Ang malaking pagbaba sa mga global na merkado hanggang sa Enero 2026 ay resulta ng magkakabisa na ekonomiko at pampinansyal na dinamika. Ang unang mahalagang salik ay ang pagbabago sa mga inaasahan tungkol sa patakaran ng interes ng Federal Reserve ng Estados Unidos. Ang patuloy na pagiging matatag ng inflation at ang mataas na presyo ng enerhiya ay nagpalakas sa pag-aalala na ang monetary easing ay maaaring maantala. Ang mataas na interes na kapaligiran ay nagdulot ng presyon, lalo na sa mga mahahalagang metal at mga teknolohiya na may focus sa paglago. Ang ikalawang mahalagang elemento ay ang pagtatanong sa ekonomikong kahalagahan ng mga pag-invest sa artificial intelligence. Ang malaking kapital na ginugol ng mga teknolohiya na korporasyon sa kanilang data centers, processors, at infrastruktura ay nananatiling hindi tiyak kung gaano karaming kita ito ay maaaring magdulot. Ito ay naglikha ng kahinaan sa mga Nasdaq na kompanya na may mataas na valuation, na maaaring magpalakas ng profit-taking. Ang ikatlong dinamika ay ang pagkakasiguro ng mga kondisyon ng likwididad sa merkado at ang pagpapabaya ng leveraged positions. Ang mga pagbebenta na nagsimula sa mga riskier na asset ay maaaring magkalat patungo sa mga likidong asset tulad ng ginto at pilak dahil sa pangangailangan para sa margin. Ang ikaapat na elemento ay ang pagpapanatili ng mga inaasahang inflation sa pamamagitan ng jeopolitikal na kawalan ng katiyakan na nakakaapekto sa gastos sa enerhiya. Ang ikalimang salik ay ang mga alalahanin tungkol sa kahusayan ng mataas na valuation matapos ang mga nakaraang pagtaas. Lalo na ang mas malakas na pagbaba ng pilak kumpara sa ginto ay maaaring ipaliwanag sa pamamagitan ng kanyang sensitibidad at volatility sa industriyal na demand. Habang ang dollar index ay halos naka-stagnant, ang pagbaba nang sabay-sabay ng mga mahahalagang metal at tech stocks ay nagmumungkahi na ang galaw ay hindi lamang dahil sa dolyar. Kaya, ang kasalukuyang sitwasyon ay nagtuturo sa isang panahon kung деan ang kapital ay muling pagsusuri ang risk, likwididad, at mga inaasahang return para sa hinaharap.

Sobrang kaunti ang mga tunay na AI project sa larangan ng cryptocurrency. Kahit isang dalawang proyekto lang ang mayroon, maliban sa Bittensor $TAO. Dapat talagang isipin natin kung bakit hindi gumagana ang mga mataas na kalidad na proyekto sa cryptocurrency. May libu-libong AI project na sinasabing mayroon, pero karamihan ay mga kopya. Hindi mo maituturing na isang AI project ang pag-rent ng data center at paglabas ng token.

Ang mga data center ay ang mga nakikita na pabrika ng digital ekonomiya. Ang mga server na nagpapagana sa milyun-milyon na transaksyon—mula sa mga website hanggang sa mga sistema ng bangko, mula sa cloud computing hanggang sa mga aplikasyon ng artificial intelligence—ay naka-install sa mga gusali na ito. Ang mga data center ay hindi lamang nag-iimbak ng impormasyon; sila ay nagpaproseso, nagpapanatili ng seguridad, at nagpapakamalay sa pag-access nito nang walang paghinto. Lalo na kasabay ng pag-unlad ng artificial intelligence, ang mga data center na may mataas na processing capacity ay naging strategic infrastructure. Ang United States ang may pinakamaraming data center sa mundo. Ayon sa 2025 data ng Cloudscene, mayroon itong halos 5,427 na facility. Sinusundan ito ng Germany na may 529, United Kingdom na may 523, China na may 449, at Canada na may 337. Gayunpaman, ang bilang ng mga facility ay hindi nagpapakita ng kapasidad sa pagproseso. Ang ilang malalaking center ay maaaring magkaroon ng mas mataas na kapasidad kaysa sa mga daan-daang maliit na facility. Ang pagpapatakbo ng data center ay napakapagkukulang sa kapital, ngunit isang profitable na industriya kung maayos na pinamamahalaan. Ang mga gastos sa kuryente, pagpapalamig, hardware, at infrastructure ay malaki. Gayunpaman, ang mga mahabang panahon na lease agreements at patuloy na pagtaas ng demand sa computing ay maaaring magbigay ng maayos na kita. Halimbawa, ang Equinix ay nagsalaysay ng 49% adjusted EBITDA margin noong 2025. Ang antas na ito ay hindi ang net profit margin. Ang pangunahing dahilan kung bakit umuunlad ang mga bitcoin miner sa industriyang ito ay ang hangaring mas mabuting gamitin ang umiiral na enerhiya infrastructure. Ang mga kumpanya tulad ng Core Scientific, IREN, at Riot Platforms ay nag-invest sa larangan ng artificial intelligence at high-performance computing. Habang ang kita mula sa mining ay nakadepende sa presyo ng Bitcoin, network difficulty, at block rewards, ang mga data center ay maaaring makakuha ng mas matatag na kita sa pamamagitan ng mahabang panahon na mga kontrata. Gayunpaman, ang pagbabago ng isang mining facility sa isang AI center ay hindi lamang pagbabago ng mga device; maaaring kailanganin nito ang mga bagong sistema ng pagpapalamig, malakas na network connections, at mga investmiento na milyon-milyon dolyar. Kaya't ang transisyong ito ay nagdadala hindi lamang ng malalaking oportunidad kundi pati na rin ng malalaking panganib sa finansya.

