Kinabuksan ng Meta ang isang bagong pera: mga stock na walang boto. Sa parehong kwartal, umabot sa negatibo ang libreng cash flow para sa unang pagkakataon sa higit sa isang dekada: • Capex na $34.9B kumpara sa $32.8B na cash mula sa operasyon • Walang buybacks taong ito • Inihayag ang capex para sa 2026 sa $135–145B Ang bahagi na kopyahin ko sa isang term sheet ay ang staple. Maaaring ibenta ni Zuckerberg ang 20% ng kanyang bagong Class C nang libre. Para sa natitirang bahagi, bawat share na ibinenta ay kailangang ma-match sa pagbenta ng isang voting share o pagpapalit ng isang 10-boto share sa isang 1-boto. Ang mga pangkat ng pamilya ng Gulf na nagpapunta sa IPO ay naghahanap ng eksaktong ito: panlabas na pera, panloob na kontrol. Kapag tinanong ako ng isang founder tungkol sa super-voting shares, ginagamit ko ang Meta test: okay, kung ang pag-cash out ay nagkakahalaga rin ng iyong mga boto.