La tesis de que “los Perp. de TradFi reemplazan a los Perp. de cripto” tiene un cuello de botella principal. Las recompras de Hyperliquid aún se financian principalmente con comisiones de Perp. de cripto. Mientras tanto, los Perp. de TradFi están en modo de crecimiento con un descuento del 90% en comisiones. ¿El problema? Elimina ese descuento y dejan de ser competitivos. Ejemplo: Un ciclo de ida y vuelta de $1M en futuros de TSLA a través de IB + CME: ~$54. $1M en tradeXYZ hoy: ~$30–90 (depende del maker/taker). Los precios actuales ya están en la misma gama que los de TradFi. Ahora multiplica esas comisiones por 10... ¿cuánto volumen sobrevive? Por eso no estoy convencido de que una migración masiva de Perp. de cripto a Perp. de acciones/commodities sea automáticamente alcista para la valoración nativa de Hyperliquid.
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