🔺 La financiación de las tesorerías de bitcoin está pasando de la narrativa al análisis de emisores. El marco anterior era sencillo: “¿Cuántos BTC añadieron?”. Eso ya no es suficiente. La mejor pregunta es si el envoltorio de financiación incrementa el BTC por acción tras: - obligación de dividendos - trayectoria de dilución - términos preferenciales - mecanismos de conversión / reembolso - costo del capital - horizonte de liquidez - reflexividad a la baja Los recientes debates entre SATA y Strive muestran por qué el sector necesita un vocabulario de divulgación más preciso. El bitcoin en el balance es el titular. La claridad del flujo de tesorería es la capa analítica: ¿Qué cambió? ¿Quién asume el riesgo? ¿Mejoró el BTC por acción? ¿Aumentó el apalancamiento? ¿Se comprimió la liquidez? ¿La divulgación hizo que fuera invertible? Aquí es donde las empresas con tesorerías de bitcoin se convierten en oportunidades comparables de riesgo de emisor y estructura de capital. DeltaSignal está rastreando la claridad del flujo de tesorería en los emisores públicos de BTC: impacto en BTC por acción, envoltorios de financiación, vectores de dilución, horizonte de liquidez y calidad de la divulgación.