https://t.co/QKiEc3yy8z 【TSMC】 ¿La expansión de la fábrica en Arizona es una buena o mala noticia? ¡El motor de aceleración tras registrar ganancias récord en el 2T Academia de Inversión de Hitoshi Nakamura / BlueMo Securities #AIResumen La fuerza de la demanda de semiconductores para IA y los riesgos de inversión revelados por los resultados de TSMC 🔳 Caída brusca de las acciones de semiconductores Esta semana, el índice SOX cayó más del 8%, y acciones clave de semiconductores como Micron, Arm, Qualcomm y Marvell registraron caídas de dos dígitos. 🔳 Aumento de las ventas por beneficios realizados No se presentó ningún mal factor importante; se considera que las ventas por beneficios realizados se concentraron en acciones de semiconductores que habían subido anticipadamente por expectativas. 🔳 Migración de capital a otros sectores Los sectores financieros, bienes de consumo esenciales y bienes raíces aumentaron, lo que sugiere una migración de capital desde tecnología y semiconductores hacia otros sectores. 🔳 Impacto en Japón y Corea del Sur Los mercados globales de semiconductores están altamente correlacionados; la caída en las acciones estadounidenses se extendió a Japón, Taiwán y Corea del Sur, afectando más a los mercados con mayor dependencia de semiconductores. 🔳 Problema de apalancamiento en Corea del Sur En Corea del Sur, los inversores individuales utilizan activamente operaciones con margen; las llamadas de garantía y liquidaciones forzadas tras la caída de precios intensificaron la deterioración del mercado. 🔳 Razones por las que TSMC llama la atención TSMC fabrica GPU de NVIDIA, chips para smartphones de Apple y CPU de AMD, convirtiéndose en una empresa clave para confirmar la demanda de semiconductores para IA. 🔳 Escala empresarial abrumadora La capitalización bursátil de TSMC alcanza aproximadamente 2.25 billones de dólares, unos 340 billones de yenes japoneses, convirtiéndola en la sexta empresa más grande del mundo. 🔳 Ventas del segundo trimestre Las ventas del segundo trimestre de 2026 alcanzaron 40.200 millones de dólares, un aumento del 33% al 36% respecto al mismo período del año anterior y un 12% más respecto al trimestre anterior. 🔳 Récord histórico de ventas Superó el límite superior previsto de 39.000 millones de dólares, alcanzando 40.200 millones y estableciendo un nuevo récord histórico trimestral. ipsis Incremento masivo en ventas de junio Las ventas mensuales de junio alcanzaron 442.700 millones de dólares taiwaneses, un aumento del 67% respecto al mismo mes del año anterior. ipsis Aumento significativo en utilidad neta La utilidad neta aumentó un 77% respecto al mismo período del año anterior, superando en aproximadamente un 12% las expectativas del mercado. ipsis Rendimiento real del beneficio operativo Aunque incluye ganancias ocasionales por venta de acciones, el beneficio operativo del negocio principal también aumentó un 65,4% respecto al mismo período del año anterior, demostrando una sólida rentabilidad. ipsis Alta margen bruto El margen bruto alcanzó el 67,7%, superando el límite superior previsto del 67,5%, registrando un nivel inusual para una empresa manufacturera. ipsis Alta margen operativo El margen operativo alcanzó el 60%, superando las expectativas de la empresa y demostrando la abrumadora ventaja competitiva de TSMC. ipsis Monopolio que respalda altas ganancias Hay pocos competidores capaces de producir semiconductores avanzados en grandes volúmenes y con estabilidad, lo que le otorga un fuerte poder de fijación de precios: incluso al aumentar los precios, no disminuyen los pedidos. ipsis Fuerte vínculo con clientes TSMC ha desarrollado conjuntamente procesos de fabricación durante largos períodos con Apple y NVIDIA, creando una estructura en la que los clientes no pueden cambiar fácilmente a otros proveedores. ipsis Tres factores que mejoran los márgenes La mejora en el rendimiento productivo y la eficiencia operativa, la alta utilización de líneas avanzadas y el exceso de demanda en chips para IA impulsaron los márgenes. ipsis Carga de costos en fábricas extranjeras La producción fuera de Taiwán, como en la fábrica de Arizona, EE.UU., implica costos laborales y operativos más altos, lo que podría presionar hacia abajo los márgenes futuros. ipsis Centro de ventas relacionadas con IA El segmento de computación de alto rendimiento representa el 66% de las ventas totales; el crecimiento fue impulsado por GPU para IA, procesadores para servidores y semiconductores personalizados para IA. ipsis Disminución en proporción de smartphones Las ventas destinadas a smartphones representan el 22%, lo que indica una traslación del centro del negocio desde semiconductores para smartphones hacia infraestructura para IA. ipsis Proporción de procesos avanzados El 77% de las ventas provienen de procesos avanzados por debajo de los 7 nm; el 33% corresponde a 5 nm, el 30% a 3 nm y el 3% a 2 nm. ipsis Arranque de la producción en masa de 2 nm El proceso 2 nm, recién iniciado en producción masiva, ya representa el 3% de las ventas y se evalúa como un lanzamiento exitoso con clientes como Apple y AMD. ipsis Alto precio unitario del 2 nm El precio por oblea 2 nm supera los 30.000 dólares estadounidenses (unos 4,5 millones de yenes japoneses); se