Ang mga put ay nagtratrade 10 vol points na mas may halaga kaysa sa calls sa harap ng pag-expire ng $10.9B na BTC options bukas, ang max pain nasa $78,000, 135,000 na contracts sa board. At gayunpaman, ang totoong open interest wall sa calls ay nakapila sa strikes na $90k-$100k. Hindi ito isang market na naniniwala na tapos na ang cycle na ito. Ito ay isang market na nagbabayad ng premium para sa short-term insurance habang patuloy pa ring nagpaposisyon para sa susunod na pagtaas—eksaktong kung ano ang inaasahan pagkatapos ng hawkish na Fed hold at ang Samsung-Alphabet earnings scare na nag-udyok sa BTC na bumaba sa ilalim ng $80k at nag-liquidate ng $356M sa long positions. Takot sa harapan, kumpiyansa sa likuran. Patuloy kong naririnig ang “AI capex ay kumakain ng crypto cycle” bawat beses na magkakaroon ng pagkakaiba-iba sa tech earnings at bumabagsak ang mga alt-tokens kasama ang BTC. Mali ang pagkakaintindi. Ang AI compute na nagsasagawa ng kompetisyon para sa mga chip at enerhiya ay hindi nagpapatigil sa ekonomiks ng bitcoin mining, kundi pinipigil nito ang supply side para sa lahat, kabilang ang mga miner, at ang mga nakaligtas sa squeeze ay hahawak ng mas kaunting infrastructure. Ito ay bullish para sa hash rate na nanatili, hindi bearish. Ang max pain sa $78k sa harap ng pag-expire ng Friday ay nangangahulugan lamang na kinikita ng dealers kahit saan man magtatapos. Ang tanong ay kung binabasa mo ba ang options skew na ito bilang takot o bilang pinakamatalinong pera sa silid na tahimik na nag-aakumula ng calls para sa Q1. Saan sa tabing call na $90k-$100k ka nakaposisyon ngayon?