La liquidez está ofreciendo cierto alivio superficial, pero el régimen subyacente sigue siendo selectivo en lugar de ampliamente risk-on. El dólar se debilitó hacia el cierre más reciente, con el DXY cerca de 101.9 el 30 de octubre. Los rendimientos de los bonos del Tesoro también disminuyeron ese día: el bono a 2 años cerró alrededor del 4,56% y el de 10 años alrededor del 4,94%. Esta dirección ayuda a los activos de riesgo en el margen, pero el nivel absoluto de los rendimientos a largo plazo sigue siendo restrictivo para la duración y la demanda especulativa. La señal más importante está en la infraestructura. Los datos de la Reserva Federal para la semana terminada el 28 de octubre muestran que los activos totales disminuyeron aproximadamente $8 mil millones. Los saldos de reservas mantenidos por instituciones depositarias cayeron aproximadamente $74 mil millones, mientras que la Cuenta General del Tesoro aumentó unos $70 mil millones hasta alcanzar $1,016 billones. El Informe Diario del Tesoro mostró luego que la TGA estaba en $1,040 billones el 29 de octubre. Un aumento en el saldo en efectivo del Tesoro puede drenar liquidez del sistema bancario en el margen, incluso cuando los mercados reciben cierto alivio por un dólar más débil y rendimientos más bajos. La liquidez de los activos digitales tampoco confirma una expansión amplia. DefiLlama muestra que la capitalización de mercado de las stablecoins estaba cerca de $296,2 mil millones el 1 de noviembre, una caída del 1,37% en siete días y del 2,65% en treinta días. Esa contracción es relevante porque las stablecoins son uno de los conjuntos más claros y observables de liquidez en dólares disponible en cadena. Régimen: Restrictivo / Selectivo Puntuación de liquidez: 44/100 Perspectiva del mercado: Neutral a defensiva La puntuación es un compuesto editorial basado en la dirección del dólar, los rendimientos del Tesoro, las condiciones del balance general de los bancos centrales y la oferta de stablecoins. La próxima confirmación positiva requeriría más de un movimiento favorable en los mercados: estabilización de las reservas, la TGA dejando de reconstruirse, el rendimiento del bono a 10 años bajando, el DXY manteniéndose por debajo de aproximadamente 102 y la oferta de stablecoins volviendo a crecer. Hasta que estas señales se alineen, la liquidez puede respaldar rebotes tácticos sin validar un régimen duradero y ampliamente risk-on.