Las 3 olas de pagos con stablecoins, ¿qué proyectos merecen la atención? Cuanto más estudio los pagos con stablecoins, menos creo que la regulación será el principal impulsor de la adopción. La regulación puede permitir la adopción, pero la competencia la forzará. Una empresa que liquide pagos internacionales más rápido y con menores costos tiene mejores márgenes, necesita menos capital de trabajo y puede ofrecer precios más competitivos. Las empresas que permanezcan en infraestructuras más lentas no desaparecerán inmediatamente. Se volverán gradualmente menos competitivas. Veo la adopción de stablecoins desarrollándose en tres olas. [1] Primera ola: creencia y necesidad Los primeros usuarios no necesitaban un modelo financiero detallado. Los exchanges de cripto, las mesas OTC, los freelancers y los comerciantes en mercados como Argentina, Nigeria y Turquía adoptaron stablecoins porque las opciones existentes eran lentas, costosas o inaccesibles. Acceder a una cuenta bancaria podía ser difícil. Una transferencia SWIFT podía tardar varios días. Las comisiones correspondientes reducían la cantidad recibida. Las monedas locales podían perder valor antes de que llegara el pago. USDT en Tron resolvió un problema real. Esta demanda no dependía de incentivos de tokens ni de condiciones del mercado cripto. La gente necesitaba un dólar líquido que pudiera moverse globalmente en cualquier momento. Esta primera ola demostró que las cadenas de bloques públicas podían procesar actividad de pagos a escala. Proyectos que asocio con esta ola: – @tether + @trondao: aún una de las combinaciones más fuertes para liquidación en dólares en mercados emergentes. – @Plasma: construye transferencias, cuentas y acceso con tarjeta de USDT de bajo costo alrededor de una demanda que ya existe. – @Polygon y @BNBCHAIN: ganan cuota en actividad de pagos mediante bajas comisiones y amplio soporte de monederos. Vigilo estas redes por la demanda real de transferencias, no por el TVL de DeFi o incentivos temporales. [2] Segunda ola: interés económico La segunda ola comenzó cuando las empresas dejaron de ver las stablecoins como un producto cripto y comenzaron a tratarlas como infraestructura de pagos. Stripe adquirió Bridge y añadió cuentas, aceptación y pagos con stablecoins. Visa amplió la liquidación con stablecoins y alcanzó una tasa anualizada de liquidación de $7 mil millones en 2026. Mastercard está conectando stablecoins con su red de pagos y pagos. PayPal lanzó PYUSD. Los comerciantes de Shopify accedieron a pagos con USDC. Plataformas de nómina y marketplaces comenzaron a ofrecer pagos con stablecoins. Estas empresas no adoptan stablecoins porque apoyen la descentralización. Lo hacen porque la economía se vuelve atractiva. Una plataforma de nómina puede pagar contratistas en muchos países sin esperar cada sistema bancario local. Un marketplace puede liquidar con comerciantes internacionales más rápido y reducir el capital mantenido entre el pago y la entrega. Un procesador de pagos puede operar durante fines de semana sin prefinanciar cuentas en cada mercado. Cada beneficio puede medirse mediante costo, tiempo de liquidación y eficiencia del capital de trabajo. Los datos de Artemis muestran que los pagos B2B con stablecoins alcanzaron aproximadamente $235 mil millones en 2025, un aumento de más de siete veces año tras año. Es un crecimiento fuerte, pero aún está por debajo del 1% del flujo global de pagos B2B. Creo que esta brecha es la principal oportunidad. Proyectos que estoy vigilando en esta ola: – @Stablecoin: proporciona la conexión entre cuentas fiduciarias, stablecoins, emisión y pagos globales. Stripe le otorga distribución inmediata. – @tempo: una L1 enfocada en pagos desarrollada por Stripe y Paradigm. Ya tiene empresas llevando operaciones reales de pago a producción. – @circle + @arc: combina la distribución de USDC con una red diseñada para pagos, FX y liquidación institucional. – @BVNKFinance: conecta pagos fiduciarios y con stablecoins para empresas y ahora está integrada con Visa Direct y Mastercard. – @raincards: permite a las empresas lanzar programas de tarjetas y pagos respaldados por stablecoins sin construir por sí mismas toda la pila de cumplimiento y liquidación. Estoy especialmente interesado en infraestructura que permita a las empresas usar stablecoins sin gestionar