Hindi ako sumasang-ayon. Nag-run kami ng stops sa lahat ng libro na aming tinawag sa loob ng sampung taon—prop desk, hedge fund, at mula 2023 ay vaults—and ang mga tao na nagsasabi na ang stops ay para sa retail comfort lamang ay mga taong hindi pa kailangan magtawag sa isang investor at ipaliwanag kung nasaan ang budget. TL;DR: ang stop ay walang kinalaman sa kung maganda ba ang asset. Ito ay nangyayari kapag natapos na ang loss budget, na pinasiyahan habang maapa kang mag-isip nang malinaw. Ang iyong dahilan 1 ay isang stop na rin, simple lang hindi mo ito tinatawag na ganun. hXXI ay naka-hit ng stop nito sa 76K noong Marso, at ang 23% BTC drawdown ay naging 30 bps. Ang Copernican objection ay tumuturing sa entry price bilang random na timestamp, ngunit ang entry ay kung saan nagsimula ang pag-akumula ng loss laban sa isang limitadong loss budget, at ang budget na ito ang tanging bagay na pinapagawa sa risk manager na protektahan. Kung worth ba itong hawakan ay iba pang tanong na sagutin ng ibang tao. Seryosuhin mo ang dahilan 1 at bubulok ang buong argumento dito. Bawat dolyar ng drawdown ay dolyar na nawawala sa loss budget, at tumataas ang realised vol kapag lumalabas sa iyo ang position, kaya ang vol-scaled size na pinapahintulutan kang hawakan ay bumababa nang sabay. Ang stop ay kung saan nagkakabit ang dalawang limitasyon nang sabay-sabay, hindi nang hiwalay. Ang antas nito ay sigma times horizon times multiplier—isang tiyak na numero na may eksaktong kahulugan: ang punto kung saan hindi na sapat ang natitirang budget para takpan ang susunod na galaw. Ang dahilan 2 ay parehong bagay mula sa ibang panig. Ang pre-committed stop ay ang sagot, isinulat bago pa umiral ang position, sa tanong: “Ano ang sinasabi ng aking thesis tungkol sa isang galaw na ito laban sa akin?” Kung wala pong sinasabi ang thesis, tumataas ang stop. Kung ang thesis ay mean reversion at ang galaw ay ang setup, mas malawak ang itinakda ng stop sa panahon ng disenyo. Sa anumang kaso, pinasiyahan ito bago pa lumabas ang loss sa screen—iyan ang iisang estado kung saan ang pagpapasya ng trader ay pinakamaliit na halaga. Mayroon ding kapital na hindi namin. Ang vault epoch ay may loss budget na isinumite ng mga investor. hXXI ay siniguro ang long delta nito sa 76K noong March selloff, isang 23% BTC drawdown, at isinara ang epoch sa loob ng 30 bps. Nang walang stop, nagpatuloy ang libro sa long delta hanggang 66K, malayo na sa loss budget. Ang pagpapalabas dahil baka “worth hawakan” ang asset ay magpapalit ng paniniwala ng fiduciary sa pagtitiyak ng investor sa pag-accept ng loss. Ang returns ay kumukuha ng geometrically. Ang 50% loss ay kailangan ng 100% para mabawi, at ang open-ended losses sa isang positive expectancy book ay papunta pa rin sa zero kung sapat malaki ang bet size kumpara sa edge. Ang stop ay nagbibigay ng floor sa loss distribution. Hindi ito put: binabayaran nito ang floor sa pamamagitan ng nawawalang rebounds, hindi premium, at maaaring mag-gap. Para sa isang short vol book na may financed exposure, ang alternatibo ay walang floor talaga. Kung saan tayo sumasang-ayon: isang stop sa chart level na walang vol input at walang loss budget ay theatre lamang. Isang stop loob ng bid-ask noise ay donation sa market maker. Isang stop na mas malawak kaysa sa maximum loss ng position ay hindi stop. Ang solusyon ay mas magandang stop, computed batay sa vol at natitirang budget. Lahat ng nabanggit ay sapat para sa isang tao, sarili niyang pera, walang mandate, at lahat ng oras sa mundo para maging tama. Kami’y nagpapatakbo ng pera ng iba may numero dito, at kailangan nito ng trigger. Tama si Rocky sa risk management: tungkol ito kung gaano kalakas mo mabigla at makapagpatuloy pa. Ang stop ay kung paano nagpapatuloy ang libro. Kaya, @DeepDishEnjoyer, honest question: kapag down na ang iyong book sa budget, ano ang nagpapadala ng trigger—isang rule na isinulat mo noong nakaraang buwan o ikaw, 3am, nakatingin sa screen?
