Hindi ba bumabagsak ang bitcoin dahil sa MicroStrategy? Hindi. Ngunit ang takot sa likod ng tanong na ito ay may halaga na maintindihan. Ganito ang kuwento: Ikinabuhay ni MicroStrategy ang maraming bilyon sa pamamagitan ng isang paborito na stock na tinatawag na STRC, na nagbabayad ng halos 11.5% bawat taon, at ginamit ang pera upang bumili ng bitcoin. Ang problema, hindi maaaring i-reissue ang STRC kung mas mababa sa $100, at ngayon ay nasa paligid ng $84. Kaya ang taping pagsasama ng pondo ay nagsara na. Walang bagong pera, kaya walang bagong pagbili ng bitcoin, at natatakot ang merkado na ang $1.3 bilyon bawat taon na utang sa dividends ay magpupilit sa kanila na magsimula na magbenta ng bitcoin. At kaya nila nangibenta na ng kaunting halaga, ang unang pagkakataon mula pa noong 2022. Iyon ang nag-ignite sa pambubuksan. Ngunit ang pagpapaliit ng kaunti upang mabayaran ang dividends ay malayo pa sa pagbaba ng bitcoin dahil sa MicroStrategy. Mayroon silang higit sa 800,000 bitcoin, halos $50 bilyon, kumpara sa $1.3 bilyon na mga bayarin taun-taon at halos $8 bilyon na utang na walang margin call at walang matatapos hanggang 2028. Maaari nilang mabayaran ang mga dividends para sa maraming taon, kahit sa pamamagitan ng pagbenta ng bitcoin nang maayos, nang hindi pa kinakailangang magkaroon ng fire sale. Kaya ang tapat na sagot… mas isang sintomas kaysa sanhi ang MicroStrategy. Ang kanilang pagpapaliit ay alisin ang isang buyer, oo, ngunit ang pagbaba ng bitcoin ang nagdulot sa kanila sa ganitong kalagayan, hindi baligtad. Kung gusto mo ang totoong nagpapagalaw sa bitcoin ngayon, tingnan mo ang macro, hindi si Michael Saylor.