La estrategia compró $75,7 millones de sus propias acciones preferidas STRC en una semana este mes. Compró $174 millones de bitcoin. Eso está al revés, y casi nadie lo está mencionando. STRC paga un dividendo anual del 12%. Cuando una empresa con una tesorería llena de BTC decide retirar papel que rinde el 12% en lugar de adquirir más monedas, te está indicando qué valor asigna a su propio costo de capital en comparación con el bitcoin marginal. Eso es una señal de asignación de capital, no una señal de compra. La multitud ve "Estrategia" y asume acumulación. Los documentos presentados dicen lo contrario. Mientras tanto, el flujo que realmente se está moviendo: un solo monedero intercambió 1.308 BTC ($104 millones) por ETH en seis días y los apostó todos. Un monedero inactivo desde hace 14 años acaba de mover 600 monedas. Google y Apple están contratando a personas de cripto. El comprador marginal de BTC ahora no es el mismo que estaba aquí en agosto. Los propios datos de Glassnode indican que el apalancamiento se está reconstruyendo en opciones, las relaciones put/call están aumentando y los Perp. siguen contenidos. Eso se lee como cobertura, no como euforia. Bien. La burbuja es lo que mata los repuntes, no el miedo. Aquí está mi lectura contraria: todos están observando $BTC en $86k para el próximo movimiento alcista. La clave está en lo que hace el mayor tenedor corporativo con sus propias acciones preferidas. Si Estrategia continúa retirando STRC en lugar de comprar monedas, la oferta de la empresa-tesorería que impulsó este mercado se está debilitando silenciosamente. Observa el próximo 8-K. Si las compras de bitcoin superan nuevamente las recompras de acciones preferidas, estaré equivocado y la oferta sigue intacta. Prefiero estar a tiempo en un cambio estructural que tarde en una narrativa.