Este rebote dorado tiene la firma de la carrera por efectivo, el mismo patrón que vimos en marzo de 2020 y agosto de 2024. Una fuerte caída en acciones tecnológicas/AI y de semiconductores desencadenó llamadas de margen, obligando a los inversores a vender primero los activos ganadores más líquidos. El oro se vio fuertemente afectado no porque la tesis fundamental se rompiera, sino porque la gente necesitaba efectivo rápidamente. El petróleo más alto por riesgos en Oriente Medio, la inflación persistente y las mayores probabilidades de aumentos de la Fed elevaron el costo de oportunidad de mantener un activo sin rendimiento en el momento exacto en que la liquidez era más ajustada. A corto plazo, sigue siendo clave: tasas, petróleo y rendimientos reales. Una caída sostenida del crudo o datos más suaves aliviarían la presión. A largo plazo, nada ha cambiado: la realidad fiscal, los déficits persistentes, la compra de bancos centrales y la fuerte demanda física (especialmente de China) siguen formando el piso estructural. Estas liquidaciones profundas han marcado históricamente algunos de los mejores puntos de entrada una vez finalizada la venta forzada. Estoy acumulando en esta debilidad. Físico, tokenizado y todo lo intermedio: la tesis no se preocupa por el apretón temporal de efectivo. #Gold #tokenization #AI