Bien, chicos, tenemos nuestra primera respuesta adecuada de lo que hemos estado rastreando todo el día. Esta mañana, la presión se movía en la misma dirección: el petróleo por encima de los $100, el dólar firme, los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo subiendo fuertemente, el S&P 500 y el Nasdaq retrocediendo desde máximos históricos, y el cripto siendo golpeado. El bono a 10 años de EE.UU. finalmente superó el nivel del 5,35% que había marcado y alcanzó el 5,364%, un nuevo máximo en 24 años. Luego sucedió algo importante. EE.UU. vendió $39 mil millones en deuda a 10 años al 5,300% y la demanda fue muy fuerte. La relación oferta-solicitud llegó a 2,77, los compradores indirectos adquirieron aproximadamente el 80,3% y los dealers se quedaron con apenas alrededor del 2,5%. La parte larga retrocedió desde los máximos y, lo más importante, nuestro nivel de estrés del 5,40% nunca se negoció. Luego llegaron las actas del FOMC. No las llamaría dovish. Casi todos los participantes de la Fed aún consideraban que los riesgos de inflación estaban sesgados al alza. Algunos también discutieron cómo la expansión de la IA podría impulsar la demanda por delante de la oferta, mientras que algunos específicamente vincularon la combinación de interrupciones energéticas y demanda relacionada con la IA con el riesgo de presiones de precios más amplias. Otra subida de tasas sigue firmemente sobre la mesa, pero no hubo ningún nuevo shock hawkish lo suficientemente fuerte como para reiniciar la venta de bonos. Al mismo tiempo, obtuvimos otro contrapeso desde la energía. La AIE está acelerando la liberación de reservas de petróleo ya comprometidas bajo su programa de marzo y priorizando el diésel, ya que este mercado sigue extremadamente ajustado. Ya se han liberado alrededor de 325 millones de barriles y otros aproximadamente 100 millones de barriles previamente comprometidos aún podrían llegar al mercado. Distinción importante aquí: NO es un nuevo programa de 100 millones de barriles. El Brent ha vuelto a acercarse a los $100 y nuestra zona de escalación de $103 a $105 nunca se activó. Entonces, tras todo lo que observamos desarrollarse hoy, creo que la forma más clara de describir dónde estamos ahora es esta: PRIMERA PRUEBA DE ALIVIO. NO CONFIRMACIÓN DE RIESGO. El mapa macro de la mañana funcionó. La presión se acumuló exactamente donde la estábamos observando. Pero finalmente aparecieron compradores en la parte larga, la Fed no añadió otra sorpresa hawkish y algo de la presión inmediata en el petróleo se ha aliviado. Ahora descubriremos si fue un agotamiento genuino o simplemente una pausa. El 5,35% en el bono a 10 años de EE.UU. vuelve directamente a mi tablero si los rendimientos comienzan a subir nuevamente. El 5,40% sigue siendo el principal desencadenante de estrés no negociado. Que el Brent pierda los $100 fortalecería el caso de alivio inflacionario, mientras que otro movimiento hacia $103 a $105 volvería a colocar el problema energético frente a nosotros. Y mañana tendremos la próxima prueba seria con $22 mil millones en bonos a 30 años de EE.UU. que llegan al mercado. Esta subasta nos dirá mucho sobre si los compradores reales están realmente dispuestos a seguir absorbiendo la parte larga a estos niveles. Ha sido un día muy interesante observando cómo se desarrollaba esto. CCA | EireX