Bumabagsa ang yield ng US Treasury at malapit na sa bagong tuktok—bubuti ba ang Fed sa Oktubre na magpaikot ng pagtaas ng interest rate? Ang aking konklusyon: Hindi. Bagaman ang yield ng 2-taon hanggang 30-taon na US Treasury ay umuunlad nang mabilis, at ang merkado ay nagtaas ng posibilidad ng pagtaas sa Oktubre hanggang 70%, kung isasama natin ang mga pahayag ng mga opisyales, ang istruktura ng inflation, at ang isang pagtaas na naganap lamang sa Setyembre, wala pa ring sapat na batayan upang suportahan ang patuloy na pagtaas ng interest rate ng Fed sa dalawang magkakasunod na buwan. Ang pinakamahalagang signal ay mula sa pangulo ng New York Fed, William. Sa kanyang pinakabagong pahayag, kung ang ekonomiya ay magpapatuloy sa inaasahan, isang karagdagang pagtaas taon na ito ay angkop—ngunit ang pagtaas noong Setyembre ay nagbigay na sa Fed ng oras para mag-observa, at sa kasalukuyan ay walang pangangailangan na mag-aksyon nang mabilis. Pagkatapos ng pahayag na ito, ang FedWatch ay bumaba mula sa dating 70% hanggang halos 50% ang posibilidad ng pagtaas sa Oktubre. Bakit maaaring maghintay ang Fed? Dahil ang kasalukuyang inflation ay hindi ganap na katulad ng nangyari noong 2022. Noon, ang demand, empleyo, at mga presyo ng produkto at serbisyo ay lahat ay sobrang mainit; ngayon, ang core PCE ay may tanda ng pagtuktok at pagbaba, at ang bagong presyong presyong inflasyon ay mas maraming nanggagaling sa krisis sa Middle East na nagpataas ng presyo ng diesel at enerhiya. May problema ang ganitong uri ng pag-atake sa supply: Ang pagtaas ng interest rate ay maaaring bawasan ang demand, ngunit hindi ito direktang bababaan ang presyo ng langis. Kaya kung hindi mas lumala ang presyo ng enerhiya at hindi ito malawakang maipapadala sa core inflation, ang pagpapatuloy sa pagtaas ng interest rate para harapin ang pansamantalang pagtaas ng presyo ng langis ay maaaring magdulot ng mas malaking gastos. Dagdag pa rito, nagkaroon na sila ng isang pagtaas noong Setyembre—kaya may sapat na batayan ang Fed na maghintay sa mga datos bago magdesisyon kung papatuloy ba sila sa Disyembre. Kaya ngayon ay mas nakatuon ako sa: Paggawa ng pause sa Oktubre, habang pinapanatili ang posibilidad ng isang karagdagang pagtaas sa Disyembre. Ang susunod na dapat i-monitor ay hindi kung gaano kalaki ang makakataas ang yield ng Treasury—kundi kung tataas ba ang impluwensya ng enerhiya sa core inflation. Kung hindi, kahit gaano pa katigas ang trading sa bond market, hindi naman kailangan talaga sumunod ang Fed.