Ang value capture sa cryptocurrency market ay ang pagpapadala ng ekonomik kita na ginagawa ng isang protokol patungo sa sariling token at sa mga tagapag-ari nito. Ang pagkakaroon ng mataas na trading volume, TVL na nasa milyar-milyar dolyar, o milyon-milyon na user ng isang proyekto ay hindi nangangahulugan na ang token nito ay aakyat agad sa halaga. Ang pangunahing tanong ay kung gaano karami sa nabuong ekonomik na aktibidad ang nakarehistro sa token. May tatlong pangunahing paraan ang value capture. Ang una ay ang pagbili ng token mula sa merkado gamit ang protokol na kita (buyback). Ang pangalawa ay ang pagpaputol ng mga nabiling token upang bawasan ang supply sa daloy (burn). At ang ikatlo ay ang pagbabahagi ng mga bayarin sa mga investor na nag-lock o nag-stake ng token. Ang mga protokol tulad ng Hyperliquid, Curve, at Aerodrome ay nagbibigay ng iba’t ibang halimbawa ng mga mekanismong ito. Ngunit ang value capture ay hindi pareho sa pagtaas ng presyo. Halimbawa, kung isang protokol ay bumibili ng $100 milyon na token taon-taon pero inilalabas naman nito ang $200 milyon na bagong token, maaaring mapapalakas ng presyon sa emisyon ang positibong epekto ng mga pagbili. Dito, apat ang mga nakapagpapasyang elemento: ang patuloy na kita ng protokol, ang market value ng token, ang bagong supply ng token, at ang pangangailangan ng investor.

Sa loob ng apat na taon, ang pagtaas ng suplay ng Ethereum ay nasa paligid ng 1.5%. Noong unang panahon ng paglipat mula sa PoW patungo sa PoS, ang Ethereum ay deflasyonista, ngunit ngayon, maaari nating sabihin na mayroon itong mababang inflasyon dahil sa mababang antas ng mga bayarin sa transaksyon. Kung gayon, bakit hindi tumataas ang presyo ng ETH kahit may limitadong pagtaas ng suplay at malaking corporate demand? Isang pangunahing dahilan ay ang malaking pagbaba ng mga bayarin sa Ethereum kasabay ng pagbaba ng mga bayarin sa Layer 2. Ang pangalawang dahilan ay ang pagkakaroon ng malalakas na pagbenta kahit may mga spot ETF purchases.

Ang mga malalaking kumpanya sa teknolohiya ay nasa sentro ng isang hindi kapani-paniwalang pagbabago ng kapital. Ang Microsoft, Google, Amazon, at Meta ay naglalayon na ilipat ang malaking bahagi ng kanilang malaking cash flow mula sa kanilang tradisyonal na mga aktibidad patungo sa infrastruktura ng artificial intelligence. Ang kapital na ginagawa ng mga matatag na negosyo tulad ng advertising, cloud computing, software, at e-commerce ay ngayon ay ipinapadala sa mga data center, advanced chips, at malalaking language models. Inaasahan na magkakaroon ng paggastos sa kapital ng humigit-kumulang $220 bilyon para sa Amazon, $170 bilyon para sa Microsoft, at $135–145 bilyon para sa Meta hanggang 2026—na nagpapakita ng sukat ng pagbabagong ito. Gayunpaman, hindi lahat ng gastusin na ito ay direkta para sa artificial intelligence. Ang mga kumpanya ay naglalayon hindi lamang makamit ang teknolohikal na pagiging lider kundi pati na rin upang maiwasan ang pagkawala ng kanilang umiiral na mga merkado sa hinaharap. Mayroong isang mahalagang ekonomikong paradoks dito. Ang mga kumpanya na napakakitaan ngayon ay nagpapasya na bawasan o kaya’y kumita ng utang upang mapanatili ang kanilang kakayahang makipagkompetensya sa hinaharap. Kaya naman, ang pagtatalo sa artificial intelligence ay naging isyu hindi lamang ng teknolohikal na inobasyon kundi pati na rin ng pagsisiguro ng pampinansyal na katatagan. Dagdag pa rito, ang paglago sa dami ng pag-invest ay hindi nagjanji na magkakaroon ng parehong laki sa paglikha ng kita. Habang tumataas ang kapasidad sa pagkalkula, maaaring lumakas ang kompetisyon, bumaba ang presyo ng serbisyo, at mabawasan ang inaasahang return sa kapital.

Ang cryptocurrency market ay isang market na nilikha para makakita ng kita 😄

Ang pinakamagandang bahagi ng AI ay ang pagbubukas ng monopoli ng mga kumpanya na nagbebenta ng mga programa para sa mga daan-daang dolyar dahil sa kanilang kontrol sa software. Ngayon, maraming mga AI program na nakakapag-ayos ng maraming bagay nang hindi kailangan ng maraming software. Kaya't nagsimula na ang mahirap na panahon para sa mga malalaking kumpanya sa software na may monopoli.

Ang mga palaisipan ay nagsimula nang dumating. Pagbaba sa ginto at pilak, Pagbaba sa bitcoin. Lahat ay inaasahan ng merkado. Naramdaman ng merkado ang presyong dulot ng mga pagbebenta sa katapusan ng taon.

Masusing pagbabalik ng kapital ay mas selektibo na ito sa pagkakataong ito. Kaya naman, perp dex Rwa Ai atbp., wala nang malaking paglipat ng kapital sa iba pang mga larangan.