Creo que el registro histórico hace más difícil defender la conclusión sobre el bitcoin de lo que sugiere el gráfico. En marzo de 2020, el bitcoin perdió más de un tercio de su valor en aproximadamente 12 horas porque el verdadero estrés de liquidez no discrimina. Los inversores venden lo que pueden vender. Por lo tanto, si MOVE, el dólar, los rendimientos a largo plazo y el crédito están señalando genuinamente un apretón sistémico, el precedente histórico más claro es que el BTC se ve afectado durante la liquidación inicial y solo comienza a superar al mercado una vez que los formuladores de políticas restauran la liquidez. Donde discrepo más fuertemente es con la metodología. Colocar cuatro series de escalas diferentes, parcialmente invertidas, en un solo gráfico y señalar que a veces cambian de dirección en los mismos periodos no establece un ciclo causal de 5 años. Puede ilustrar correlación, pero la correlación no es un mecanismo. Sin un canal de transmisión claramente definido, una regla de temporización falsificable y un comportamiento consistente en episodios anteriores, el gráfico es visualmente persuasivo pero analíticamente incompleto.