Dahil dito, magpapatuloy ang selloff ng bonds, anuman ang gagawin ng Fed.

Iwasan ang utang sa pamamagitan ng inflation? Hindi makatotohanan. Hindi mo simple lang malilibre ang sarili mo mula sa isang trap ng utang sa pamamagitan ng inflation. Oo, ang inflation ay nagpapababa sa tunay na halaga ng umiiral na nominal na utang. Ngunit narito ang hindi kaginhawahan: Malaking bahagi ng gobyernong paggasta ay nakadepende rin sa inflation — mga pensyon, sahod, benepisyo, pangangalaga sa kalusugan, at iba pang pag-transfer. At mas masama pa: Mas mataas na inflation → mas mataas na yield → mas mataas na gastos sa pag-refinance. Kaya ininflate mo ang utang… …at ininflate mo rin ang gobyernong paggasta nang sabay-sabay. Congratulations. Hindi ka nakalabas sa trap ng utang. Pinakamalaki mo lang ito. #debt #trap