espera que la expansión de la producción mejore tanto las ventas como los márgenes. ipsis Demanda por empaquetado avanzado CoWoS, que conecta densamente GPU y HBM, es esencial para semiconductores para IA; la capacidad productiva para 2026 está prácticamente agotada. ipsis Plazos de entrega prolongados El plazo de entrega para CoWoS aumentó de 52 a 78 semanas, lo que significa que las capacidades productivas están reservadas hasta dentro de uno o un año y medio. ipsis Reserva de capacidad productiva por NVIDIA NVIDIA ha asegurado aproximadamente el 60% de la capacidad productiva CoWoS para 2026, lo que constituye una restricción para otras empresas que buscan aumentar su producción de semiconductores para IA. ipsis Inversión en activos por grandes nubes La inversión en activos de Amazon, Google, Meta y Microsoft para 2026 suma aproximadamente 700.000 millones de dólares estadounidenses (más de 100 billones de yenes japoneses). ipsis Relación entre inversión en activos y TSMCLos fondos de los grandes proveedores de nube se están destinando a GPU, chips AI personalizados y centros de datos, muchos de los cuales son fabricados por TSMC. 🔳 Pronóstico de ingresos para el tercer trimestre Se espera que los ingresos del tercer trimestre oscilen entre 44.600 millones y 45.800 millones de dólares, lo que representa un crecimiento aproximado del 10% al 14% respecto al segundo trimestre. 🔳 Antecedentes del aceleramiento del crecimiento Se explicó que, además de la demanda excedente de semiconductores para IA, el inicio de la producción para el nuevo iPhone y los productos de alta gama de 3 nm y 2 nm están impulsando los ingresos. 🔳 Potencial de superación de las proyecciones anuales La empresa prevé un crecimiento superior al 30% para todo el año 2026; sin embargo, considerando los resultados del primer semestre y las proyecciones del tercer trimestre, se señaló que estas previsiones son conservadoras y podrían ser revisadas al alza. 🔳 Previsión de caída en la rentabilidad futura Se espera que la margen bruta del próximo trimestre oscile entre el 60% y el 67%, y la margen operativa entre el 56% y el 58%, lo que sugiere una posible disminución respecto a los niveles actuales. 🔳 Factores que presionan la rentabilidad Se explicó que los costos asociados a la mejora del rendimiento en la producción inicial de 2 nm, los altos costos de la fábrica en Arizona y las fluctuaciones cambiarias del dólar taiwanés están ejerciendo presión sobre las márgenes. 🔳 Inversión en activos para 2026 La inversión en activos de TSMC para 2026 se sitúa entre 52.000 y 56.000 millones de dólares, con posibilidad de alcanzar hasta 58.000 millones de dólares. 🔳 Uso de la inversión en activos Los fondos se destinarán a ampliar la capacidad de producción de 2 nm y 3 nm, aumentar la producción de CoWoS y desarrollar la segunda fábrica en Arizona. 🔳 Posible expansión futura de la inversión en activos Se mencionó una proyección según la cual la inversión en activos podría expandirse hasta entre 75.000 y 80.000 millones de dólares entre 2027 y 2028. 🔳 Viento favorable para empresas japonesas La expansión de la inversión de TSMC representa un impulso para empresas japonesas de equipos de fabricación de semiconductores como Tokyo Electron, Disco, Advantest y Screen Holdings. 🔳 Riesgo de sobrevaluación accionaria Los certificados depositarios estadounidenses de TSMC han subido aproximadamente un 88% en el último año, lo que sugiere que el buen desempeño ya podría estar incorporado en el precio de las acciones. 🔳 Razones por las que las acciones pueden caer incluso con buenos resultados A pesar del sólido desempeño operativo, si no se superan significativamente las expectativas del mercado, las acciones de semiconductores podrían caer junto con una corrección general del sector. 🔳 Riesgo de concentración de clientes La alta dependencia de NVIDIA y Apple significa que una desaceleración en la demanda de estos clientes principales podría afectar negativamente los resultados de TSMC. 🔳 Progreso en la diversificación de clientes Empresas como Google, Amazon y Microsoft están ampliando sus pedidos de chips AI propios, lo que sugiere una gradual reducción en la dependencia de NVIDIA. 🔳 Riesgo relacionado con Taiwán Dado que la producción de semiconductores más avanzados está concentrada en Taiwán, cualquier problema en el Estrecho de Taiwán tendría un impacto significativo en las inversiones en IA y en la economía mundial en su conjunto. 🔳 Impacto de la tensión EE.UU.-China Las restricciones estadounidenses sobre semiconductores hacia China y las políticas arancelarias podrían impulsar la producción en el extranjero, lo que podría reducir los riesgos geopolíticos pero también comprometer las márgenes de beneficio. 🔳 Confirmación de la demanda de IA Al analizar los ingresos, beneficios, pedidos y planes de inversión en activos de TSMC, se concluyó que la demanda de semiconductores para IA sigue siendo muy fuerte y supera la capacidad de suministro. ListItemIcon Indicador adelantado para la economía mundial El desempeño de TSMC es fundamental no solo como inversión individual, sino también como indicador clave para evaluar la salud de las inversiones en IA, el mercado accionario en general y el crecimiento económico mundial.