Hindi kailangan ng mga pribadong kumpanya na maglabas ng mga bahagi para sa mga trader na mag-speculate sa kanilang halaga. Ito ang nagiging dahilan kung bakit iba ang pre-IPO perpetuals mula sa tokenized na equity. Kunin ang isang pribadong kumpanya tulad ng Anthropic. Ang isang perpetual market ay maaaring magbigay ng price exposure sa kanilang inaasahang halaga nang hindi kinakailangan na magkaroon ang exchange ng mga bahagi ng Anthropic o makakapag-access sa kanilang shareholder register. Narito kung paano gumagana ang istruktura. … α/ Reference Valuation Kailangan ng kontrata ang isang benchmark. Depende sa venue, maaaring mula sa mga pribadong transaksyon sa merkado, panlabas na pagtataya ng halaga, o isang index na galing sa merkado. Dahil wala pang tuloy-tuloy na nakikita na public stock, mahalaga ang kalidad ng reference na ito. β/ Mark Price Kalkulahin ng venue ang mark price na gagamitin upang matukoy ang unrealized na kita, pagkawala, at panganib ng liquidation. Maaaring magkaiba ito mula sa pinakabagong nakapag-trade na presyo ng kontrata upang maiwasan ang manipulasyon mula sa mga hiwalay na trade. γ/ Funding Payments Ang mga perpetual contract ay walang tiyak na expiration. Ang periodic funding payments sa pagitan ng mga long at short ay tumutulong upang ma-manage ang mga pagkakaiba sa pagitan ng presyo ng kontrata at nito’y reference. Ang eksaktong funding mechanism ay depende sa exchange. δ/ Collateral at Margin Ang mga trader ay nag-deposit ng collateral, karaniwan ay stablecoin, upang mag-open ng position. I-record ng exchange ang kanilang exposure at margin requirements, ngunit walang pribadong bahagi ang nagpapalitan. Ang isang $10,000 long position na may $2,000 collateral ay nagpapakita ng 5x exposure sa paggalaw ng presyo ng kontrata, hindi $10,000 na equity ownership. ε/ Liquidation Kung lumalayo ang mark price laban sa trader at bumaba ang kanilang margin sa ilalim ng kinakailangang maintenance level, maaaring i-liquidate ng exchange ang position. Nangyayari ito nang buo sa loob ng derivatives system. ζ/ Financial Settlement Kapag isara ng trader ang position, kalkulahin ng venue ang pagkakaiba sa pagitan ng entry at exit price. Ang kita at pagkawala ay idedebit o iccredit sa pamamagitan ng settlement system ng venue. Hindi natatanggap ng trader anumang shares ng kumpanya. > Walang paglipat ng pagmamay-ari. > Walang karapatan sa boto. > Walang shareholder registration. At maliban kung eksplisitong binigkas ng kontrata, hindi awtomatikong i-convert ang perpetual sa public equity kapag mayroon nang IPO. … Ang buong istruktura ay naghihiwalay sa price exposure mula sa legal na pagmamay-ari. Naging isang bagay na maaaring takpan ng trader bilang long o short ang halaga ng isang pribadong kumpanya, habang nananatili ang tunay na mga bahagi sa labas ng derivatives market. Ang mahalagang tanong ay kung gaano kaaasahan ang venue sa pagpapresyo ng exposure na ito kapag walang tuloy-tuloy na public market ang underlying equity.