Kapag biglang bumaba ang presyo, ang pinakamahalagang tingnan sa leveraged position ay kung paano sisimulan ng sistema na magtrabaho nang makarating ang presyo sa isang tiyak na antas. Noong Oktubre 8, ang f(x) @protocol_fx ay nag-reply sa pagkakaiba-iba ng merkado at sinabi na ang liquidation brake ng xPOSITION, o ang “mechanism ng pagpigil sa liquidation,” ay gumagana nang maayos, at walang mga user ng protocol ang na-liquidate sa pangyayaring iyon. Ito ay isang paliwanag ng team tungkol sa pangyayaring iyon lamang, at hindi ito isang jamin na hindi magiging liquidated ang anumang position sa anumang kondisyon ng merkado. Ngunit ito ay talagang nagbibigay ng isang daan upang mas maunawaan ang mechanism ng f(x) sa position. ① Ano ang ginagawa ng “liquidation brake”? Maaaring isipin muna ang isang karaniwang collateralized position. Kapag bumababa ang presyo ng asset, bumababa ang halaga ng collateral, ngunit hindi bumababa ang utang nang pantay na proporsyon. Kaya, tumataas ang rasyo ng utang sa collateral, at mas malapit ang position sa threshold ng panganib. Ang rebalansing mechanism ng f(x) ay magpapalit ng bahagi ng collateral at magpapababa ng kaugnay na utang kapag natutugunan ang mga itinakdang kondisyon, upang bawasan ang leverage ng position. Maaari mong isipin ito bilang: kapag sobrang bigat na ang position, unang babawasan ng sistema ang ilang bahagi nito upang mapanatili ang exposure ng natitirang position. Ang mahalagang bahagi ng disenyo na ito ay ang paglalagay ng pagbawas sa leverage nang paulit-ulit sa proseso ng protocol. ② Ano ang praktikal na epekto nito sa mga may position? Maraming tao ang nagbubukas ng leverage dahil gusto nila dagdagan ang price exposure sa ETH o BTC. Ngunit hindi laging tumataas ang presyo ayon sa plano—mayroong palaging retracement. Ang paraan kung paano trato ng position sa retracement ay nakakaapekto kung magkakaroon pa ba kayo ng kakayahang manatili sa position. Pagkatapos ng rebalansing, bababa ang utang at bababa rin ang collateral. Kung bumalik ang presyo pagkatapos, maaari pa ring sumali ang natitirang asset sa pagbabago ng presyo, ngunit hindi na maaaring kalkulahin ang kita batay sa orihinal na dami ng asset. Dapat maunawaan ito: may gastos ang rebalansing, at nagbabago ito ng position. Nakikita mo na ang kompromisong ito, maaari mo nang masuri kung ang disenyo ng f(x) ay sumasalungat sa iyong paraan ng paghawak ng position. ③ Kapag tinitingnan mo ang position, huwag lang basahin ang leverage multiplier Ang “ilang beses na leverage” ay nakikita agad sa screen, pero sa praktikal na pamamahala, kailangan mong tingnan din ang utang, halaga ng collateral, at gaano kalayo ang position mula sa kondisyon para sa rebalansing. Ang parehong utang ay maaaring magdulot ng mas mataas na loan-to-value ratio kapag bumaba ang halaga ng collateral. Ang maliwanag na margin sa panahon ng pagbukas ay hindi nangangahulugan na pareho pa rin ito pagkatapos bumaba ang presyo. Kaya, bago gamitin, aking unang kalkulahin ang ilang simpleng senaryo: Ano ang mangyayari sa position kung bumaba ang collateral nang 10%? Bumaba nang 20%—gaano kalayo pa ito mula sa kondisyon para sa rebalansing? Mayroon bang available funds kung gusto kong bawasan nang aktibo ang utang? Ang pagkalkula nito nang maaga ay magbibigay sa iyo ng ideya kung ano talaga ang iyong kinakaharap kapag dumating ang merkado. ④ Ang awtomatikong proseso ay nagbibigay sa user ng karagdagang paraan ng pamamahala Hindi posible para sa lahat na manatili online nang patuloy. Ang pagtulog, pagpupulong, o kawalan ng koneksyon ay maaaring magdulot ng pagkakalat sa manual na aksyon. Ang mechanism ng f(x) ay binubuo ng mga external keeper na nagmomonitor at nagpapatupad ng mga rebalansing operation na tumutugon sa mga kondisyon, at sinusubukang isama ang adjustment ng position sa on-chain process. Para sa mga user na nais manatili sa leveraged position para sa mahabang panahon, isang mahalagang feature na dapat ihambing. Bukod sa bayarin at suportadong asset, tingnan din kung ano talaga ang ginagawa ng protocol kapag tumataas ang panganib. Siyempre, kung mabigo ang mga proteksyong mekanismo na nabanggit, nananatili pa rin ang opsyonal na hard liquidation bilang bahagi ng pormal na risk framework. Kaya’t hindi ito palitan ng tamang pamamahala ng position, at hindi rin ito garantiya para sa pagbabawi ng kapital. Ang pangyayaring ito ay nagbigay sa akin ng pananaw na mas malalim: paano gumagana ang produkto nang normal at paano ito tumutugon nang may volatility. Ang isang-time performance na ipinahayag ng team ay dapat sundin, at dapat ring maunawaan ang mechanism mismo. Pagkatapos mong maunawaan kung paano nagbabago ang collateral, utang, at post-rebalancing state, mas maaaring maunawaan mo nang mas tiyak ang layunin ng xPOSITION. Kung ikaw ay naghahambing ng on-chain leverage tools para sa ETH o BTC, ang liquidation brake ng f(x) ay isang praktikal na feature na maaaring isama sa iyong pagsusuri.