Maaaring Mas Mababa ang Hawkish na Pananaw ni Kevin Warsh kaysa Sa Palagay ng Mga Markt Ang Wall Street ay nagbawas sa Kevin Warsh sa isang pamilyar na label: inflation hawk. Ang kanyang kasaysayan sa pagpapahalaga ay nagmumungkahi ng isang mas kapaki-pakinabang na interpretasyon—siya ay isang supply-side policymaker kung saan ang kanyang pananaw ay nakadepende kung gaano karami ang kayang produksyon ng ekonomiya. Ang lumang signal Pagkatapos ng financial crisis, nakikita ng karamihan sa mga opisyales ng Fed ang unemployment na higit sa 9% bilang malaking slack na magpapababa sa inflation. Naniniwala si Warsh na bahagi ng unemployment na iyon ay naging structural. Ang capital ay nahuhulog sa maling pagkakalagay, ang labor markets ay nahihirapan mag-adjust, at ang hindi makabuluhang regulation, fiscal policy at trade policy ay nagpapahina sa productive capacity. Kung ang ekonomiya ay kayang mag-produce ng mas kaunti kaysa dati, ang mataas na unemployment ay hindi kinakailangang ebidensya ng mahinang presyur sa inflation. Ito ang nagpapaliwanag kung bakit binago ni Warsh ang relatif na mataas na inflation kasabay ng nasirang labor market. Ang pagkakalagay ay naging masyadong pessimistic. Ang unemployment ay bumaba sa huli hanggang 3.5%, samantalang ang inflation ay nanatiling mapayapa sa karamihan ng sumunod na dekada. Ang AI reversal Hindi nagbago ang framework ni Warsh, ngunit maaaring magbago ang supply-side na konklusyon. Kasalukuyan niyang ipinapahayag na maaaring pataasin ng AI ang productivity, palawakin ang kakayahan ng ekonomiya, at bawasan ang mga gastos sa loob ng panahon. Kung tama ito, ang mas malakas na paglago ay hindi awtomatikong nangangahulugan ng overheating. Maaaring tanggapin ng Fed ang mas mabilis na paglago sa output at mas mahigpit na labor market nang hindi nagmumungkahi na may darating na bagong pagtaas ng inflation. Ito ay gagawing mas mababa ang hawkish na pananaw ni Warsh sa paglago kaysa sa kanyang reputasyon ay nagpapahiwatig. Ang pagkakamali ng Markt Ang mga investor ay ginagamit ang kanyang lumang mga babala tungkol sa inflation bilang patunay na siya ay instinctively magpapabor sa mas mahigpit na patakaran. Ngunit ang mga babala na iyon ay nagpapahiwatig ng kanyang pagtataya sa productive capacity—hindi isang permanente na pagpapabor sa mataas na rates. Ang parehong policymaker na nakikita ang nasirang supply bilang inflationary ay maaaring makita ang AI-enhanced supply bilang disinflationary. Hindi pa rin ito jamink ng agresibong pagbaba ng rates. Ang mas mataas na productivity ay maaaring suportahan ang mas mabilis na paglago at potensyal na mas mataas na neutral rate, kahit habang bawasan ang presyur sa inflation. Kabuuan: Mas mahalaga ang reaction function ni Warsh kaysa sa label na hawkish. Ang kanyang pangunahing paghuhusga ay kung ano ba ang ginagawa ng AI—nagpaproduktibo ba ito ng measurable productivity—o gumagawa lamang ito ng isa pang investment boom na hihigitan ng demand.