Bumaba ang estratehiya sa ilalim ng $100 para sa unang pagkakataon mula noong Marso 2024. Bigyan ko kayo ng paliwanag kung ano talaga ang ibig sabihin nito, bakit ito nagyayari, at kung saan ito malamang pupunta. Ang ibig sabihin nito ay simpleng simpleng bagay. Ang $MSTR ay ngayon ay mas mababa ang halaga kaysa sa bitcoin na itinatago nito. Ang buong layunin ng kumpanya ay na mas mataas ang presyo nito kaysa sa mga coin nito, sa isang premium, kaya binabayaran ng mga tao ang dagdag na halaga para sa exposure. Ang premium na iyon ay nagbalik nang magiging discount. Baba ang stock ng halos 70% sa taon, at inaangkin ng merkado na mas mababa ang halaga ng estratehiya kaysa sa halaga ng mga asset na nasa kanilang balance sheet. Ang dahilan kung bakit ito nagyayari ay nakasalalay sa isang numero lamang, ang MNAV, ang halaga ng stock kumpara sa bitcoin nito. Ang sariling threshold ni Saylor ay 1.2x. Kapag mas mataas ito, ang paglabas ng bagong shares para bumili ng bitcoin ay nagdadagdag ng bitcoin bawat share, at ang accretion na ito ang buong motor. Kapag mas mababa ito, ang pagpaparami ng pera ay nagdudulot lamang ng dilusyon sa mga holder. Bumaba na ang MSTR sa ilalim ng 1x, kaya natigil na ang motor. At ang STRC, ang preferred stock na ginamit nila bilang backup para mag-raise ng pera, ay bumaba na sa paligid ng $85, sa ilalim ng $100 na floor, kaya ang lever na iyon ay nakaputol din. Ngayon, ang presyur. Ang preferred dividends ay fixed, humigit-kumulang $1.3 bilyon taon-taon, at hindi ito tumitigil kahit bumaba ang stock. Kapag nakaputol na ang dalawang paraan para mag-raise ng pera, ginawa ng estratehiya ang bagay na sinabi ni Saylor na hindi nila gagawin—binenta nila ang kaunting bitcoin para bayaran ang dividend, ang unang pagbebenta mula noong 2022. Ito ang totoo nang nagpapakatakot sa mga tao, dahil isang kumpanya na itinayo para lamang bumili ng bitcoin ay naging seller, kahit kaunting isa. Ngunit hindi ko paniniwalaan na ito ang collapse na gusto ipakita ng pinakamalakas na boses. May hawak ang estratehiya ng higit sa 800,000 bitcoin, humigit-kumulang $53 bilyon. Ang utang ay lamang $8 bilyon lamang, walang collateral, halos 0% interest, walang matatapos hanggang 2028, at walang margin call. Walang makakapagpilit na mag-dump ng mga coin kapag bumaba ang presyo. Sa pinakamasamang kaso, babenta sila ng bitcoin nang mabagal at tutugon sa dividend sa loob ng taon-taon. Ito ay isang slow-bleed risk, hindi isang biglaang pagbagsak. Ano ang susunod? Lahat ay nakasalalay sa bitcoin. Ang kanilang average cost ay humigit-kumulang $75,500, at habang bumababa ang bitcoin sa ilalim nito, nananatili sila sa ilalim at tumutuloy ang presyur. Kung tataas muli ang bitcoin sa itaas nito, muling babalik ang premium, muling magsisimula ang motor, at mabilis na makakalimutan ang buong takot na ito. Sa aking opinyon… matitigil sila, pero ang espesyal na panahon ay nakapahinga. Sa discount sa NAV, ang MSTR ay isang leveraged, dividend-heavy paraan lang para magkaroon ng bitcoin, at mas matalino na bumili nang direkta ng coin kaysa magbayad para sa wrapper. Ang scenario na talagang nag-aalala sa akin ay isang flat, boring bitcoin sa loob ng isang taon. Ang crash ay maaaring suriin nila. Ang matagal na paggalaw pahilis ang magkakaroon ng pagkasira sa ganitong modelo. [Gawa ko itong video gamit ang isang prompt gamit ang @HeyGen]