Uniswap acaba de convertirse en una interfaz de préstamos. Earn ya está disponible dentro de la aplicación web y el monedero de Uniswap: deposita USDC, USDT o ETH, los activos fluyen hacia bóvedas Morpho curadas por Gauntlet, auto-custodia, retirada instantánea, sin comisión de Uniswap. Una sola firma permite que los saldos inactivos generen intereses de los prestatarios. La lectura estructural es distribución, no rendimiento. El DEX más grande por volumen —aproximadamente 93 millones de dólares en comisiones por 30 días— ya no necesita una operación de intercambio para acceder a tu dinero. Los saldos inactivos que antes derivaban hacia Aave o Compound ahora permanecen en la misma interfaz. Aave construyó esta categoría durante una década sin el flujo de intercambio del DEX más grande. Ese es el foso competitivo en el que Earn compite. El ganador silencioso es Morpho. Las mismas infraestructuras de bóvedas ya están integradas en productos de Coinbase, Robinhood, Bitwise y Société Générale, y Fireblocks canaliza más de 200 mil millones de dólares mensuales en flujos de stablecoins a través de productos de bóvedas construidos sobre ella. $UNI recibe el crédito frente al usuario; Morpho se lleva la economía del protocolo, con un mecanismo de tarifa DAO explícitamente en la mesa. Riesgo: las bóvedas curadas son una pila de confianza, no un eliminador de riesgo. Gauntlet selecciona los mercados; los depositantes asumen riesgos de contrato inteligente y liquidez en mercados que nunca eligieron: la auto-custodia no equivale a seguridad. Además, un regulador de valores de EE.UU. ha señalado que las bóvedas de préstamos on-chain podrían estar sujetas a leyes federales de valores existentes dependiendo de su estructura. La pregunta de cumplimiento sigue abierta, no eliminada.