Ang isang black swan event ay maaaring nangyari na, at ang merkado ng crypto ngayon ay hindi parang normal na pagbaba. Unang kahalili: Ang pagbaba ng merkado ng crypto ngayon ay hindi isang normal na pagbabalik. Maaaring mayroon nang black swan event na nangyari sa ilalim, subalit hindi pa ito opisyal na kumpirmado. Ang BTC ay bumaba nang maayos hanggang 70,000 dolyar ngayon, at ang Coinbase ay nasa 2 dolyar na lamang mula sa 70,000. Ang pagbaba na ito ay ganap na nagsilbi ng lahat ng pagtaas mula noong 2025. Samantala, ito ang una nang pagkakataon mula noong Hunyo 2022 na nag-trigger ng isang "overbought" signal sa linggu-lingguang antas ng Bitcoin. Kahit ang Arthur Hayes, ang tagapagtayo ng BitMEX, ay direktang nagsabi: Ang pagbaba na ito ay hindi normal, at maaaring mayroon black swan event. Ang mga order ng pagbebenta ay hindi normal din: Hindi ito isang paulit-ulit na pagbaba, kundi isang patuloy, aktibong, at walang paghihintay para sa rebound na pagbebenta. Ang ganitong uri ng pagbebenta ay kadalasang tumutugon sa dalawang sitwasyon: Mayroon pang mas masamang balita sa dulo, O mayroon nang alam ng iba ang mas masamang balita. 1. Masaya itong pagbaba ng posisyon sa lahat ng risk assets, walang pag-iisip. Hindi ito nag-iisa ang BTC na bumaba. Sa pagbaba ng pangkalahatang pabor sa risk, ito ay itinuturing bilang isang mataas na volatile at mabilis na convertible asset. Ito ay hindi isang muling pagpapahalaga sa fundamental ng crypto, kundi isang simpleng aksyon ng panganib. 2. Ang tunay na presyon ay nanggagaling sa "leverage buy" structure ng crypto. Ang merkado ay paulit-ulit na nagmamalasakit sa isang napakatumpak na set ng data: Ang average cost ng Bitcoin ng MicroStrategy ay humigit-kumulang 76,000 dolyar, at ang kasalukuyang presyo ay bumaba sa ibaba ng cost, na mayroon humigit-kumulang 2 bilyon dolyar na loss sa papel Ang ilang DAT (digital asset vault) company ay nasa kompletong loss na estado Ang BMNR ay mayroon humigit-kumulang 7 bilyon dolyar na floating loss sa Ethereum Si Tom Lee ay nasa Polymarket at nagbukas ng "runway probability" market Si Michael Saylor ay mayroon humigit-kumulang 5 bilyon dolyar na floating loss Ang mga data na ito ay nagpapakita ng isang problema: Kung mayroon bang sinuman na kailangang magbenta upang mapanatili ang kanilang balance sheet o cash flow. Kung ang tanong na ito ay naroroon, patuloy na bababa ang presyo. 3. Ito ay hindi isang problema ng pananampalataya, kundi isang problema ng prioridad ng pondo. Sa isang kapaligiran kung saan ang likididad ay umubos at ang sukat ng stablecoin ay bumaba, Hindi ito isang asset na "kailangang i-hold". Ang kasalukuyang rebound ay pangunahing nakasalalay sa short covering, hindi sa bagong pondo. 4. Kung kaya ito ay muling magiging 2022, ang susi ay kung ang kredito ay babalewala. Ang BTC ay bumaba na ng 45% mula nagsimula ang taon; Ang kinalabasang pagbaba ng bear market noong 2022 ay humigit-kumulang 80%. Sa isang ekstremo na sitwasyon, ang merkado ay nagsisimulang mag-usap muli sa 27,000 dolyar na antas. Si Michael Burry ay nagbanta, maaaring bumaba ang Bitcoin hanggang 50,000 dolyar; Kung ito ay nasa antas na ito, maaaring maranasan ng mga minero ng Bitcoin ang malubhang financial pressure, kahit na ang panganib ng pagbagsak. Ang susi sa landas ay hindi ang "four-year cycle", kundi kung mayroon ba isang break point sa kredito: Mga pagsabog, mga sunod-sunod na liquidation, at paghihigpit sa pondo. 5. Ang patakaran at macro ay mahirap magbigay ng suporta sa maikling panahon. Ang opisyales ng White House ay nagsabi na ang isang structural bill ng crypto market ay maaaring pirmahan sa Abril, Nangangahulugan ito na walang malaking patakaran sa Pebrero at Marso. Ang CME pricing ay nagpapakita ng limitadong pagbaba ng rate ng interes, at ang merkado ay hindi bumili. Samantala: Ang tagapagtayo ng Multicoin Capital ay umalis at naglabas ng opinyon tungkol sa Web3; Ang institusyon ay nadetekta na nagpapalit ng malalaking halaga ng ETH papunta sa HYPE; Si Vitalik ay patuloy na bumibili ng ETH, at nagkaroon ng debate sa publiko tungkol sa L2 project, at ang naratibo ay nagbabago. 6. Ang AI risk spillover ay nakaapekto sa crypto. Ang NVIDIA ay inilalaan o inilansing ang 10 bilyon dolyar na investment plan para sa OpenAI, Ang valuation ng AI industry ay nagsisimulang muling suriin. Kung ang valuation ng mga tech long-duration assets ay systemically bababa, Ang BTC bilang isang mataas na β asset, ay mahirap mag-lead. 7. Kailan muling tataas, tingnan ang ilang tunay na maaaring palitan ang sitwasyon. Ang maikling rebound ay maaaring gawin ng short covering, Ngunit upang talagang mapabilis ang merkado, kailangan ang isang signal mula sa mga sumusunod: Talagang malinaw na patakaran: Malinaw at maaayos na framework ng merkado at regulasyon, kung saan ang crypto asset ay maaaring idagdag sa karamihan ng institutional portfolio Mas mataas na antas ng bagong pondo: Tulad ng sovereign fund, national-level investment institution, kahit ang central bank ay mayroon interest Pagsigla ng likididad: Ang ETF outflow ay tumigil, at ang sukat ng stablecoin ay nasa antas o tumaas Ang chain ng liquidation ay nagsisimula: Walang bagong structural pagsabog o forced selling Bago ang paglitaw ng mga kondisyon na ito, anumang pagtaas ay mas maaaring isang pagbabalik, hindi isang reversal.