Kahanga-hanga kung gaano karaming nagkakaroon ng pag-aalinlangan sa ganitong bagay! Hindi pa kailanman sa kasaysayan nakikita ang anumang bagay na kasing-kalapit sa AI sa termino ng paglago ng kita https://t.co/89SXeNZY5X
OK, mas tila ito ay tamang pagkapagod
Bakit naman tayo nag-uusap tungkol sa default risk ng Anthropic? Isang prediction market ay naglalagay ng totoong pera sa pagkabankrupt ng Anthropic bago ang 2028. Tignan ang balance sheet bago ka sumali sa kabilang panig. Ang Anthropic ay may $112 bilyon na cash at cash equivalents kasama ang $19 bilyon na short-term investments, kabuuang $132 bilyon. Ito ang ikatlong pinakamalaking halaga sa corporate America, pumanaw na lang sa Berkshire at Alphabet, at hihigit pa sa Amazon, SpaceX, Meta at Microsoft. Dalawang bagay tungkol sa perang ito na hindi pa binabayaran ng merkado. Una, ito ay nagkakaroon ng kita. Ang $132 bilyon sa 4% yield ng bills ay humigit-kumulang $5 bilyon taon-taon na interest income, at iyon ay bago pa man isama ang anumang kita mula sa token. Ang kumpanya ay nakamit ang operating profit ng $974 milyon sa Q2. Idagdag ang yield sa cash at ang cash-flow-positive na kuwento ay hindi malapit—nasa loob na ito, at ang kita mula sa pera ay hindi kailanman isinama sa kalkulasyon. Pangalawa, ang burn. Sa buong kasaysayan nito, ang Anthropic ay bumurno ng higit sa $13 bilyon na cash, mas maliit kaysa sa isang sampu ng kanyang kasalukuyang halaga, at ang pinakamalaking taon ay 2025. Kaya hayaan mong gawin ko ang burn timeline, sa isang risk scenario, para sa mga nasa kabilang panig ng kontratong ito. Sa Q2 run-rate, hindi bumababa ang pile. Sa $25 bilyon taon-taon, dalawang beses ang pinakamalaking taon hanggang ngayon, tumatagal ang cash hanggang 2031. Sa $50 bilyon taon-taon, apat na beses ang pinakamalaking taon, tumatagal ito hanggang 2029. Sa $100 bilyon taon-taon, buong compute bill na may zero revenue, tumatagal ito pahinga pa sa 2027. At sa lahat ng ito, hindi pa natin isinama na handa na silang mag-raise ng higit pang pera. Ang panic tungkol sa credit/default risk sa AI ay lubos na hysterical.
Sino ang nagmamalasakit? Nakita na nila ang epekto sa likwididad ngayon. Maganda ang mga libreng pera sa paggalaw noong 2029. Hindi ka mabubulok sa isang non-cash na linya…
Ang bawat GPU na binili mula 2021 ay nagsagawa nang malawak na labas sa kanyang halaga ng pagbaba ng halaga, at patuloy pa ring ganito nang malayo. At gayunpaman, iyon ang tanging bagay na naririnig ko palagi: “Ano naman ang mga panganib ng pagbaba ng halaga?”
Kapag nakikita ko ang mga tao na nagpapakita ng CDS ng Microsoft at Amazon, tinatanggal ko na sila. Seryoso ba kayo na isipin na magkakaroon sila ng pagkabigo dahil sa AI?
Tandaan na huwag kalituin ang leverage event bilang pagbabago ng mga fundamentals. Ang pinakamalaking pag-atake na alalahanin ko sa mga Macro HFs sa aking karera. Ito ay lalampas din (rin) https://t.co/3hD7jaWZGX
Ang META ay ang unang tagapaghatid Hindi susunod ang mga malalaking kompanya sa pagpapaliit ng CapEx
Parang fade ito sa akin. Mahalagang battlefield