monederos, tokens de gas o operaciones blockchain directamente. Eso es lo que requiere la adopción corporativa. [3] Tercera ola: presión competitiva La tercera ola comienza cuando la adopción de stablecoins ya no es opcional. Imagina dos empresas compitiendo por el mismo contrato internacional. Una liquida con proveedores en T+0, opera siete días a la semana y paga menores comisiones FX y correspondientes. La otra liquida en T+3, mantiene efectivo adicional en varias cuentas bancarias y paga más por cada transferencia transfronteriza. La primera empresa puede aceptar un margen más bajo mientras sigue siendo rentable. Finalmente, la segunda empresa pierde el contrato. En ese punto, su decisión de adoptar stablecoins no se basa en creencia. Se basa en supervivencia. Espero que nuevas empresas generen la presión más fuerte. Usarán stablecoins desde el primer día en lugar de migrar más tarde desde infraestructura bancaria. Pueden operar con equipos de tesorería más pequeños, menos prefinanciamiento y menos intermediarios FX. Los actuales primero los ignorarán. Luego reducirán precios y aceptarán márgenes más bajos. Finalmente, se conectarán a la infraestructura de stablecoins porque mantener el sistema antiguo se vuelve más caro. Esto es similar a lo que sucedió con el comercio electrónico. La regulación no obligó a todos los minoristas a vender en línea. Lo hicieron los competidores con mejor distribución y menores costos operativos. [4] La capa ausente: financiamiento de pagos Una liquidación más rápida no elimina la necesidad de liquidez. Las empresas aún necesitan capital entre la facturación, el pago y la liquidación final. A medida que crece el volumen de pagos con stablecoins, financiar estos flujos se convierte en un mercado separado. Por eso también estoy vigilando Huma Finance. Huma utiliza liquidez en stablecoins para financiar liquidaciones transfronterizas, pagos a marketplaces y actividad comercial. Reporta más de $8 mil millones procesados, con crédito de corta duración vinculado a flujos reales de pago. Creo que PayFi se vuelve más importante durante la tercera ola porque los pagos más rápidos generan demanda de capital de trabajo igualmente rápido. Lo que esto significa para la oferta de stablecoins La oferta de stablecoins ahora supera los $300 mil millones, pero la mayoría de las empresas aún no mantienen saldos operativos significativos en cadena. Eso puede cambiar rápidamente. Una vez que una empresa paga regularmente a proveedores en stablecoins, convertir entre depósitos bancarios y stablecoins para cada transacción se vuelve ineficiente. Es más fácil mantener parte de su capital operativo en stablecoins. Más saldos operativos corporativos aumentan la oferta de stablecoins. Más oferta mejora la liquidez. Mejor liquidez hace que los pagos con stablecoins sean más fáciles para el siguiente grupo de empresas. Por lo tanto, no espero que la adopción crezca a una tasa constante. Cada nuevo grupo de empresas aumenta la presión sobre el siguiente grupo. El principal argumento contrario Los bancos también están mejorando. SWIFT gpi, sistemas de pagos instantáneos y depósitos tokenizados de JPMorgan y Citi pueden reducir el tiempo y costo de liquidación. Creo que estos sistemas seguirán siendo competitivos en pagos domésticos y dentro de redes bancarias cerradas. Los pagos transfronterizos son diferentes. Un depósito tokenizado emitido por un banco sigue siendo un reclamo dentro del sistema de ese banco. No proporciona automáticamente un activo compartido de liquidación para empresas, monederos e instituciones financieras en múltiples jurisdicciones. Las stablecoins ya proporcionan ese activo común. Los bancos pueden mejorar sus propios sistemas, pero coordinar muchos bancos, monedas y jurisdicciones sigue siendo difícil. Por eso espero que las stablecoins y la infraestructura bancaria coexistan, con las stablecoins ganando mayor cuota en mercados transfronterizos fragmentados. Mi lista actual de seguimientoMi lista de seguimiento actual Si mi marco de tres ondas es correcto, me enfocaría en proyectos que controlen una de las cinco funciones importantes. Las stablecoins no alcanzarán la adopción masiva porque cada empresa se interesa en el cripto. Alcanzarán la adopción masiva cuando pagar internacionalmente sin stablecoins sea más costoso que usarlas.