1/ Papertrade es el primer lugar sintético de Perp. que precifica completamente según el libro de órdenes de Hyperliquid y no paga nada a Hyperliquid. Una lectura estructural de lo que realmente se está construyendo. ↓ 2/ Sin libro de órdenes. Sin financiación. Sin motor de emparejamiento. Los usuarios depositan USDC, abren una posición y el contrato lee el precio medio de Hyperliquid. Al cerrar, lo lee nuevamente. La diferencia se paga desde un único fondo de LP. Ese LP es todo el lado contraparte del exchange. 3/ Tres cohortes comparten la economía del casino: — Los depositantes de LP ganan las pérdidas realizadas de los usuarios (USDC) — Los stakers de $PAPER ganan una parte de los ingresos del LP (USDC) — Los titulares de $PAPER poseen un derecho reflexivo sobre más pérdidas que lleguen Cada capa es pagada por una cohorte diferente. Cada capa se precifica independientemente. 4/ La tasa de emisión está front-loaded: 100 PAPER por cada $1 de pérdida del usuario mientras el LP < $2M. Decrece después. Precio de equilibrio del token para un perdedor temprano, por cada $1 de pérdida realizada: $0,01. Techo fundamental bajo supuestos razonables: ~$0,05–0,10. La ventana temprana es real. También es pequeña. 5/ Papertrade extrae valor informativo del libro de órdenes de Hyperliquid (el precio medio) y no aporta ningún OI de vuelta. HIP-3 fue la respuesta negociada de Hyperliquid a exactamente esto. Papertrade lo evita. Los tokens respaldados por pérdidas tienen una tasa base: RLB alcanzó $0,26 en una narrativa de recompra. Los titulares de GLP absorbieron una explotación de oracle de $565K. SNX cotiza un 98,9% por debajo de su ATH. La tasa base no es el caso alcista. El contrato funcionará. El token es un trade separado.
