Nakaraan ko ang ticker sa blockchain ng AI kumpara sa huling market data. Mas interesante ang larawan kaysa sa ipinapakita ng mga indikador. Ang malaking pagkakamali ay isipin na ang buong AI sector ay naglalakad sa iisang direksyon. Sa katotohanan, may malinaw na pagkakahati sa kasalukuyan sa pagitan ng AI infrastructure at software. Ang mga chip: Ang karamihan sa mga stock ng chip ay nakamit ang kanilang peak noong huling bahagi ng Hunyo, pagkatapos ng isang malakas na pagtaas. Ang malaking pagbaba ay nangyari lalo na noong nakaraang linggo, pagkatapos ng mga ulat ni Samsung at ang pagkakaroon ng takot na ang gastos sa AI ay nagsisimulang mabawasan. $NVDA Kahit 17% sa ilalim ng peak $AMD Kahit 10% hanggang 12% sa ilalim ng peak $AVGO Kahit 24% hanggang 25% sa ilalim ng peak $TSM Kahit 5% hanggang 8% sa ilalim ng peak $ARM Kahit 28% hanggang 30% sa ilalim ng peak $MU Kahit 25% hanggang 27% sa ilalim ng peak $MRVL Kahit 30% sa ilalim ng peak $INTC Kahit 15% sa ilalim ng peak $QCOM Kahit 28% hanggang 30% sa ilalim ng peak $TXN Kahit 12% hanggang 14% sa ilalim ng peak $ON Kahit 33% sa ilalim ng peak $NXPI Kahit 18% hanggang 20% sa ilalim ng peak $MPWR Kahit 25% sa ilalim ng peak $MCHP Kahit 21% sa ilalim ng peak $ADI Kahit 15% sa ilalim ng peak $AMAT Kahit 19% hanggang 20% sa ilalim ng peak $LRCX Kahit 26% sa ilalim ng peak $KLAC Kahit 29% sa ilalim ng peak $ASML Kahit 13% sa ilalim ng peak Ang konklusyon sa mga chip: Ang kuwento ng AI infrastructure ay hindi nawala. Ngunit pagkatapos ng isang sobrang pagtaas, maraming mga pangalan ay nagsagawa na ng pagbaba sa mga inaasahan at pagpapatotoo. Ngunit kapag titingin ka sa software, mas kumplikado ang larawan. Sa isang panig, may mga kumpanya na malaki ang nasaktan dahil sa takot na mabawasan ng AI ang kanilang business model. $MSFT Kahit 30% sa ilalim ng peak $META Kahit 23% sa ilalim ng peak $CRM Kahit 40% sa ilalim ng peak $ADBE Kahit 42% sa ilalim ng peak $NOW Kahit 45% hanggang 48% sa ilalim ng peak $PLTR Kahit 35% sa ilalim ng peak Ang kanilang karaniwan: Nagsimula na ang mga investor na magtanong ng isang bagong tanong. Nagpapalakas ba ang AI ang mga kumpanya ng software, o nagiging mas mahina ba ang bahagi ng kanilang mga modelo? Ngunit ang kabilang panig ng larawan ay ganap na iba. Ang mga kumpanya ng software na nagpapakita na talagang nakikita ang paglago dahil sa AI ay hindi lamang hindi nabasag, kundi ang ilan ay malapit na sa kanilang mga peak. $SNOW Kahit 7% sa ilalim ng peak $DDOG Kahit 7% sa ilalim ng peak $CRWD Malapit na sa lahat-ng-panahon na peak $NET Kahit 3% sa ilalim ng peak $PANW Malapit na sa lahat-ng-panahon na peak $GOOGL Kahit 10% sa ilalim ng peak $AMZN Kahit 12% sa ilalim ng peak At doon matatagpuan ang tunay na kuwento. Hindi binibili ng merkado ang lahat ng software. Ipinaparating ng merkado ang pagkakaiba sa pagitan ng mga kumpanya na patotohan na nakikita ang kita mula sa AI at mga kumpanya kung saan takot ang mga investor na babago ng AI ang kanilang laro. Ang transisyon ay nagsimula na. Noong nakaraang linggo: Tumaas ang software index na IGV nang halos 7%. Bumaba ang chip index na SOXX nang halos 8.5%. Pagkatapos ng unang yugto kung деkanan ang mga investor ay bumili sa mga gumagawa ng AI infrastructure: mga chip memorya data centers manufacturing equipment Nagsisimula na tayong makita ang susunod na yugto: Sino talaga ang nakikita ang kita mula sa paggamit ng AI? Ang kuwento noong 2026 ay maaaring higit pa tungkol sa sino ang nakakakuha ng kita nito, kaysa kung sino ang nagtatayo ng motor.